每日市況 May2011

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巨企績佳 美股收市升8點
美國首季經濟修訂及上周勞工數據皆遜預期，進一步證實經濟放緩，抵銷中國計劃吸納葡萄牙債券及公司業績佳的正面影響，遏抑歐元及商品表現，美股午市反覆爭持。
本港時間今晨4時（即收市），道指收報12402點，升8點；納指收報2782點，升21點；標普500指數收報1325點，升5點。

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亞股個別發展 美經濟現放緩將跡象

美國手飾零售商Tiffany和數據管理公司NetApp Inc.等巨企預測業績超預期，抵銷了美國首季國內生產總值增長遜預期，以及上周首次申領失業救濟的人數意外上升的負面消息，美國股市微升。 亞太股市個別發展，日本和韓國股市下跌，澳洲和新西蘭股市則微升。受美國經濟出現增長放緩迹象的影響，亞太股市的出口股偏軟。 除受美國的負面經濟數據影響外，日圓連續第二日走強，打壓日本出口企業的盈利前景，日本股市微跌。日經平均指數低開後於低位反覆，現報9533點，跌28.6點，或0.3%；東證指數報823點，跌3點，或0.4%。 個股方面，日本最大的消費電子出口商索尼跌2.8%，近半銷售收入來自北美洲的本田跌0.5%，韓國的三星電子跌0.9%，全球最大的木托盤供應商Brambles跌0.8%。 日圓今早高見81.09兌一美元，現報81.24，美匯指數則連續第二日下跌，現報75.569點。 美國首季GDP按季增長1.8%（年率），遜於市場預期。同時，上周首次申領失業救濟的人數增加1萬人至42.4萬人，增幅大於市場普遍預期。

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利豐出澄清 反駁瑞銀報告不準確
利豐（02909）今早發出澄清公布，以反駁券商瑞銀昨日發表的研究報告中的不準確內容。 利豐列出4大錯處，首先是該報告中提及「根據新的會計準則，即使收購業務所產生的預期收益現值低於商譽價值，有關商譽仍不須進行減值」、「新的會計準則規定任何支付收購代價的調整將反映在損益表中，而確認的有關商譽則不須接受減值測試」，以及「商譽不須於每年或當有減值迹象出現時進行減值測試」。 利豐指，以上均為基礎性的錯誤陳述。根據香港會計準則第36號「資產減值」，商譽須每年或當有減值迹象出現時進行減值測試。報告指出公司可一方面在損益表中確認下調或然代價為收益，而確認之商譽則不須作減值測試確為不實之陳述。公司已於去年財務報告中的披露有關之會計政策。 第二，瑞銀於該報告提及「新準則允許額外對價條款與盈利轉換」和「利豐最近已採納新的會計準則，香港財務報告準則3（經修訂）。這可能容許企業轉換支付額外對價條款至盈利」。利豐指斥以上陳述均存在誤導成分，香港財務報告準則不允許管理層酌情將額外對價條款轉換為盈利。 瑞銀報告又提及，「利豐公布利和於其被收購後的首兩個月錄得500萬美元之虧損」。利豐回應，利和於2010年被收購後兩個月為公司帶來的除稅前溢利約為500萬美元，該報告所述的500萬美元虧損實為利和的物流業務於收購後的核心經營業績，此並不代表利和之整體業績。 最後，該報告提及，「估計5億港元/15億港元/25億港元應付收購代價將會轉化為2011/12/13之盈利」。利豐指，截至去年12月底，公司的收購代價之公平值已於其2010年度財務報告中披露，該財務報告已經由羅兵咸永道會計師事務所審核。截至現時，公司並不發現任何狀況之改變以至需要公司撥回有關之收購代價，因此並不理解該等估算之基礎。 瑞銀昨日發表報告，把利豐2011至13年盈測下調25%至33%，以反映公司的營運成本顯著上升，重申利豐「沽售」評級，更把目標價由16.5元狠削45%至9元。
利豐昨日跌4.91%，收報16.64元。

