宏觀國策

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最牛看升3成 還是「紅包行情」？
內地股市連日暴漲，股民卻有人歡喜有人憂。有最牛散戶喜笑顏開，豪言A股半年內會漲3成；亦有散戶認為此輪反彈是「紅包行情」，應見好就收。
憂曇花一現 應見好就收
有「楊百萬」之稱的民間股神楊懷定昨在微博上評論，市場的氣勢已經起來了，短綫已無法阻止大盤上漲。接下來大盤最差也會在震盪中上漲，而大盤在震盪過後還將有高點出現。
一個自稱是最牛炒股高手的散戶稱「A股目前已恐慌過度，自己貪婪的時候終於到了！」況且中央已頻頻出手救市，A股半年內至少將大漲30%。
不過，也有散戶大潑冷水，認為今年是經濟比較困難的一年，在此背景下出現一輪牛市的可能性不大。指出A股眼下的反彈只是春節前的「紅包行情」，分分鐘曇花一現，要見好就收。
還有不少蟹民揶揄「再有10個漲停（上漲10%），股票就回家了。」更有人引述經濟學家吳敬璉的話指，「中國股市就是一個大賭場，甚至連賭場都不如。」股市愈是暴漲，愈應大賣，要鎖定利潤，不能被勝利沖昏頭腦。

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傳四大行上周新增貸款逾500億元據《21世紀經濟報道》，1月份首3個工作日，內地四大行工商銀行（01398）、農業銀行（01288）、中國銀行（03988），及建設銀行（00939）四大行投放新增貸款逾500億元（人民幣，下同），與2009年至2011年的首月投放量相比，稍顯溫和。另外，業內人士估計，同期內地金融機構新增貸款在1,200億至1,500億元。今季新增貸款或達全年4成今年元旦和春節假期皆1月份，有效工作日大為縮短，因此市場對首月信貸投放力度有所懷疑。不過，據國有銀行內部人士透露，中央擔憂經濟下行風險，或令商業銀行加大首季信貸投放力度，新增貸款上限或達到全年的4成左右。
另外，據大型銀行內部人士稱，由於總行本年度各項經營計劃指標尚未正式下發，1月份第一周僅有三個工作日，銀行信貸投放還未來得及發力。

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淘寶商城去年成交額逾千億 更名「天貓」阿里巴巴集團旗下的淘寶商城2011年商品成交額超過1,000億元人民幣，較上年增3.5倍。此外，淘寶商城宣布，將其中文名稱改為「天貓」。淘寶商城總裁張勇表示，取這個名字一方面是因為「天貓」與其英文名「Tmall」發音接近，而更重要的原因是隨着B2C的發展，消費者需要全新的、與阿里巴巴大平台掛鈎的代名詞，「天貓」將提供一個定位和風格更加清晰的消費平台。對於外界猜測此舉象徵阿里巴巴有意分割淘寶B2C及C2C業務，張勇強調，淘寶商城改名絕不是去淘寶化，改名後的業務方向並無改變，將繼續堅持開放平台戰略，吸引更多零售商、品牌加入。而針對改名是為上市鋪路的傳言，張勇稱，「天貓目前沒有任何上市計劃。」
另外，阿里巴巴CMO王帥表示，去年集團給予天貓（淘寶商城）18億元人民幣的投資，今年投資力度還將擴大。

