歐美消息面集

富仔

市場回望：
1市場焦點：伯南克作證會：了無新意

2經濟數據：美國美國上周初請失業金人數低於預期34.5萬．美國7月費城聯邦製造業指數預期為6.8．結果為19.8．

3穆迪上調美國AAA主權評級由負面至穩定．

4底特律提出破產保護申請，使得該市成為美國歷史上申請破產保護的最大城市。
密歇根州最大的城市底特律欠債至少150億美元。
該州政府指定的緊急財務管理人凱文•奧爾要求美國聯邦法官立即將底特律市置於破產保護之下。

富仔

穆迪
一個月前，標普將美國評級上調至穩定，昨日穆迪上調美國評級AAA由負面至穩定．穆迪表示美國預算赤字在下降，並預計未來將持續．

穆迪表示美國雖然受到大幅削支影響，但經濟增長快於其他AAA評級公司．同時國會預算辦公室預計，2013財年美國預算赤字佔GDP的比例將從2012財年的7%降至4%亦為穆迪上調美國評級提供支持．不過穆迪亦表示了如果美國不處理好財政整頓，政府赤字再度上昇，美國評級將再面臨壓力．同時美國亦要處理醫療及社保開支．

穆迪亦指出美國經濟在世界避風港地位，特別是美元是全球儲備貨幣以及國債安全．在歐洲債務期間，美國國債更是投資者避風港．

富仔

伯南克兩次作證會完畢
WSJ首席經濟分析師解讀伯南克作證詞

A未來幾個季度，緊縮的財政政策對經濟的制約作用仍可能超出我們的預期；同時圍繞其他財政政策的爭論，例如債務上限，可能也朝著不利於經濟復蘇的方向發展。更廣泛地說，在經濟復蘇依然溫和的情況下，美國經濟依然容易受到意外因素的衝擊，其中就包括全球增長速度可能不及我們的預期。
（個人總結：經濟增長可能受到外圍衝擊而減慢？暗指中國？）

分析師解讀：美聯六月會議表明了經濟下行風險在消退，但伯南克作證詞則反復強調了經濟下行的可能性

富仔

B我們的資產購買計劃取決於經濟和金融市場的發展，因此絕不是一成不變。一方面，如果經濟環境改善的速度快於預期，並且通貨膨脹迅速向我們的目標靠攏，那麼削減資產購買規模的步伐可以適當加快。但倘若就業前景不太樂觀，並且通貨膨脹沒有向2%目標移動的跡象，或是近期略緊的金融環境被認為不足以營造寬鬆的貨幣環境來幫助我們實現目標，那麼當前的資產購買規模可能需要維持更長一段時間。
（個人總結：再次強調了就業和通化膨脹目標在2%）

分析師解讀：說到債券購買計劃的未來，貝南克試圖不偏不倚。但他花了很多時間討論可能促使美聯儲維持債券購買計劃不變的條件，對可能促使美聯儲提前收縮債券購買計劃的條件所談不多

(個人：即指伯南克想要量化，但內容意見不一∼∼）

富仔

C如果認定失業率的下降很大一部分是由勞動參與率週期性下滑而非就業增長造成的，美聯儲政策委員會將不太可能把失業率降至6.5%視作提高聯邦基金目標利率的充分理由。同樣的，委員會也不太可能在通貨膨脹持續低於長期目標的情況下上調聯邦基金利率
（個人總結：上調利率應在失業率降到6.5%時候）

分析師解讀：美聯儲此前表示將在失業率降至6.5%以下時上調聯邦基金利率。而貝南克的證詞和他以往發表的講話暗示，即使失業率降至6.5%以下，美聯儲仍可能觀望一陣。美聯儲強調低利率政策的長期性，這意味著在美聯儲內部，6.5%的門檻意義越來越弱。

富仔

D （美聯儲）非常清楚通脹率太低會給經濟帶來風險，舉例說，過低的通脹率會導致資本投資的實際成本增加，而且通脹率過低還會增加全面通縮的風險。因此，我們會密切監控形勢，必要時會採取行動，確保通脹率逐步向2%的目標靠近。
（個人總結：低通脹對經濟風險）

