宏觀國策

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食品價飈 拉高通脹
去年12月CPI按年上漲4.1%，其中食品價格升9.1%，續成為帶動通脹走高的主要因素。
統計局數據顯示，食品價格在12月按年上漲9.1%，影響價格總水平上漲2.79個百分點。其中豬肉漲價21.3%，影響價格總水平上漲0.64個百分點。漲幅較多的還有鮮菜，價格上漲11.5%，影響價格總水平上漲0.3個百分點。
在去年不斷高企的CPI數據中，以豬肉、蔬菜、海產為主的食品扮演重要角色。以7月為例，食品價格上漲14.8%，其中肉禽及其製品價格上漲33.6%，從而推動當月CPI漲幅創近3年新高。
中國社科院金融所金融市場研究室主任楊濤表示，12月CPI下降，主要是非食品價格總體回落所帶動，而12月份CPI的翹尾因素也在消失。但根據商務部和農業部門監測的數據，12月份以來食用農產品價格結束了前期下降的態勢，開始出現了小幅的上漲。
向下趨勢不會改變
楊濤認為，春節前是食品需求旺季，不排除短期內CPI上漲這種小幅反彈的可能；但是總體來看，今年全年CPI整體不會改變下行趨勢。
民生證券分析師張磊亦認為，由於季節因素、天氣寒冷導致新鮮蔬果價格反彈，以及元旦春節等節日因素導致的需求推動，食品價格按月仍會繼續上漲。

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外圍不穩 須防物價反彈
上月內地的居民消費價格指數（CPI）創下了15個月來新低，但今年國內外不確定因素很多，專家警告稱，若歐美再推量化寬鬆貨幣政策，將帶動國際大宗商品價格上漲，內地須防範通脹可能反彈。
歐美量化寬鬆 商品價格漲
在歐債危機持續的背景下，歐美採取的主要對策是「量化寬鬆」，這將帶動國際大宗商品價格上漲，對中國通脹帶來壓力，這也是未來內地通脹可能反彈的主要因素。
中國國際經濟交流中心研究員王軍分析，伊朗等地緣政治的不確定因素，使得石油價格仍然存在猛漲的可能性，中國面臨的輸入性通脹壓力充滿不確定性。
復旦大學經濟學院副院長孫立堅認為，一旦歐債危機趨於穩定，世界因救助歐債危機而釋放的貨幣將重新出籠，在市場上炒高大宗商品價格，使得通脹捲土重來。
去年全年內地的CPI是5.4%，從CPI逐月下降的趨勢來看，今年內地的物價漲幅將低於去年。然而，內地面臨勞動力、資源、原材料價格上漲等成本推動型通脹壓力，而在成本推動的價格上漲壓力將長期存在、物價依然存在不確定因素下，通貨膨脹反彈的可能性是存在的。
在春節季節性因素下，未來兩個月的CPI將會在目前的4%左右的水平波動，1月份CPI或會出現反彈，全年的CPI不會有太大的起伏，預計全年CPI或將在4%左右。
貨幣政策續穩健 難言放鬆
雖然CPI和PPI的漲幅雙雙放緩，但是，推動物價上漲的因素仍然存在，今年「穩增長」或比「控通脹」更重要。
但是，在通脹仍有反彈壓力下，加上樓市調控要讓樓價合理回歸，宏觀政策還會繼續談控通脹，貨幣政策將維持穩健，難言放鬆。

