貨幣戰爭宣戰 – 大戰一觸即發

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    金價於9月14日突破6月下旬締造歷史高位的1265美元後，走勢勢如破竹。不斷改寫新高，上週四（7日）觸及1364.55美元後終於出現回吐，但已於不足1個月時間內上升接近100美元。除了金價表現標青外，其他貴金屬今年亦是豐收的一年，白銀高見23.507美元的30年新高、鈀金亦升抵601.5美元的9年新高，白金見1721.5美元，成為今年5月14日以來新高，走勢已相對落後。雖然貴金屬於創新高後晚節不保，紛紛出現回吐，但以上週四收市價計算，今年至今升幅仍算可觀。鈀金今年累升43.6%，升幅冠同儕；緊隨其後的是白銀的34.1%，迭創新高的黃金升幅21.8%己相形失色，但仍較白金的15.9%升幅理想。
美元近期走勢疲弱，是金價迭創新高的最大原因。由於商品以美元計價，美元弱勢令商品價格水漲船高，金價亦受惠良多。上半年出現歐洲主權債務危機，金價本已受惠於其傳統避險功能，美國經濟於下半年開始有轉弱跡象，環球經濟前景陰霾密布，令黃金的避險需求更大，亦抵銷了歐債危機轉穩的影響。為了刺激經濟，多國表示有意推行新一輪量化寬鬆政策，貨幣供應趨於氾濫，令擁有硬貨幣身份的黃金備受追捧。正如前聯儲局主席伏爾克所言，金價節節上揚，部份亦是反映市場對通脹重臨的恐懼。踏入10月印度婚嫁的高峯期，黃金的實質需求對金價更是錦上添花。
不過金價近日升不停，亦存在一些新增利好因素。不少大銀行出於對經濟前景的憂慮，紛紛建議富裕的優質客戶在資產配置時大增黃金比重，瑞銀建議的比重為投資組合的7%-10%，Julius Baer更建議黃金的比重不應少於10%。不少客戶更棄輕便的紙黃金或交易所買賣基金〔ETF〕而狂掃金條。另一利好因素為產金商亦對後市看好，放棄為生產的黃金進行對沖，希望能賺盡金價升浪。全球第3大產金商Anglo Gold昨日便宣佈斥資26.3億美元贖回所有用作對沖的期貨合約，回購的平均成本高達每盎斯1300美元。最新消息是越南正考慮解除黃金進口禁令，以平抑國內高得不合理的金價。上次越南開放黃金進口時，金價飆升20美元，相當於今日的30美元。
對金價更有利的是，環球央行極可能變成黃金淨買家，改變過去17年的淨沽家角色。於2009年前，央行平均每年沽金量為400噸，今年次季淨買入7.7噸，歐洲各國央行固然減少沽金數量，亞洲央行包括泰國和孟加拉等則積極增持外匯儲備中的黃金比重。現時亞洲國家的外匯儲備中，黃金所佔比重僅佔2.4%，估計每增持1個百分點，涉及黃金數量便高達850噸。
從種種跡象看來，金價升勢仍有餘未盡。但仍須提防一些意料之外因素如聯儲局不加推QE2或經濟前景轉佳，會令金價強勢逆轉。上週四尾市金價驟跌逾30美元，調整幅度未算是冠一所述的急升後暴跌〔pop and drop〕，對亮目追捧金價的投資者，仍屬一次警號。 王冠一

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新加坡週四意外緊縮貨幣政策﹐表示將引導新加坡元略微加快升值步伐﹐以應對龐大的資本流入。

領土面積狹小的新加坡通常不會對匯市產生什麼影響﹐但該國央行──新加坡金融管理局（MAS）的意外之舉（包括擴大和提高新元的交易區間）加速了市場對美元的拋售﹐因它向全球發出了這樣的信號﹐即亞洲和其他市場將不得不適應全球資本從美元撤出、進入其他貨幣的趨勢。