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恒指高開39點 珠寶股再上衝

外圍靠穩，加上由中石油（00857）領升下，恒指高開39點後上升，並一度重上23000點，最新報22989點，升89點或0.39%；國指最新報12895點，升143點或1.12%。 大股東增持 中石油升逾2% 油價雖下跌，但無礙中石油（00857）升勢。集團昨公布母公司中石油集團增持A股3,108萬股，涉資逾3億元人民幣。中石油集團更表示，擬於未來12個月合共增持2%股份。中石油升逾2%，高見10.86元，成升幅最大藍籌；中海油（00883）亦升0.5%，高見18.8元。 煤炭工業發展「十二五」規劃徵求意見稿顯示，2015年內國煤炭產量達37.9億噸，比2010年增長5.5億噸。煤炭股上升，中國神華（01088）、中煤能源（01898）及兗煤（01171）均升逾1%。 零售股繼續造好，繼昨日服裝股後，今日則到珠寶股。受美國Tiffany業績強勁帶動，六福（00590）及周生生（00116）均升逾4%，並創52周新高；景福（00280）亦升逾3%。 業績沖喜 聯想國美造好 業績股方面表現各異。上年度錄得純利2.73億美元（約21.3億港元），按年大升1.11倍的聯想（00992），計劃將「樂Phone」銷量倍翻至100萬部，並冀「樂Pad」的內地市場佔有率達20%。該股升近4%，高見4.59元。 國美（00493）首季多賺66%，股價升逾4%，高見2.96元；至於先施（00244）全年少賺68.4%，股價跌逾5%，低見0.74元；聯太工業（00176）中期虧轉盈賺1,685萬元，惟股價反跌逾10%，低見0.255元。 利豐出公告反駁瑞銀報告 惟股價未止瀉 個股方面，利豐（02909）今早發出澄清公布，反駁昨日瑞銀研究報告內的內容，惟股價仍跌逾3%，低見15.92元，穿52周新低。 21控股（01003）繼昨日升逾一倍後，今早再升34%，高見0.16元，但隨後升幅大幅收窄至3%。集團昨發表通告，表示不明股價異動原因。

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中石油獲增持刺激有限 A股個別發展

內地股市稍為高開後，但在流動性緊縮和經濟預期下調的陰霾下，反覆爭持。中石油母公司雖出手增持3千萬股A股，可惜對大市氣氛刺激有限，市場觀望5月通脹數據，滬深兩市半日個別發展。 上證綜合指數半日收報2733點，跌2點，或0.1%。深證成分指數半日收報11591點，升61點，或0.53%。兩市半日錄得908.6億元（人民幣，下同）成交額。 中石油母公司斥逾3億元增持A股，更透露擬再增持2%股份。中石油受到刺激造好，股價升逾1%，但可惜未能以一己之力，扭轉整個大市局勢。其他石油股則個別發展，中石化（滬：600028）升0.38%；中海油服（滬：601808）跌逾2%。 京二手房交投放緩 地產股照跑 內地傳媒報道，3月以來，北京二手房市場持續低迷，商品期房預售許可的進度明顯放緩，樓花預售按年大減56%。不過，北京房產商北京城建（滬：600266）未受消息影響，半日股價升1.72%。龍頭萬科（深：000002）升逾1%。反而，深圳地產商跌幅頗深，深深房A（深：000029）跌逾8%。 標普估內銀未來三年累計不良貸款率將達5%至10%。銀行股早段曾一度受壓，其後輕微反彈，工行（滬：601398）升0.23%；農行（滬：601288）升0.36。 保險股走勢好轉，國壽（滬：601628）升0.48%；平保（滬：601318）升逾1%。 煤炭業「十二五」規劃出台 兗煤急漲 內地傳媒報道，國家能源局主導的煤炭工業發展「十二五」規劃徵求意見稿剛於5月出台。根據規劃，「十二五」期間，中國煤礦建設將控制東部、穩定中部、大力發展西部，並優先建設大型露天礦，及鼓勵重組併購。兗州煤業（滬：600188）大升逾3%。

