歐债危机 專刊

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銀紙兄

:smile_34: 不知道還有多少國家潛藏著危機

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意預算案告急 10年債息新高
希臘危機有望暫時平息之際，債務「大得不能救」的意大利卻岌岌可危。意大利國會今日表決預算方案，市場既憂慮否決會導致政局動盪，更擔心總理貝盧斯科尼（Silvio Berlusconi）失去支持仍戀棧權位，禍及改革。
逼「死亡7厘」 恐需向外求援
意大利10年期債息昨衝破6.5厘，再創6.68厘新高，逼近7厘這個求援大關。有分析指，債息升逾7厘，將對一國政府構成過高融資成本，最終惟有向國際組織尋求貸款。
彭博社指出，希臘、葡萄牙及愛爾蘭3個向外求援的「歐豬國」，當年債息升逾6厘後，約需1個月便會升逾6.5厘，再之後約16日將升逾「死亡7厘」，意大利現時債息走勢與上述情況相似，或會踏上求援不歸路，成為第4個求援的歐豬國。
總理拒請辭 市場憂戀棧權位
不過，意國債息昨一度回落，主因本港時間黃昏傳出貝盧斯科尼快將請辭的消息，意股轉跌為升，升幅曾逾2%。但貝盧斯科尼澄清後，股市升幅收窄，債息亦重拾升軌，反映市場憂慮他戀棧權位，甚於提早離職。
意大利總債務佔國內生產總值（GDP）達118%，為歐元區第二高。該國國會今日將就明年預算案表決，但投票前，多名執政陣營的議員表示會投反對票或缺席，或令方案未能通過。
方案一旦未能通過，反對派或趁機再次提出對貝盧斯科尼政府的不信任投票。雖然貝盧斯科尼上月通過了一次信任投票考驗，但該次僅獲316票，即630席國會所需的最低過關票數，顯示其情況險峻，絕非他自己口中的穩如泰山。
反對派或趁機 提不信任投票
當地傳媒預測最多有40名議員變節，足以令現政府倒台，但過去幾次他在最後關頭成功游說變節高危議員歸隊，近日亦不斷聯絡高危議員，故其「牙力」會成為議案過關及留任關鍵。
若不信任方案獲通過，貝盧斯科尼除有機會總理職位不保外，政府失去國會控制權，亦須組成過渡內閣或提早大選，或未能迅速通過削赤措施，重演希臘提出公投後的政局混亂。

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希總理允下台 聯合政府過渡
希臘朝野達成協議，同意籌組聯合過渡政府，尋求國際盡快批出次輪1,300億歐元援助，總理帕潘德里歐（George Papandreou）將會下台，並在明年2月19日舉行大選。
帕潘德里歐與最大反對黨新民黨黨魁薩馬拉斯（Antonis Samaras）談判後，雙方同意組成聯合政府，待新政府批准接受歐盟的援助後，便會舉行大選，打破政治僵局。
帕潘德里歐承諾在選出新政府後下台，雙方有望在今天歐元區財長會議完結前達成細節，新政府最快本周內宣誓就職。不過，新民黨只會派出代表入閣，薩馬拉斯不會加入，以保大選勝算。
歐央行前副總裁 接任大熱
兩人昨晚提名新總理人選，預料無政治背景的歐洲央行前副總裁帕帕季莫斯（Lucas Papademos）是大熱；他是希臘央行前行長，2002至2010年任職歐央行，熟悉財金事務，可說是此刻帶領國家走出經濟低谷的合適人選。媒體猜測，財長維尼澤洛斯（Evangelos Venizelos）及新民黨副主席Stavros Dimas可能共同分擔副總理一職。
不過，分析師質疑，由兩大持相反意見的政黨組成的聯合政府，是否有能力推行削減工資、裁員、加稅等異常艱巨的財政改革，以令希臘繼續留在歐元區內。分析認為，明年大選可能沒有政黨能取得國會多數議席，聯合過渡政府很大機會是大選後新政府的綵排。