三菱UFJ摩根士丹利證券（Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities）的首席外匯交易經理Minoru Shioiri說﹐新加坡金管局的決定引發並加劇了美元全線下跌。

美聯儲（Fed）努力通過向金融體系注入大量現金以使美國經濟復蘇﹐新加坡是對其影響最新作出應對的亞洲國家。由於投資者尋求更高收益﹐大量現金流入亞洲﹐推高了亞洲貨幣匯率﹐並帶來通脹壓力。

新加坡此次緊縮貨幣政策導致新元兌美元升至紀錄高位﹐而在今年4月新加坡曾實行了“雙管齊下”的緊縮政策。

星展銀行（DBS）的經濟學家Irvin Seah說﹐在人們都在討論貨幣戰爭之際﹐主要經濟體更多的是放寬貨幣政策﹐而新加坡（緊縮貨幣政策）將幫助該國更好地吸收流入的資本。

新加坡金管局表示﹐將小幅提高新加坡元兌一籃子貨幣交易區間的斜率﹐維持區間的中點水平不變﹐還將小幅擴大匯率的波動區間。

荷蘭商業銀行(ING)的經濟學家Tim Condon估計﹐政策的變動意味著﹐新加坡金管局的目標是新元每年升值3%﹐快於此前的2%。

金管局的意外之舉正值新加坡7-9月份經季節因素調整後的經濟增長年率較前季大幅萎縮19.8%之時﹐今年上半年該國經濟大幅回升。依賴貿易的新加坡是亞洲經濟的晴雨表。

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路透首爾10月14日電----韓國官方媒體週四報導,在日本因韓國干預匯市阻升韓圜,而質疑韓國的20國集團(G20)主席國地位後,韓國對日本的言論表示不滿.

韓國企劃財政部未就日本財務大臣野田佳彥週三的言論發表正式置評.但官方媒體KBS報導,政府通過電話對日本表示不滿.據KBS在其網站上稱,韓國一位高級政府官員稱,日本承認一國就另一國外匯政策進行置評不合適.野田佳彥稱不知道韓國對其言論提出抗議.野田的言論凸顯各國在匯率政策上的嚴重分歧,這一問題將成為本月和下個月在韓國召開G20會議的主要議題.

消息人士對路透表示,韓國政府"試圖查明真相",但未說明其是否會要求日本道歉.

該人士週三稱,"我們從媒體報導中得知此事,正在與日本財務省官員溝通,以瞭解財務大臣真正想表達的意思."

交易員預計,韓國當局上月共動用約130億美元干預韓圜兌美元的漲勢.

韓圜估值仍較日圓低14%,韓國出口商較日本同業的價格競爭力因此大幅上升.

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新加坡擴大坡元政策區間以因應市場波動，印度出手干預匯市以抑制盧比升勢，均成為美國經濟成長疲軟及美元滑落對新興經濟體構成壓力的最新表現。10月底和11月的20國集團(G20)會議主辦國韓國抗議日本對其干預匯市的指責。韓日兩國不同尋常的爭吵，突顯出當局在如何防止國內經濟治理方式不同引發匯率戰和貿易爭端上的焦慮情緒。

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紐約匯市週五﹐美元由美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve﹐簡稱Fed)主席貝南克(Ben Bernanke)講話後遭遇的全面跌勢中反彈。貝南克沒有排除啟動新一輪經濟刺激措施的可能性。

ICE美元指數一度跌至2009年12月份以來的最低點後﹐隨後扳迴跌勢﹐實現較前交易日上漲。歐元從1月份以來最高點處回落﹐美元兌日圓則由15年低點溫和回升。

德意志銀行駐紐約的十大工業國(G10)匯率策略全球主管Alan Ruskin表示﹐投資者仍認為Fed可能推出新一輪資產購買方案。不過在美元最初因貝南克講話而應聲下跌後﹐市場認為Fed的行動預期可能已被市場基本消化。