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中科院預料 今年GDP 8.5%
中國科學院的專家昨日表示，預計今年內地國內生產總值（GDP）將增長8.5%，可實現經濟軟着陸，但是，如果樓價大幅下跌30%以上，將會增加中國經濟「硬着陸」的風險。
經濟「上半年降 下半年升」
中國科學院數學與系統科學研究院研究員陳錫康昨日在一財經論壇上，作出上述表示。
對於今年內地經濟走勢，陳錫康指出，今年的經濟走勢，是上半年下降，到下半年回升，GDP在年中可能回落至全年最低點的8%左右或以下，全年GDP增長將在7.4%左右。
陳錫康指出，不確定年中GDP會下降到多少，因為中國經濟和國際經濟都有很高的不確定性，中國經濟發展也要看對房地產的調控究竟怎樣。
對於樓市調控，陳錫康認為，樓價應該合理、適度回歸。回歸的速度太小、太低都不合適，但全國範圍的樓價下降30%、40%、50%也是不合適的，這對中國經濟發展沒有好處，會增加「硬着陸」風險。
一綫樓價跌20% 適度回歸
陳錫康認為，樓價適度回歸的指標應該是：一綫城市房價下降程度20%左右；二、三綫城市房價下降幅度要小點，大致是5至15%，平均達到8%左右就可以了。
房價下降幅度過大，對中國經濟發展帶來的民生問題是不利的。
此外，陳錫康預測，今年內地的出口增長將在15%左右，消費增長速度將比2011年小幅回落，而投資增長也將比2011年有所下降。

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摩通料最快本周減準備金
內地昨公布去年12月消費者價格指數（CPI）按年升4.1%，工業生產者出廠價格指數（PPI）升幅按年大降至1.7%，大致符合市場預期。
政策放寬已成投資市場共識，券商普遍認為內地通脹降溫，中央會下調銀行存款準備金率（RRR）的空間擴大，最快在農曆新年前再減RRR。
僅野村估會同時減息
滙豐大中華區首席經濟學家屈宏斌指出，食物以外的通脹持續放緩，有助抵銷食品價格季節性上升的影響，預期通脹繼續正常化，全年2.9%；通脹憂慮消除，意味中央有更多空間放寬政策促進增長，預期上半年將再減3次RRR。
摩根大通更估計，人民銀行會在農曆年前減RRR，很可能會在本周減50點子，以紓緩新年前流動性緊張的壓力。全年則會減RRR共4次，其中3次調減在上半年。
綜觀各券商，大多認為人行放寬政策暫只限於量化措施，包括通過減RRR及公開市場操作等釋出更多流動性，只有野村最樂觀，預期同時減息全方位放寬銀根。
野村指，隨着中央上半年對通脹壓力戒心消除，人行會於3月減息四分一厘，並在2012年調減RRR共200點子，並預期1月份新增信貸增長回升至逾1萬億人民幣。
市場眾口一詞指通脹受控，惟瑞信亞洲區首席經濟師陶冬繼續力排眾議，指上月肉、菜價格升幅強勁，通脹數據較預期高，未來亦不會顯著回落。他維持中央會維持貨幣政策「中性」的預測，在上半年兩度調減RRR的同時，可能在年中加息，以免存款基礎萎縮。

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中國政府經濟學家呼籲進一步下調存款準備金率

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上海（道瓊斯）--《中國證券報》週五援引中國社會科學院（簡稱﹕社科院）副院長李揚的話報導稱﹐中國應進一步下調存款準備金率﹐以提振處於增速下降趨勢中的國內經濟。

據報導﹐李揚表示﹐在當前國內物價上漲壓力趨緩的情況下﹐保增長應成為更重要的目標。

為刺激放貸並應對威脅到中國經濟增長的歐美經濟動蕩局面﹐中國於去年11月份下調了銀行存款準備金率﹐為三年來首次。

中國去年12月份的通貨膨脹率小幅回落﹐當月消費者價格指數(CPI)較上年同期上升4.1%﹐升幅低於11月份的4.2%﹐為連續第五個月升幅回落。

分析師們稱﹐如果未來幾個月經濟增長放緩勢頭加速﹐物價壓力持續減小將擴大中國決策者的政策應對空間。

該報的另一份報導稱﹐社科院預計﹐中國經濟今年的增速將達到8.5%；社科院測算的2011年經濟增速為9.2%。

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SHIBOR隔夜利率升近120個基點由於下周到期資金驟減，上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）全綫上升，隔夜利率升近120個基點。人行上周公告稱，可能根據實際情況實施逆回購操作，但本周並未實施，本周到期資金730億元人民幣，下周到期資金則驟減至10億元人民幣。
SHIBOR隔夜利率升116.3個基點，報4.6363%；14天利率上升49.58個基點，報5.9808%；1個月期利率上升34.51個基點，報6.1918%。其餘品種漲幅較小。