在低通脹問題上，貝南克的側重點似乎稍有變化。美聯儲更為看重的通脹指標目前在1%左右，低於美聯儲制定的2%的目標。在6月份舉行的新聞發佈會上，貝南克強調通貨膨脹下降背後的暫時性因素，但週三他似乎更強調低通脹的破壞效應，這意味著，貝南克的立場向保持寬鬆政策小幅偏移。

（個人觀點：低通脹對經濟風險，因而須要量化）

富仔

中國利率自由化記者會問答

記者提問：此次進一步推進利率市場化改革的背景是什麼？

1996年以來，按照黨中央、國務院的統一部署，我國的利率市場化改革不斷穩步推進。

目前，人民銀行僅對金融機構人民幣存款利率上限和貸款利率下限進行管理，貨幣市場、債券市場利率和境內外幣存貸款利率已實現市場化。

2012年6月和7月，人民銀行進一步擴大了金融機構存貸款利率浮動區間。當前我國利率市場化改革已取得重要進展，金融機構差異化、精細化定價的特徵進一步顯現，市場機制在利率形成中的作用明顯增強。

總體看，我國進一步推進利率市場化改革的宏微觀條件已基本具備。
從宏觀層面看，當前我國的經濟運行總體平穩，價格形勢基本穩定，是進一步推進改革的有利時機。

從微觀主體看，隨著近年來我國金融改革的穩步推進，金融機構財務硬約束進一步強化，自主定價能力不斷提高，企業和居民對市場化定價的金融環境也更為適應。

從市場基礎看，經過多年的建設培育，上海銀行間同業拆借利率（Shibor）已成為企業債券、衍生品等金融產品和服務定價的重要基準。

從調控能力看，貨幣政策向金融市場各類產品傳導的管道也已較為暢通。

按照黨的十八大和「十二五」規劃提出的要求，以及黨中央、國務院關於金融改革的總體部署，在全面評估各項基礎條件成熟程度並注重防範風險的前提下，經國務院批准，人民銀行決定進一步推進利率市場化改革。

記者提問：此次全面放開貸款利率管制的意義是什麼？

全面放開貸款利率管制後，金融機構與客戶自主協商定價的空間將進一步擴大，

一方面有利於促進金融機構採取差異化的定價策略，降低企業融資成本，並不斷提高自主定價能力，轉變經營模式，提升服務水準，進一步加大對企業、居民的金融支援力度。

另一方面，將促使企業根據自身條件選擇不同的融資管道，隨著企業越來越多地通過債券、股票等進行直接融資，不僅有利於發展直接融資市場，促進社會融資的多元化；也為金融機構增加小微企業貸款留出更大的空間，提高小微企業的信貸可獲得性。

總體看，此項改革是進一步發揮市場配置資源基礎性作用的重要舉措，對於促進金融支援實體經濟發展、經濟結構調整與轉型升級具有重要意義。


問：對於下一步推進利率市場化改革是如何考慮的？

此次改革沒有進一步擴大金融機構存款利率浮動區間，主要考慮是存款利率市場化改革的影響更為深遠，所要求的條件也相對更高。

從國際上的成功經驗看，放開存款利率管制是利率市場化改革進程中最為關鍵、風險最大的階段，需要根據各項基礎條件的成熟程度分步實施、有序推進。

2003年以來，我國金融機構公司治理改革取得了重大進展，但尚未完全到位，同時存款保險制度、金融市場退出機制等配套機制也正在逐步建立過程中。

為此，人民銀行將會同有關部門進一步完善存款利率市場化所需要的各項基礎條件，穩妥有序地推進存款利率市場化。

下一階段，人民銀行將繼續完善市場化利率形成機制，優化金融市場基準利率體系，建立健全金融機構自主定價機制，逐步擴大負債產品市場化定價範圍，更大程度發揮市場機制在金融資源配置中的基礎性作用。
（不斷進步的改革）