貝南克沒有宣佈新的政策﹐他稱﹐在Fed研究採取更多行動的同時﹐Fed將把採取非常規政策所帶來的潛在成本和風險考慮在內﹐採取任何措施都將取決於未來有關經濟前景和金融市場狀況的信息。

在貝南克講話後﹐眾多貨幣兌美元升至紀錄高位﹐之後美元收復失地﹕歐元觸及1.4161美元﹐為2010年1月份以來最高﹔澳元兌美元自1983年澳元實行浮動匯率制度以來首次觸及平價水平﹔英鎊兌美元自1月份以來首次突破1.61美元。

週五尾盤﹐電子交易系統﹐歐元兌1.3974美元﹐週四尾盤兌1.4077美元﹔美元兌81.41日圓﹐週四尾盤兌81.51日圓﹐盤中一度跌至80.88日圓﹐觸及15年低點。歐元兌113.77日圓﹐週四尾盤兌114.74日圓。英鎊兌1.5983美元﹐週四尾盤兌1.6013美元﹐盤中曾升至1.6104美元。美元兌0.9578瑞士法郎﹐週四尾盤兌0.9527瑞士法郎。

ICE美元指數報76.984﹐昨日報76.563。

與溫和的美國復甦步伐形成對比的是﹐澳大利亞公佈了強勁的經濟報告。電子交易系統顯示﹐澳元一度攀升至1.0003美元高點﹐不過隨著美元全線收復失地﹐澳元兌美元隨後回落。

此外﹐美國財政部(Treasury Department)週五推遲發佈中國匯率政策報告﹐將於下個月召開二十國集團(Group of 20﹐簡稱G20)峰會後決定是否將中國列為匯率操縱國﹐從而增大了全球領導人尋找緩解日益升溫的全球匯率戰爭恐慌之道的壓力。

美國財政部發佈公告稱﹐推遲發佈上述報告是為了利用G20峰會這一機會﹐在此問題上取得更多進展。這一消息未即刻對匯市產生影響。

  

黃金期貨價格週五回落﹐因強於預期的零售額數據以及美國聯邦儲備委員會發表的言論令市場置疑Fed將採取的經濟刺激政策的規模。

紐約商交所Comex分部交易最活躍的十二月黃金期貨合約結算價跌5.6美元﹐至每盎司1,372美元﹐跌幅0.4%。

Fed主席貝南克未排除Fed將再度助疲軟經濟一臂之力的可能性﹐但是他表示﹐下一步行動將取決於經濟數據。

週五早晨公佈的數據顯示﹐9月份美國消費者價格基本持平﹐這也預示著出於低通貨膨脹擔憂﹐Fed或需採取行動以改善經濟疲軟狀況。不過﹐9月份美國零售額連續第三個月出現增長﹐其強於預期的增幅雖不足以印證經濟的強勁復甦﹐但應該可以打消市場對二次衰退的擔憂。

在貝南克講話完畢後﹐美元週五收復了部分失地﹐令金價承壓。

其他貴金屬同樣下跌。Comex十二月銀期貨合約跌0.6%﹐紐約商交所一月鉑期貨合約跌1%﹐十二月鈀期貨合約跌2.1%。

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金融市場近期的貨幣戰爭鬧得熱烘烘，剛結束的國基會年會，亦成為中美兩國角力的平台。美國指責人民幣升值步伐過於緩慢，令環球經濟失衡，中國則反駁指美國帶頭印鈔行量寬(QE) ，美元的持續弱勢，才是造成環球經濟一片混亂的始作俑者。

國基會經濟顧問布蘭查德(Olivier Blanchard)致開幕辭時指出，全球經濟要達致強勁、平衡而又持續的復蘇，要視乎兩大因素，包括內在再平衡(internal rebalancing) 及外在再平衡(external rebalancing)。前者是指先進國家重新倚賴私人需求及削減龐大財赤，後者則指美國及部份先進國擴大淨出口，新興經濟體尤其中國則催谷內需。不過，布蘭查德總結時指出，再平衡的進程及步伐略嫌過慢。