國家能源局表示，首季中國風力發電量達到188億千瓦時，增長60.4%，比火電、水電及核電同期增速高出30至50個百分點。金風（深：002202）升0.72%。

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恒指半日升227點 死貓多勁彈

港股在下周一期指結算前，高開39點後反覆上升，重上23000點，中午收報23127點，升227點或1%；國指中午收報12992點，升241點或1.89%。半日成交額為337.98億元。 藍籌股中，以中石油（00857）表現最好。集團昨公布母公司中石油集團增持A股3,108萬股，涉資逾3億元人民幣。中石油集團更表示，擬於未來12個月合共增持2%股份。中石油半日升3.61%，中午收報10.92元。 利豐澄清無助股價 再創52周低 至於表現最差的則非利豐（02909）莫屬。瑞銀昨發表研究報告，將利豐今年起3年的盈利預測下調33%、36%及25%，並指會計制度變動可能令公司的財務狀況被高估，將其目標價大幅削減45%至9元，並維持「沽售」評級。利豐今早雖發澄清公布反駁當中內容，惟股價仍急挫，低見15.42元，穿52周新低，中午收報15.82元，跌4.93%。 銀行股方面，金管局要求銀行進行壓力測試，瑞信認為對大型銀行影響有限，並維持恒生「跑贏大市」評級及目標價159元。不過，被點名看好的恒生股價並未有反應，中午收報123.7元，無升跌。至於其他銀行股則普遍升約0.5%。滙豐（00005）升0.56%，中午收報80.6元；渣打（02888）升0.69%，中午收報203.6元；東亞（00023）升0.61%，中午收報33元。 煤炭工業發展「十二五」規劃徵求意見稿顯示，2015年內國煤炭產量達37.9億噸，比2010年增長5.5億噸。煤炭股上升，中煤能源（01898）和兗煤（01171）均升2.52%，中午收報10.18元及30.55元；中國神華（01088）升1.64%，中午收報37.15元。 「中投三寶」米蘭站 升幅顯著 近日表現反覆的「中投三寶」出現強勁反彈。中芯（00981）升6.25%，中午收報0.68元；保利協鑫（03800）升5.19%，中午收報3.85元；旭光（00067）升3.53%，中午收報3.23。 半新股方面，連跌三日的米蘭站（01150）今早創新低後反彈倒升7.05%，中午收報2.43元；至於掛牌第三日的嘉能可（00805）再創新高，升0.45%，中午收報67.05元。 個股方面，券商指聯想（00992）業績勝預期，摩根士丹利及瑞銀均維持「買入」評級，目標分別看5.5元及6.2元。聯想股價造好，升4.16%，中午收報4.51元。

