長和系業績速遞

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「收購獵人」出擊 再下一城

在昨日講解Northumbrian Water（NWG）潛在收購的記者會上，長建（01038）董事總經理甘慶林將副董事總經理甄達安（Andrew Hunter）稱為「收購獵人」，指他為近年各項收購的主要功臣之一。
甄達安為最新收購解畫
被問及長建未來的潛在收購大計時，甘慶林笑指，「我們的同事好勤力！而Mr. Hunter，他是我們長建的獵人！」
甘慶林昨也將最新的收購——NWG的詳細資料介紹，交由甄達安負責。甄達安詳細解釋受管制公用項目，與政府磋商利潤回報的機制，以及談判程序等。
現年52歲的甄達安持，於會計及財務管理方面有逾28年經驗，去年5月起擢升為長建的副董事總經理。去年有關UKPN（前稱EDF旗下電網）總值達700億元的重大收購，他也曾在記者會上講及長建的投標策略和詳情，包括收購陣式等。
在英聯邦國家競投受管制項目，需要對資產值回報的計算，有精確的會計知識，甘慶林曾提及，長建對競投「規模夠大、鬥計數、鬥資料資本密集的受管制項目」別具優勢。

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英國變賣「家產」減債


英國是繼德法之後，歐洲第三大經濟體，去年的國內生產總值（GDP）達2.25萬億美元，位列全球第8，人口約6,300萬，其中13%（約860萬）的英國人居於首都倫敦。
長建擁英第一大電網
過年20年，英國政府大力將公用事業私有化。英國第一及第二大電網分別由長江基建（01038）及美國PPL集團持有。最近，英國更計劃出售國營航空交通控制股務、退役軍艦及下議院擁有的酒窖，以維持信貸評級。
此外，歐洲各國紛紛出招減磅，以解歐債危機的燃眉之急。例如希臘冀望在2015年前出售500億歐元（約5,544億港元）的國有資產；愛爾蘭計劃出售國營航空公司和機場；西班牙出售博彩公司；葡萄牙更要出售國營電力公司、水務甚至傳媒機構。

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長實價值大折讓 瑞信獻計助釋放
就在長實（00001）及和黃（00013）公布業績前，瑞信發表報告向集團獻計，認為長實是時候重組以釋放本身的價值。 瑞信提出長實是時候重組的建議，主要考慮到兩點，分別是長實自有價值的折讓，以及新會計準則所構成的影響。 長實作為和黃的母公司，除了本身的地產業務外，來自和黃的貢獻亦是組成長實價值的一部分。隨着和黃對長實的重要性日漸提高，長實在扣除和黃資產後的自有價值，對股價出現的折讓幅度（stub discount）也愈來愈大。 長實目前的股價相對自身資產淨值（撇除和黃部份）的折讓幅度達54%，是自2003年以來折讓幅度最大的。瑞信估計，隨着和黃的業務漸見改善，長實的自有價值折讓也只會愈來愈大。 新會計制度將令長實淨負債比率急颷 此外，瑞信指出隨着新的國際會計準則於2013年1月起實施，和黃的會計帳目或要併入長實的會計帳目。瑞信估計，屆時長實的淨負債比率或會大幅提升至33%（在現行的會計制度下，預計2012年長實及和黃的淨負債比率分別為1%及27%），這亦是瑞信認為長實是時候要重組的原因之一。 瑞信提出幾個不同的重組方案，有助提升長實的潛在價值340億元（或每股15元）至530億元（或每股23元）。 建議一﹕向長實股東分派和黃權益 瑞信提出的第一個重組方案以釋放長實的價值，是向長實的股東分派由長實持有的和黃權益。這麼一來，長實所剩下的非和黃資產，便能更貼近其同業，亦可解決了自有價值有嚴重折讓的問題。 但要留意的是，在分派和黃的權益前，主席李嘉誠及其基金或需要在公開市場購買長實及和黃額外的股份，以保住其於和黃的控制權益。為了紓緩在公開市場購買股份的壓力，瑞信認為長實亦可考慮向和黃出售資產，以換回和黃的新股。若採取這一個重組方案，瑞信估計有助提升長實的價值約530億元（或每股23元）。 建議二﹕將長實地產業務分拆上市 除了上述重組方案，瑞信建議長實亦可以另外將地產業務分拆上市，並分派非和黃的資產。情況就類似當年和電國際上市，向股東分派和電香港的股份一樣。若採取這個方案，長實便會變成了一家控有和黃的純控股公司，而另行分拆上市的長實，便成為集團的上市地產旗艦。不過，這個方案會令長實控股比和黃還有一點折讓，假設折讓幅度約2成，相信長實的價值會額外提升340億元（或每股15元）。

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和黃盈利闖新高 估多賺逾6.7倍

長和系今天公布業績，和記黃埔（00013）上半年透過分拆錄得逾400億元特殊收入，加上多項業務表現強勁，料今年中期盈利將創歷史新高。綜合市場預測和黃上半年純利按年增6.7倍至7.1倍，達498億至525億元。
3大焦點 核心盈利EBIT派息
市場對和黃的關注有3點，包括扣除特殊收入的核心盈利表現、中期股息，以及3G中期除稅及利息前盈利（EBIT）能否成功扭虧為盈。
和黃上半年特殊收益豐厚，主要來自分拆新加坡上市的和記港口信託，以及本港首隻人民幣計價產品匯賢產業信託（87001），證券界預測有關收益最多達440億元。過去和黃都不乏特殊收入，只是被燒錢的3G業務抵銷。
本報綜合6家證券商預測，和黃扣除特殊收入的核心盈利介乎74.97億至81.11億元。和黃及證券商對特殊收入定義分歧，和黃去年指公司無特殊收入，故對比的中期盈利為64.5億元，但券商定義下的中期核心盈利介乎33.5億至55.4億元，預測今年增長最多1.4倍。
花旗估中期息增至0.6元
長和系主席李嘉誠曾多次公開承諾，若3G業務錄得正數，便會增加派息。和黃過去11年中期股息為每股0.51元，花旗及法巴分別預測增至0.6元及0.91元，其他券商則維持中期股息預測不變，料和黃末期才增加派息。
至於去年底已見曙光的3G業務，券商相信今年能扭轉去年EBIT虧損20.1億，預測上半年EBIT介乎5億至12.98億元。美銀美林指出，和黃持股88%和電澳洲周二公布中期業績，EBITDA（經營現金溢利）倒退37%至1.41億澳元，和黃3G EBIT改善有機會較預期低。

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和黃上半年多賺6.3倍 符合預期

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和黃（00013）公布截止6月30日止的中期業績，上半年股東應佔溢利按年增長6.3倍至462.96億元。董事會擬派中期股息每股0.55元。

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長實半年多賺1.7倍 中期息0.53元

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長實（000001）公布截至6月底止上半年業績，股東應佔溢利年大增1.69倍，至332.59億元，每股溢利14.36元。董事會建議派發中期息每股0.53元，比去年同期多派6%。
長實公布業績前窄幅波動，收市幾乎微跌0.084%，收報119.6元。

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長實（00001）主席李嘉誠表示，不會分拆零售業務上市。