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法國加碼削赤 冀保3A評級
法國總統薩爾科齊（Nicolas Sarkozy）賭上政治前途，在大選前半年推出新一輪削赤方案，期望在2016年前削減政府開支650億歐元，以保3A主權評級。
2016年前 削支650億歐元
總理菲永（Francois Fillon）昨宣布，2012年將可進一步削減70億歐元開支，2013年可再削減116億歐元。到2016年前，額外削減開支共計650億歐元。
菲永在8月底公布首輪緊縮開支方案，以削赤110億歐元，加上現在次輪方案的650億歐元，最終目標是逐步將赤字減至零。
次輪方案其中一項措施，是提早1年（即在2017年）將退休年齡由60歲提高至62歲。營業額逾2.5億歐元的企業，臨時徵收利得稅亦增加5個百分點；銷售稅則由5.5%提高至7%，部分項目可豁免。
德政府拉票 低收入者減稅
另外，德國聯合政府亦啟動選舉工程，擬自2013年起減收國民所得稅60億歐元，主要針對低中收入人士，以紓緩民眾在歐債危機中的重擔。
總理默克爾（Angela Merkel）領導的基督民主黨（CDU）自從與自由民主黨聯盟以來，近兩年間自民黨已不斷要求默克爾減稅。減稅分兩階段推行，首階段由2013年1月起實施，剛好趕及2013年大選，次階段則於2014年1月實施，這項法案仍有待國會批准。

升呢

轉帖 :

在歐洲債務危機不斷深化情況下，最近的歐盟峰會歐盟國家緊急
達成以下三個主要協定：

1.達成對希臘主權債務進行50%的減持協定，可為希臘減少1,000
億歐元左右的債務；
2.利用金融槓桿把歐洲金融穩定基金（EFSF）的資金從4400歐元
擴大到一兆歐元。同時擴大EFSF的使用範圍，從以前的只購買問
題國家的主權債務，擴大為穩定金融而對銀行注資；
3.要求銀行在2012年06月底前將其核心資本金比例提高至9%。並
承諾對歐盟內所有金融機構進行救助或資產重組；
很多人以為歐盟危機將因此得以緩解，甚至認為有化解的希望，
希望藉此協定解決歐洲的債務危機。這些協定真的能解決歐洲的
債務危機嗎？在我看來幾乎是不可能的。原因是：

第一、希臘債務減記比例從21%擴大到50%。看似在推進問題的解
決。但是副作用卻更大：
A.希臘債務減記增加到50%，實際說明希臘的債務問題比以前想
像更加嚴重；
B.希臘債務減記增加到50%，也說明以前對希臘債務的解決方法
失效了；
C.希臘債務減記到50%將讓市場對歐洲其它問題國家主權債務風
險意識增加。必定會導致其他問題國家通過市場融資難度更大，
甚至出現部分問題嚴重的國家的主權債券被大量恐慌性拋售。最
近報導義大利的國債已經被部分金融機構快速拋售，並導致義大
利國債收益率創新高就是最好的證據；
D.希臘債券減記50%，但歐洲金融穩定基金（EFSF）對購買該基
金的債券的虧損保證比例只有20%。意思是即使得到20%的虧損擔
保，還是可能存在巨大的風險。這樣市場對購買歐洲金融穩定基
金（EFSF）積極性必定受到打擊；
E.希臘債務減記50%雖然利好希臘。但是，卻讓持有希臘國債的
民間機構損失加大。同時讓持有希臘國債的金融機構風險極大；
F.希臘國債減記50%也讓歐盟以外的投資者蒙受巨大的損失。當
然也會打擊其他國家投資者購買歐元區國家國債的投資積極性。
甚至引起部分投資者迅速撤離歐元區的投資。進而加劇歐元債務
危機；