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RQFII基金首日旺 交銀即場接單

RQFII（即境外人民幣透過本港中資機構投資內地市場）產品昨首日供散戶認購，銀行界人士表示，以基金產品而言，認購反應尚算熱烈，不乏以10萬元計認購產品的投資者；但由於同類型的產品於農曆新年後亦陸續有來，散戶可小心閱覽基金章程及進行比較，毋須急於認購。
歐美亞興趣濃 或超購
兩隻分別於昨日正式推出市面的RQFII基金，分別由海通及匯添富發行。獨家代理銷售海通基金的交銀香港，其副總經理陳霞芳表示，該行將產品評為「中風險」，故並非所有客戶都適合認購，但昨日的認購反應不俗：「查詢很多，有客戶也即場落單；始終這隻是基金，反應算是理想，但客戶也需要時間先看清楚產品資料。」
至於會否極速「爆額」，陳霞芳則表示要視乎發行商分配予零售投資者的額度；雖然發行商會採取「先到先得」方式配售基金單位，但銀行無從得知發行商分配予散戶的額度規模，故此需要每數小時向發行商報告銷售情況。
海通資產管理董事總經理章宜斌則表示，機構投資者對基金的反應踴躍，已收到不少來自歐美及亞洲的傘子基金及長倉基金表示興趣，「以有興趣認購的金額來說，已經超過集資規模」；不過海通希望能預留較多額度予散戶投資者，故未擬太早截飛。
申銀萬國產品 萬元入場
獲得9億人民幣RQFII額度的申銀萬國，旗下產品原來亦已於昨日低調出台。不過申銀萬國解釋，由於部分分銷銀行尚未簽訂協議，故暫未能公布分銷行名單；投資者如有興趣，可直接聯絡申銀萬國分行。
根據基金資料概要，申銀萬國RQFII入場費亦為1萬元人民幣，管理費每年為1.2%，另設最高每年1.5%的受託人費用及託管費用。雖然不少分銷銀行已推出優惠，但部分基金的認購費仍高達3%，加上管理費及託管費等，市料平均6%的每年總回報或所剩無幾；有分析指出，由於首年費用較高，RQFII產品適宜中長綫持有，散戶亦應小心考慮產品風險，毋須急於購買。
另外，早前有報道關注基金的稅務問題。財經事務及庫務局表示，根據中港避免雙重徵稅安排，基金資產內的A股，將須繳交10%股息稅；而債券派息則須繳交7%債息稅。

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CPI今出爐 滬指觀望成交縮人行智囊︰全年通脹約4%
國家統計局將在今天公布去年12月的通脹數據，市場普遍估計上月內地居民消費價格指數（CPI）將會回落至4.0%；但亦有機構認為，內地食品價格受季節性因素影響，CPI有可能反彈。
而在數據公布前夕，內地股市觀望氣氛濃厚，上證指數結束連續3個交易日的升勢，成交亦萎縮。人民銀行智囊預料，今年內地通脹仍會維持在約4%的水平。
內地通脹在去年7月創下6.5%的高位後，已連續4個月回落，到去年11月已降至4.2%；市場普遍估計，今天公布的上月內地CPI，將進一步降至4%的水平。
交通銀行金融研究中心首席經濟學家連平分析指，12月份非食品價格升幅出現小幅放緩，加上前年12月通脹基數已較高，在「翹尾因素」減弱之下，上月CPI將降至4%左右。
食品價升 CPI或再反彈
不過部分機構則持不同意見，主要是商務部的數據顯示，自12月初以來，內地食用農產品價格持續上升。其中花旗認為，由於期內蔬菜和水果價格出現季節性反彈，因此12月CPI通脹可能反彈至4.4%。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇表示，受元旦、春節假日的推動，部分食品價格呈現季節性上漲，預計12月食品價格升幅將反彈，帶動上月CPI升至4.4%。
此外，受商品價格回落和需求減弱影響，市場普遍估計去年12月內地工業品出廠價（PPI）將降至1.7%，低於去年11月的2.7%。
A股微跌 成交額減300億
由於市場仍對上月CPI預測較為分歧，在數據公布前夕，內地股市觀望氣氛濃厚，上證指數在連升3個交易日後，昨日下跌0.42%，收報2276點，滬深股市成交額降至約1,416億元（人民幣•下同），較上個交易日減少近300億元。華西證券分析師毛勝相信，市場對經濟的看法仍較悲觀，估計A股的上升空間有限，上證指數短綫仍會在2200點至2300點之間上落。
事實上，新年開始，內地物價繼續上漲，商務部的監測報告指，上周（1月2日至8日）受低溫雨雪天氣及蔬菜的生長和運輸影響，18種蔬菜批發價格比前一周急升7.5%，豬肉價亦重拾升軌。
對於今年的通脹走勢，人民銀行研究局局長張建華估計，今年CPI漲幅可能仍在4%左右。亞洲開發銀行高級經濟學家莊健說亦相信，今年月度之間內地通脹可能出現一定幅度的波動，但總體CPI漲幅將維持在4%左右。