英國《金融時報》評論員沃爾夫(Martin Wolf)於其專欄指出，要達致再平衡，昔日高消費及高赤字的國家須縮小私人環節規模，返回PIMCO埃利安所指的新常態(new normal)，而貿盈高企及投資機會眾多的國家則讓其貨幣升值，並透過擴大內需，以抵銷外貿減少的衝擊。但以美國為首的先進國家實行激進的寬鬆貨幣政策，令其他貨幣紛紛升值，各國叫苦連天。

沃爾夫認為，現時兩股勢力正進行角力，美國希望通脹在全球出現，其他國家則試圖令美國出現貨幣緊縮。他相信美國會成為最終贏家，因為聯儲局可以無止境地印鈔，美國擁有無窮無盡的彈藥，其他國家只能爭取較佳的投降條件，例如匯率及本土政策上寸土必爭。

從孳息及物價走勢觀察，美國正步日本上世紀90年代的後塵，聯儲局採取激進貨幣政策，包括把息率降至零及大舉印鈔，反映聯儲局為免陷入日本式的通縮，將不惜用盡一切手段，務求出現再通脹，亦不會關注措施對其他國家造成的衝擊。

維持超低的的好處是有助理順經濟調整的過程，例如對資產價值起支持作用，股市升可產生財富效應，供款減亦可增加置業能力。對於負債重的國民而言，低息亦有助減輕利息支出，家庭及企業財政更充裕，可鼓勵消費及資本投資，更可避免因節衣縮食而打擊消費，令經濟陷入債務通縮(debt-deflation)的邊緣。

多個國家啟動印鈔機，令更多資金四處流竄，抬高了長期資產價格，亦令一些不行量化的國家，如瑞士及回報高的新興市場為了熱錢不斷湧入而頭痛。這些國家可以透過讓貨幣升值、直接干預匯市，又或者加稅或實施外匯管制，阻遏熱錢流入，但後遺症多多，部份未若中國般有外匯管制的國家如巴西和南非便首當其衝，成為大輸家。

貨幣戰爭乃不公平戰役，各國形勢比人弱，最終難免任由美國屠宰。

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美國快將再次推出量化寬鬆QE2已吹了不少時間，在過去個多月全球所有資產已潛在不少升幅，單單10月份金價由130X已升見1385美元，銀價更上升超過10%。投資人在這個多月可以說是買什麼東西都機乎是上升，唯獨美元在下跌。當未來一兩星期老美真的公報QE2落實細節時，小弟擔心市場獲利平倉會為市場帶來極大震盪 。

金價周五回吐，收回近1365水平，此位置剛為上周最高點位置水平。暗示多頭主力目前已不敢過份高推金價，對後市 (未來數周) 再大幅拉升亦有保留，當然也未見到主力離場壓力，因昨晚仍力撐1360關口。即使金價上升走勢沒大改變，過去一周也升了近30美元，但已出現平倉回吐壓力漸大，此水平不宜積極高追。

短期看法 : 本周金價出現回吐機會很大，投機者不仿可小注拋空，按昨晚走勢 1376已見阻力，如周初金價能升見 1370-1375間可試方空，1378止痛，等待1360失守後可望 134X。本周初多頭忍手，直到 1330下方 才直得高追，破1320全面平掉多單。

以上所有帖子乃本人借地來當博客版面之用，買賣方案是個人操作方法，跟不跟進先問自身忍耐力及能力，在下無意引導他人為操作建議，金價可升美元可跌，量力而為!

今晚開新帖，題為收樓門，也是本周金價回吐的另一個主因。

周末快落，重陽登高後還要返家   小心下山