第二、雖然，歐盟峰會通過了利用金融槓桿把歐洲金融穩定基金
（EFSF）的資金從4400歐元擴大到一兆歐元。但是，至今為止，
增加的資金卻沒有著落；
A.法國希望有歐洲央行購買（實際就是量化寬鬆），但德國堅決
反對。是因為德國希望維護歐元貨幣的穩定，同時維護德國人民
的財富。因為，歐元的貶值意味德國人民財富的縮水；
B.歐洲金融穩定基金（EFSF）只同意對投資者20%虧損的擔保。
但卻強行讓民間投資者接受希臘50%的債務減記。這樣的安排必
定會讓投資者感覺風險非常大。所以幾乎很難從從市場上找到投
資者；
C.幾乎所有承諾援助的國家都希望通過IMF進行援助。但是，IMF
最大的決策者--美國已經明確表示不能用美國老百姓的財富去救
助歐盟。美國甚至故意說美國金融機構對歐盟的風險敞口很小，
即使歐洲危機惡化，美國金融也能輕鬆應付。實際美國是在煽風
點火，即表態不會救助歐盟，同時還故意暗示歐元危機會惡化。
D.日本雖然承諾繼續購買歐洲金融穩定基金（EFSF），但是，從
歐盟債務危機爆發以來，日本僅僅只購買幾十億歐元的情況來看
，日本也只是雷聲大雨點小，做做樣式而已；
E.實際上，歐洲根本不缺錢。只是歐盟富有的國家不願意出錢而
已。多年來，德國的貿易順差並不比日本和中國少多少。歐洲各
國央行僅僅黃金儲備就有一萬多噸，芬蘭只是因為沒有抵押品不
願意出錢而已。意思是歐盟有錢的國家都不願意出錢，卻對外尋
求援助。不知道是否有冤大頭出現，再次充當救世主！（當年就
有很多冤大頭去救美國）；
F.利用金融槓桿把歐洲金融穩定基金（EFSF）規模擴大，也並不
是可以無限放大槓桿的。比如，如果槓桿放大到五倍，最大擔保
能力也就20%。如果在放大到10倍槓桿，那麼，最大擔保能力就
只能在10%。意思槓桿越大，擔保能力就越弱。擔保的就越少，
但是在歐盟現在的情況下，對虧損擔保的越少，就越難以找到投
資者。如果找不到投資者，所謂的槓桿化就是畫餅充饑；
第三、雖然承諾對歐盟金融機構進行救助或資產重組。但是，估
計的救助規模大約1000億歐元。我認為遠遠不夠。原因是：

1.很多金融機構並沒有按市價對金融資產進行減計，實際需要的
資金可能更大。（德意志銀行：法國銀行所需資金被“嚴重”低
估）；
2.如果歐洲債務危機進一步深化，其它問題國家的國債市場價格
進一步下降，這些銀行的資金缺口必定會進一步增大；
3.很多歐盟國家的房價甚至超過美國最高時候的房價，在歐洲各
國超級財政緊縮、銀行被迫信貸緊縮、個人收入大幅下降的情況
下，歐盟國家的房地產泡沫必將紛紛破滅。一旦歐盟房地產泡沫
，歐盟必將爆發另一場更大的危機。同時銀行的房地產相關貸款
壞賬必定大幅增加。美國從來就沒有出現過主權債務危機。2008
年美國的金融危機僅僅是因為房地產泡沫的破滅，就幾乎差點讓
美國的金融崩潰。所以，一旦歐盟同時面臨債務危機和房地產泡
沫的破滅。歐盟的銀行虧損簡直無法想像；
以上分析可以看出：

1.長遠看，希臘債務減持增加為50%弊大於利；
2.雖然歐盟峰會通過了利用金融槓桿把歐洲金融穩定基金（EFSF
）的資金從4400歐元擴大到一兆歐元，但是卻並沒有找到願意出
資的投資者。即使能湊夠一兆歐元，對於解決現在的危機還是遠
遠不夠，更不用說應對下一步歐洲房地產泡沫崩潰了；
3.雖然承諾對歐盟國家銀行進行救助和資產重組，但歐盟對需要
的資金估計嚴重不足；
4.這次歐盟峰會被一再推遲以後，在最後時刻才勉強達成一個框
架協定。而且沒有實施的細節。可見歐盟內部分歧實際還是很大
；

所以，我認為歐盟峰會達成的所謂協定只是畫餅充饑，只是想暫
時穩住市場信心。這些協定很難真正落實。即使能實施，也不可
能阻止歐洲經濟的惡化。除非歐盟能像一個國家一樣，把歐盟內
部債務嚴重國家的債務變成整個歐盟的債務才可能化解這場危機
。但是，沒有人願意把自己的財富白白送給別人。還有，歐盟債
務危機主要是部分國家長期的通過欠帳維持高福利結果，如果不
能讓這些國家受到懲罰，並改變以前的生活方式的情況下，就幫
助他們解決了以前的債務，等於鼓勵欠帳消費國家，懲罰勤勞出
口的國家。那麼以後歐盟國家必將集體墮落，歐盟將來也必將面
臨更大的危機。所以，歐盟危機必定會爆發，不可能有化解的方
法。如果有誰想去當救世主，最後只能是飛蛾撲火。

Gold168

炒金沙

這個帖的資訊非常豐富,歐債問題影響極深,多謝你們keep住分享最新的消息給我哋大眾參看