太平洋恩利（01174）中期少賺31.7%，股價挫15.13%，中午收報1.01元。

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中石油母公司護航 利好港股氣氛

將於下周一期指結算的港股表現強勁，連續第四日上升，並創5周最大單日升幅，當中以中石油（00857）為首的資源股帶領全日升勢。
恒指高開39點後反覆上升，突破10天綫（22944點），並重上23000點，全日收報23118點，升217點或0.95%；國指收報12960點，升209點或1.64%。全日總成交額達641.78億元。即月期指收報23139點，升273點，高水21點。
港股四連升 惟全周仍報跌
港股雖然四連升，不過總結一周，恒指全星期仍跌81點或0.35%；至於國指則跑贏恒指，升13點或0.1%。本周要數表現最差的藍籌，一定出口股莫屬。前有歐債危機拖累，後有瑞銀唱淡兼大幅削減目標價45%至9元的利豐（02909），一周共跌13.5%；思捷（00330）遭資金減持543萬股，股價一周亦跌5.8%。
至於石油股可說是本周之星。中海油（00883）及中石油（00857）分別累升5.1%及2.6%，穩守恒指表現最佳成分股的第一位及第三位。單計今日表現，昨公布母公司中石油集團增持A股3,108萬股的中石油升3.8%，收報10.94元；中海油（00883）升2.03%，收報19.06元。單計上述兩隻股份，已為恒指帶來58點升幅。
水泥煤炭齊反彈
水泥股急速反彈，普遍升逾4%，海螺水泥（00914）升4.7%，收報33.45元；華潤水泥（01313）升4.66%，收報7.41元；山水水泥（00691）升4.11%，收報8.1元；亞洲水泥（00743）升3.89%，收報6.15元。
煤炭工業發展「十二五」規劃徵求意見稿顯示，2015年內國煤炭產量達37.9億噸，比2010年增長5.5億噸。煤炭股上升，兗煤（01171）2.52%，收報30.55元；中煤能源（01898）升2.12%，收報10.14元；中國神華（01088）升1.78%，收報37.2元。
珠寶股愈升愈有
受惠上月內地旅客按年上升28.7%消息，本地零售股造好；而昨晚美國Tiffany的業績理想，亦帶動珠寶股表現，相關股份今日升逾3%，其中六福（00590）及周生生（00116）均創新高，分別升3.87%及4.01%。另外，英皇鐘錶（00887）升9.1%，收報1.32元；謝瑞麟（00417）升5.36%，收報7.86元；景福（00280）升3.72%，收報2.23元。
百貨股大多捱沽
至於內地百貨股則出現回吐，金鷹商貿（03308）跌6%，收報19.08元；新世界百貨（00825）跌5.9%，收報6.36元；百盛（03368）跌5.1%，收報11.16元。
港交所（00388）短期內將就延長期貨交易時間進行諮詢，建議在收市後推行晚市交易，而所有的交易將延至下一個交易日結算。該股升0.71%，收報169.8元。
個股方面，現代美容（00919）發盈喜，預料全年盈利大增。受消息刺激，該股午後急升 14.77%，收報1.01元。
中國天化工（00362）擬將股份十合一，股價跌12.41%，收報0.127 元。

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美元大跌利好 歐股升近1%
市場預期即將公布的數據會顯示美國4月份的消費放緩以及房屋銷售下跌。但美元下跌，卻利好歐洲股市和商品市場表現。 美元兌15個主要國家的貨幣都下跌。美匯指數今日持續下跌，一度跌穿75，低見74.964，現報75.081。 美元下滑的同時，歐洲股市和商品市場造好。英國和法國股市均升逾1%，英國富時指數現報5940點，法國CAC 40指數報3968點，德國DAX指數也升近0.9%指7175點。 國際油價也上揚，紐約期油高見100.97美元，現報100.84美元，升0.6%；布蘭特期油連續第四日上漲，現報115.27美元，升0.19%。金、銀現貨價格同樣上升。 美國今日將公布4月份消費數據和房屋銷售數據。市場預測，商務部將公布的4月份的消費按月增長將放緩至0.5%，並預期全美房地產經紀協會將公布的4月份房屋銷售將按月下跌1%。

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Ａ股弱勢還待信心恢復
繼社保基金入市之後，中石油（00857）母公司增持A股又是一則好消息，不過，6月內地又迎加息以及加存款準備金率的敏感日子，市場資金緊張，入市護盤的實質作用可能不大，可說是心理作用多於一切。滬指今下跌，全周跌5%，仍然在失守250天綫的試底階段，投資者信心回復非一朝一夕，還望中央多出手救股市，其作用或多引導熱錢不胡亂炒作各類農產品、商品或樓市，或對控制通脹更為有用。
港股經今日一彈，正如周內預測，恒指守250天綫樓上結算應該沒有太大問題。大家到6月再觀察大市會否再受考驗，以製造「六絕市」，那望七翻身！

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美國1年期CDS溢價再升
擔保美國國債免於違約的信貸違約掉期（CDS）合約價格上升，市場估計國會和奧巴馬政府調高聯邦政府舉債上限的角力戰或持續到8月。 彭博BGov景氣指標顯示，美國國債一年期的CDS價格的升幅高於10年期的CDS，意味着投資者對美國國債長綫信心並沒動搖。根據數據供應商CMA報價，美國一年期國債CDS從5月16日的24個基點，升至26日的38個基點。這期間，十年期國債CDS價格只上升四個基點。
短年期美國國債CDS價格上升，反映市場擔心倘若美國兩黨最終不能夠就提升發債上限達成共識，美國可能出現短期未能還債的情況，而有關情況在79年4、5月曾經出現，當時債券持收取債券利息的時間被推遲。