新股速遞

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周大福今招股 純官：家族無爭拗
挑戰今年本港集資額最高的新股周大福珠寶（新上市編號︰01929），今起公開招股。主席鄭家純稱內地珠寶零售業增長佳，上市非因估值見頂或家族成員間有爭拗，並指第三代接棒大概要20年後。
集資逾300億 入場費4242
周大福是次發售10.5億股新股，原股東可另行發售2.1億股舊股，及另設15%的超額配售權；若獲悉數行使，及以上限價定價，集資額將達304.3億元。該股發售價為15至21元，一手200股入場費為4,242.3元。
港股今年跌多升少，新股活動亦較往年呆滯。鄭家純談上市時機時稱，上市非因公司估值或增長見頂，只是管理層已籌備多月，若延後上市，既不知往後市況，又恐耽誤管理層心機時間，「倒不如平點，合理點（賣）。」但他未有回應，今次上市估值跟原先估計差多遠。
鄭家純稱周大福上市後接受交易所及證監會等監管，可增透明度，而董事局中只有4名家族成員，管理更由具經驗專業人士帶領。
「第三代接棒 要待20年後」
「（希望）公司一代傳一代，永世傳落去，上市才可達到願景。」鄭家純稱，家族架構好團結，無爭拗。他指現作為家族掌舵人，「而第三代掌舵人是誰，要待我20年後退休時，由家族公司董事局決定，我都不知道。」
周大福上市後的大股東為Chow Tai Fook （Holding），由CTF Capital持有74.1%。鄭家純稱其餘股權由長期生意夥伴，及其他非直接家族的親戚所持有。至於CTF Capital為何要分由兩家公司持股，他就稱「我都唔明白」。
該公司現時珠寶零售店約1,421間，內地市佔率約12.6%，計劃未來每年於內地新增200間零售店，達2016年時的2,000家。鄭家純稱，未來10年都不擬在中港澳地區以外開店。董事總經理黃紹基指，有信心完成明年3月止的年度（63億元）的預測利潤。
截至9月30日，周大福流動負債包括約90億元銀行貸款及49億元的黃金借貸；這次上市集資中約36.5%，就是償還關連方及銀行貸款，約50%則用於採購原材料。

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過往「巨無霸」集資 大市受壓
周大福（新上市編號：01929）、海通証券（新上市編號：06837）今起公開發售，與新華人壽（新上市編號︰01336）聯手撑起今年新股市場壓軸好戲。
不過，就過去經驗看，但凡遇上巨型集資，港股多短綫受壓，需待資金出籠後，才有機會反彈。
今次三大「巨無霸」同台登場，「抽水」逾459億元；以過去兩年經驗看，短期港股料無運行，但在新股掛牌後10天，再現升勢機會較大。
新股掛牌後10天 恒指多回升
據本報統計，今年集資額逾100億元的新股共有5隻，當中包括上海醫藥（02607）、嘉能可（00805）、新秀麗（01910）、美高梅（02282）及Prada（01913），集資額介乎100億至777.5億元，共涉資逾1,300億元。
除了美高梅及上藥，其餘股份均出現同一規律，就是公司招股期間，恒指出現跌市，惟跌幅不大，介乎1.49%至2.3%；一旦新股上市，恒指則立即縮窄跌幅，或是反彈向上。而例外之一的美高梅，掛牌後10天恒指挫5.88%，相信與新秀麗及Prada兩大型新股緊接集資不無關係。

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海通董事長：明年併購良機
內地第二大券商海通証券（新上市編號︰06837）今起招股，董事長王開國接受訪問時稱，明年數年行業將現併購機會，而「走出去」的目標以具穩定現金流的零售券商為先。
瞄準零售券商 具穩定現金流
海通是次發行12.29億H股，集資最多130億元，當中約35%約用於擴展海外業務。
王稱會考慮藉收購做好海通國際，但併購目標須符多個條件，包括海通須為控股股東、目標有品牌價值及客戶基礎、及跟海通有協同效應，讓海通的股本回報率可高於行業平均。
王開國指零售客戶券商有穩定的現金流，風險也較少，「如果收購投行，人（員工）一跑就甚麼也沒了，客戶也帶走了，花很多億元收購，卻可能是竹籃打水一場空。」所以，他認為併購對象優次為零售、機構投資者券商、投行及資產管理；而地區則先亞太、後歐美。
時近年尾各大新股集資，王稱上市為早定的戰略選擇，雖然集資額或因市況不佳而少點，「但如果投資者買我們股票賺錢，都會開心點」。
低估資產值 「上市賣大包」
他又稱，現時上市售價，已是嚴重低估公司資產值，所以「現時上市是送大禮包、大紅包給投資者了。」
但王也稱，「錢比以前更值錢，若我們於港股2萬多點時上市，所有資產好貴。譬如現在籌百多億元，可能比大牛市籌二百多億元還值錢，因為現資產價格都下跌了。」
海通預測今年底的利潤為31.4億元人民幣，較去年度38.6億元人民幣低。王開國稱公司只是風格較保守，而海通（母公司）A股即將發布的11月財務數據，將反映全年目標提早完成。
王稱，目前傳統經紀業務貢獻收入約51%，料隨着孖展、期貨等業務增長，該比重可於未來降至40%左右；相反，包括孖展、期貨、另類投資、私募投資等收入佔比，目標則由現時的約15%，逐漸增至約20%至25%。