富仔

市場認為放寬重點

一、取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水準。

二、取消票據貼現利率管制，改變貼現利率在再貼現利率基礎上加點確定的方式，由金融機構自主確定。

三、對農村信用社貸款利率不再設立上限。

四、為繼續嚴格執行差別化的住房信貸政策，促進房地產市場健康發展，個人住房貸款利率浮動區間暫不作調整。

市場分析

有利於降低企業融資成本

市場預期存貸款一起放

央行改革步子邁得較大

富仔

各方評論
華街
中國領導人似乎希望此舉能降低貸款利息，並鼓勵銀行間展開競爭，促使它們為支援實體經濟作出更大貢獻，以此推動經濟發展。但或許最重要的一點是，這表明中國領導人也許願意實施像放開存款利率這種更深入的改革，從而支撐外界普遍認為岌岌可危的金融體系。


法聲報
中國讓銀行貸款利率自由化中國央行宣佈取消對金融機構貸款利率的下限，這一決定顯示了新政府繼續改革以使被國有大機構主導的金融領域自由化的決心。


朝日
中國政府在二十國集團財長和央行行長會議開幕前夕宣佈取消管制，旨在彰顯改革姿態。這是習近平政府在金融領域的首次重大改革。貸款利率下限規定取消後，各銀行今後必然開展低利率競爭以確保貸款客戶，使更多資金流向民企，從而有望達到抑制「影子銀行」擴大的效果。


美紐
這是迄今為止體現中國政府打算改變銀行運作方式並讓市場力量發揮更大作用的最明確信號之一
此舉讓銀行可自由地向私營企業主貸款，政府希望以此鼓勵創新。這也是更廣泛的經濟調整戰略的內容之一，調整旨在讓經濟擺脫由投資刺激的增長，減少政府在經濟中的作用。


各方意指：體現習總決心，金融進一步改革，鼓勵中小民企，刺激經濟，減少政府作用，抑制影子銀行

富仔

G20為節支敲頭~~

20國集團(G20)週六承諾，經濟成長優先於節支；尋求振興「仍然過於疲弱」的全球經濟，並謹慎調整刺激政策以免經濟復蘇因金融市場動盪而脫離軌道。

G20為經濟增長定為優先於節支，強調：

1)
Growth through Quality Jobsand Investment

2)
Growth through Trust andTransparency

3)
Growth through EffectiveRegulation

A認同美國及日本的量化寬鬆政策：

留意貨幣寬鬆延續期間的風險以及意外的負面影響

同時強調如何在引發最低程度動盪的強況下，央行退出刺激政策

B歐元區疲憊經濟增長

G20財長及勞工官員舉行的聯合會議中表示經濟成長與撙節的優先順序改變，特別是希臘及西班牙青年失業率達60%．同時，資本外流加劇了歐元區二線國家的危機，G20公報誓言將採取果斷改革行動，成立可提振跨境放貸活動的歐洲銀行業聯盟。

這次G20歐州成員德國這次比較不像先前那麼獨斷地堅持減債承諾，特別是美國刺激措施逐見成效．

俄羅斯Minister of Labour andSocial Affairs, Maxim Topilin指出：「勞工和財政部門可以共同努力，以穩定宏觀經濟增長政策和創造就業，製造良好商業環境，提供更好財政資源與投資者．以達到創造就業．」

C新興市場發展放慢，新興市場貨幣過去大幅下挫，特別是美聯在6月20日指出將會退出量化，引發拋售．印尼財長Chatib Basri強調：「我們想強調合作的重要性」不論哪裡的量化寬鬆政策縮減，對新興市場都有立即性的影響。

D中國則在面對外界呼籲其鼓勵內需帶動經濟，並允許匯率更大彈性，以作為重平衡全球經濟的一部分。中國央行週五宣佈全面放開金融機構貸款利率管制，中國新一屆政府在推進金融改革方面的決心；貸款利率的全面鬆綁亦給中國各類型的金融機構更多的議價空間，刺激民企獲得更低利率，打擊影子銀行，利率市場化邁出實質一步。

E日本方面，路透引述G20消息人士說，日本則因沒有提供太多其所謂安倍經濟改革「第三支箭」的細節而招致批評。日本財務大臣麻生太郎說，日本會在9月G20峰會之前擬定可靠的改革計畫。麻生太郎表示他將按照計畫在明年4月提高消費稅。