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內地12月CPI按年漲4.1% 創15個月低位內地通脹持續回落。國家統計局公布，內地去年12月的居民消費價格指數（CPI）按年上漲4.1%，連續第5個月回落，並創15個月以來最低水平；稍高於市場預期的4%。上月的工業生產者出廠價格指數（PPI）如市場預期按年上漲1.7%，回落至2009年12月的低位。

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4.1%內地去年12月通脹4.1%，高於市場預期的4%，A股表現反覆偏軟，國企指數微升2點收10519點，成交額132億元。儘管通脹差於預期，但A股和H股並沒有顯著下跌，似乎中港股市在農曆年前仍有機會見高位。雖然4.1%通脹是15個月來最低，但去年全年通脹仍高達5.4%，高於1年期定期3.5厘，出現負利率，若然通脹今年未能顯著回落，則會連續兩年負利率，如不加息，或會令居民發出不滿之聲。當然，若然股市獲得提振，令居民財富增長，不滿之聲自然消失，難怪溫總要求提振股市信心。
至於內地一項調查顯示，22%投資者認為A股中期底部已到，另有32%認為中期底部即將來臨，即有五成四投資者對A股中期走勢樂觀，但卻有五成二投資者表示今年不會增加股票市場投資，反映投資者並非一面倒睇好後市。因為投資者一面倒睇好A股，筆者反而擔心A股仍會震盪整理，只有逾半數睇好後市，A股今年市況應該好過去年，H股也應該有運行！

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內地通脹放緩 鬆綁憧憬再現CPI降至4.1% 專家料節前減準備金
國家統計局昨日公布，去年12月居民消費價格指數（CPI）按年升幅回落至4.1%，創15個月新低。工業生產者出廠價格指數（PPI）按年升幅則降至1.7%，為兩年新低。
有分析指，CPI放緩及進一步回落，為政策放寬預留空間。亦有內地專家預料，央行春節前或再次下調存款準備金率。A股觀望氣氛濃，滬指微跌。
數據顯示，上月CPI按年上漲4.1%，為2010年9月以來最低，亦是連續第5個月下跌。顯示通脹持續回落，符合市場預期。去年全年CPI則上漲5.4%，遠遠高於年初設定約4%升幅的目標。
今年物價 料呈降勢
國家信息中心經濟師祝寶良稱，上月CPI符合預測，由於春節因素影響，數據被小幅推高，預計1月份仍會有小幅上漲，但今年物價水平整體呈降勢。
長城證券分析師向正富認為，隨着元旦和春節假期的陸續結束，CPI穩步回落已成大局。平安證券分析師孫方紅則預測，今年總的價格漲勢相對平穩，但由於翹尾因素，全年會呈現「前高後低」的格局，全年CPI漲幅可能在3.5%至4%左右。
至於反映生產物價的PPI也進一步下降，按年上漲1.7%，創兩年來新低，全年指數上漲6%。
PPI漲1.7% 兩年新低
東北證券分析師杜長春稱，PPI繼續回落，一方面是翹尾因素影響消除，另一方面生產及需求疲弱導致價格下降，未來預計PPI仍將以下行為主。
日前海關數據顯示，中國進口意外大幅下滑，引發對經濟放緩的擔憂。復旦大學經濟學院副院長孫立堅表示，CPI和PPI的連續下滑，表明中國經濟受到世界經濟疲軟的影響，正在開始出現通縮的迹象。
分析師認為，通脹持續放緩，在近期內已不是主要擔憂，為宏觀政策放寬預留了空間。接下來政策料以微調為主，存款準備金率下調只是時間問題，最早可能在春節前。
基準利率 3月前不變
興業銀行首席經濟學家魯政委預計，春節前存款準備金率會下調0.5至1個百分點，基準利率在3月前仍會維持穩定。預期貨幣政策將保持平穩放鬆。
12月CPI數據符合預期，市場觀望下一步政策是否放鬆及存款準備金率下調，滬指微跌0.05%，收報2275點。分析師預計春節前大市將維持震盪盤升走勢。

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