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OTO力拓內地 3年開100銷售點
中國經濟高增長可能放緩，但開發按摩產品的豪特保健（OTO，新上市編號︰06880）繼續瞄準內需市場。公司行政總裁葉志禮表示，未來3年要在中國新增100個銷售點，「中國人有錢就要健康，現在正是時機。」
OTO中國業務目前只在起步階段，今年才購回內地經銷商的業務，招股書上OTO的財務報表也未收錄其內地業務表現。
主力進駐外資百貨
正公開招股的OTO，將用超過8成集資所得淨額發展中國業務，及在內地推廣品牌。葉志禮明言：「於內地做生意講求門面，OTO上市是要美化品牌。」
近年不少零售股矢志開拓內地業務，快速開設分店，但當中不乏碰釘例子，如包浩斯（00483）中期業績被中國業務拖累，純利倒退35%。葉志禮稱，2008年OTO委託經銷商在內地開百貨專櫃，見市場接受，才決定自行發展內地業務。
他續說，新增銷售點主要集中在外資百貨公司內，開店成本只需15萬元人民幣，且具成熟銷售渠道，客人多為高收入人士，「OTO不用做天和地（指基礎設施），只需陳列商品，請推銷員。」
冀2014年中港收入看齊
中國經濟前景未明，年輕時曾做過零售推廣員的葉志禮不忘推銷：「經濟不好時，精神壓力大，更需要我們的產品。」他期望2014年，公司於中國的銷售點為香港的3倍，兩地收入可平分春色。
中國侵權嚴重，葉志禮形容情況「真的不得了，有沒有註冊的都侵（權）。」他認為，侵佔OTO產品功能成本太高，山寨貨不會比其產品舒適，亦相信外資百貨公司會為聲譽拒絕山寨貨。

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國電科技環保開始國際配售 集資額逾50億元據銷售文件披露，中國國電集團旗下國電科技環保已正開始為其涉資逾50億元的在港上市計劃進行國際配售。國電科技環保計劃發售20.8億股股份，佔其已擴大股本後約30%。上市招股價範圍介乎2.16元至2.42元，相當於預測市盈率8.5倍至9.5倍。該公司已獲5名基礎投資者承諾認購合共2.1億美元的股份，它們分別為私募基金 SAIF Partners （認購額8000萬美元）、中國高速傳動設備集團（認購額4000萬美元）、國家電網公司（認購額3000萬美元）、中國大唐再生（認購額3000萬美元）及中國華電集團（認購額3000萬美元）。
國電科技環保將於下周三（14日）定價，預定本月21日上市。中金、蘇格蘭皇家銀行、瑞銀為賬簿管理人。