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北京上海蘋果店 停售iPhone 4S
由於今日在北京三里屯蘋果零售店及黃牛之間發生激烈衝突，導致原定今日推出的iPhone 4S未能在三里屯店如期發售。蘋果中午發表聲明稱，將暫停京滬兩地零售店的iPhone銷售。

蘋果的發言人表示：「iPhone 4S的需求超乎想像，目前在中國的Apple零售店均已售罄。由於在三里屯聚集的大量人群，以及為確保我們的顧客和員工的安全，很遺憾三里屯店無法營業。iPhone暫時不在北京和上海的零售店進行銷售。顧客仍可以通過Apple網上商店預定iPhone，或在中國聯通和其他授權經銷商處購買。」

iPhone 4S手機今早開始在內地發售，擁躉排隊等候場面，絕不亞於去年11月iPhone 4S在香港首發時千人IFC商場紮營場面。不過，北京蘋果店外場面更具戲劇性。綜合媒體報道，由於夜間「黃牛」之間發生衝突，北京三里屯蘋果店突然暫停出售iPhone 4S，結果惹怒了一眾「黃牛」，蘋果店遭憤怒的黃牛扔雞蛋。

據報道，最先開售iPhone 4S的是聯通（00762）網上營業廳，凌晨0︰01已經正式開售，00︰05分左右，聯通官網的iPhone 4S購買連接曾一度處於癱瘓狀態。

另一方面，北京蘋果西單大悅城店今早7點左右就正式開售iPhone 4S，但位於北京三里屯的蘋果點，卻因昨晚店外「黃牛」之間發生激烈衝突而暫停出售，令徹夜排隊的果迷情緒激動，紛紛稱蘋果店是騙子。有「黃牛」甚至買來成袋的雞蛋，向蘋果店玻璃外牆扔雞蛋。

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國開行發25億人債 超購3倍
國家開發銀行公布第4次來港發債結果，發債規模為25億元人民幣，超額認購3倍。 國開行副行長高堅於香港人民幣債券發布慶典上表示，是次發債規模達25億元（人民幣，下同），當中，15億元為15年期人債，年利率4.2%，超額認購1.33倍；8.67億元為3年期人債，年利率3.1%；1.33億元為5年期人債，年利率3.45%。在這3批人債中，3年期及5年期人債首次使用金管局的債務工具中央結算系統（CMU）發債平台發行。 高堅指出，是次首次發行境外15年期超長期債券，是離岸人債發行的最長期限，又指推出15年期人債是為了滿足中長綫投資者需求。他指出，超額認購顯示境外投資者看好中國長期經濟。他指出，是次籌集所得資金將首次留在境外使用。
他透露，國開行今年將在港發行共60億元人債，並將會分批發行。

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一千億
國企指數氣勢如虹，五連升走勢遠勝三連跌的A股，國指全日升117點或1.1%收10637點，成交額回升至141億元，只是A股若然未能擺脫跌勢及走出谷底，H股未必能大升，國指或升至11000點又要回頭。 至於內地資金流走情況，一如早前預期般嚴重，剛公布的金融機構12月外滙佔款下跌1,003億元人民幣，連續三個月減少，更甚者是11月和12月的外滙儲備也連續兩個月下跌，反映資金流出內地愈來愈明顯。樂觀而言，資金急速流走，人民銀行短期或要下調存款準備金率，尤其歐洲危機獲解決前，內地資金流走的壓力難以消除，故市場普遍預期人行今年至少下調2個百分點存準金率，以每次0.5個百分點計算，即有四次下調。
只是國指連升五日，即使人行下調存準金率，筆者反而擔心好消息出貨，呈反高潮現象，故新春前後市況難料。