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新股便宜吸引投資者

經歷多次IPO推遲和取消後，擬在香港進行首次公開發行的公司改為採用十分安全、能刺激新股需求的策略：低訂價。
上周市場對3宗IPO作出積極反應，顯示估值目標最終跌至符合投資者預期的水平。
周大福（新上市編號：01929）、新華人壽（新上市編號：01336）和海通證券（新上市編號：06837）在不確定市況下進行IPO，他們分別將因調整股價目標而受到垂青。
上周後期全球股市上揚，因對歐債危機解決的樂觀情緒上升，且中國於3年來首度正式採取措施放寬貨幣政策，令3家IPO企業穩操勝券，有望按時完成上市。
今年艱難市況下，上市公司招股訂價與投資者意向價格總是存在差距，令很多IPO交易泡湯。
早前因無法就訂價達成一致而被暫停的IPO包括：中國光大銀行60億美元的IPO、三一重工（滬：600031）的30億美元IPO、徐工機械（深：000425）的15億美元IPO。
不過，估值差距顯示出縮窄迹象，上周有很多大型上市公司決定以低於預期的估值售股。
首先以低訂價令市場感到意外的是周大福。該公司原本擬通過發行10.5億新股籌資220億港元（28.3億美元），招股價介乎每股15-21港元。以2013年底預測獲利估算的市盈率為15-21倍，遠低於發行前營銷期間提到的18-25倍。
找估值吸引新股不易
降低估值後，周大福IPO從高價叫賣轉為低價出售。
「現在的估值肯定更為合理。如果IPO價格位於或接近招股價下限，投資者能炒短綫賺到錢。我們會下一筆限價為每股16港元的定單。」一家基金公司表示。這家公司曾在推介期間因意向價過高拒絕認購周大福新股。
另一位今年迄今尚未涉足任何一次香港IPO的投資者，目前則在考慮參與規模最多達22.8億美元、在滬港兩地A＋H股上市的新華人壽IPO。
「要找到按吸引人的估值售股的優質企業不容易。他們的目標總是過高。」投資者表示。
新華人壽擬發行3.5842億股H股，全部為新股，招股價介乎每股28.2-34.33港元，同時還將發行1.5854億股A股，招股價介乎每股23-28元人民幣。以2012年預期股價對內涵價值（P/EV）介於1.08-1.27倍，已上市同業的平均P/E為1.2倍。
周大福和新華人壽新股的低估值促使投資者提前認購，而不擔心市場波動的影響。兩家公司進行詢價圈購（bookbuilding）的第一天，機構投資者的份額就被全數認購。
私募基金着眼低價買入
私募股權投資公司出現在新華人壽和海通證券的基礎投資者行列中，亦被認為估值吸引的象徵。
私募股權投資公司通常喜歡參與IPO前的融資環節，他們着眼低價買入，在公司正式公開上市時再拋售，大賺一筆。所以，當他們願意在IPO買入時，大家紛紛認為這家公司的股價一定有上漲空間。
美國華平投資集團承諾認購2.1億美元海通證券新股，私募股權基金MBK Partners則認購了1億美元新華人壽新股。
新華人壽股份發行將於12月7日訂價，周大福和海通證券均將在12月8日訂價。

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新股上市消息

股票編號：01023 股票名稱：時代集團

【招股結果】以招股下限2.95元為定價，預期所得款項淨額約為6.77億元。公開發售錄超額認購約3.25倍，一手中籤率為80%，至於國際配售錄得適量超額認購。

該股將於今天掛牌，暗盤市場收3.07元，高招股價4%，按每手1,000股計算，不計使費每手賺120元。

股票編號：01146 股票名稱：中國服飾

【基金入股】獲Kohlberg Kravis Roberts＆Co.L.P.（KKR）投資6,000萬美元，並成為中國服飾IPO的基石投資者。

股票編號：01296 股票名稱：國電科環

【招股詳情】計劃發行20.8億股H股，集資約50億。招股價為2.16至2.42元，每手1,000股，若以上限定價，入場費約2,444元。

該公司已引入數名基礎投資者，認購約2.1億美元股份，包括大唐新能源（01798）、中國高速傳動（00658）、中國華電、國家電網及基金SAIF Parters。將於本周五至下周三招股。

股票編號：01830 股票名稱：必瘦站

【上市詳情】根據初步招股文件披露，該公司擬發行2.5億股，集資總額約4.5億元。招股價為1.35至1.8元，每手2,000股，若按上限定價計算，每手入場費為3,636元。

必瘦站建議，會將全年可供分派的所有利潤用作派發股息。市場人士透露，截至2013年底止，市盈率為11倍至14倍。光大證券為獨家保薦人及獨家全球協調人，該股預計於下周開始招股，23日上市。

股票編號：02200 股票名稱：浩沙

【再次招股】擬發行4億股新股，當中90%國際配售，10%本港公開發售，超額配股權最多為6,000萬股新股份，相等於初步發售股份數目15%。

浩沙招股價為1.6元，每手2,000股，入場費3,232.26元，集資6.4億元。該股將於6日正式招股，9日截止認購，將於16日掛牌。


公司名稱：中國織材

消息人士透露，江西省綸紗及棉紗生產商中國織材，擬發行2.5億股，當中90%國際配售，10%香港公開發售，超額配股權15%，約3,750萬股，估計最多集資2.1億元。

該公司料本周開始國際路演，下周公開招股，並於本月底上市。保薦人為國泰君安。


公司名稱：海通証券

美國華平投資集團宣布，決定作為基石投資者，參與海通証券的全球發售，並承諾投資2.1億美元。


公司名稱：中國華油能源

消息指，中國油田服務商中國華油能源擬在港招股上巿，預期集資5至6億元。該公司將於6日進行路演，料於本月中旬定價。是次招股計劃將由大摩任保薦人，並與東英金融同擔任聯席主承銷商。