新股速遞

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龍翔暗盤微升 每手僅賺40元

將於明日掛牌的綜合碼頭服務供應商龍翔集團（新上市編號：00935）今日在輝立的暗盤交易場表現一般，開盤微升1.82%至1.12元，最高見1.13元，最低見1.04元，最終收報1.12元，比招股價1.1元，高0.02元或1.82%，成交股數410萬股，總成交額453萬元；若明日開市跟足，不計手續費，一手2,000股計，每手賬面賺40元。 超購38.5倍 一人一手 龍翔今早公布配發結果，一手中籤率為100%，人人有份。公司表示，在公開發售部分，共接獲2,583份有效申請，合共認購約10.86億股，超額認購38.5倍。由於反應熱烈，已啟動回撥機制，香港公開發售最終股數為8,250萬股，佔全球發售股份總數30%。 抽一手及兩手的中籤率均為100%；大額認購方面，中籤率介乎5.5%至7.5%。 龍翔是次合共發售約2.75億股H股，以接近招股價下限1.1元訂價，集資淨額約2.751億元，集資所得約46.9%將用於建設位於南京化學工業園區碼頭內的10座球形儲罐及其他相關設施；16.4%將用於建設南京化學工業園區終點港的第三個專業碼頭；14.1%用作專用鐵路系統建設；11.7%用作建設9個一般用途儲罐及其他配套設施；其餘則用作一般營運資金。

龍翔將於明天正式掛牌買賣。

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華能新能源暗盤力保不失 每手微賺40元
將於明日掛牌的中國第三大風力發電公司華能新能源（新上市編號︰00958）今日在輝立的暗盤交易場升低後高，開盤即告破底，跌4%至2.4元，最低曾見2.29元，最終收報2.52元，比招股價2.5元，高0.02元或0.8%，成交股數587萬股，總成交額1,411萬元；若明日開市跟足，不計手續費，一手2,000股計，每手帳面僅賺40元。 公開發售認購不足 在市場籠罩不明朗因素的情況下，新股的認購反應亦受拖累。華能新能源今早公布配發結果，竟未獲足額認購，凡入票申請認購者均可獲配發股份。 華能新能源表示，共有3,628人申請認購合共1.62億股股份，僅相當於公司在香港公開發售初步可供認購的香港發售股份總數約2.49億股的65%。 華能新能源每手為2,000股，申請認購1手的投資者約1,324人；其次以認購5手的投資者最多，約406人。所有有效申請均獲足額配發股份。 按發售價每股H股為2.5元計算，扣除各項費用，今次上市集資估計所得款項淨額約為59.31億元，當中約近6成會用作風電業務的拓展；約近2成將於上市日期起計六個月內用於償還銀行貸款。

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新股上市消息

股票編號：00935 股票名稱：龍翔集團

【暗盤表現】根據輝立交易場資料顯示，昨日暗盤市場收市報1.12元，較招股價高1.82%，每手2,000股計算，不計使費每手賺40元。

股票編號：00958 股票名稱：華能新能源

【暗盤微升】根據輝立交易場資料顯示，昨日於暗盤市場最後成交價為2.52元，較招股價升0.8%，每手2,000股計算，不計使費每手賺40元。

股票編號：01910 股票名稱：新秀麗

【招股區間】市場消息稱，昨日截止認購的新秀麗收窄招股價區間，由原本的13.5元至17.5元，調低至14.5元至15.5元。

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兩股暗盤保不失 新秀麗削上限價

港股走勢未見起色，淡風更有蔓延至新股迹象。即使是全球領先的行李箱品牌新秀麗（新上市編號：01910），昨亦把招股價上限降低。今天掛牌的兩隻新股，投資者隨時蝕手續費，其中華能新能源（00958）公開認購亦不足額。

6000人抽新秀麗 凍14億

新秀麗原來的招股價範圍為13.5至17.5元，但承銷團昨日就把其改為14.5至15.5元，上限價下調約11.4%，集資上限相應由117億元降至104億元。

消息人士稱，市況疲弱令承銷團難以進取定價，故考慮到若把定價設於上限，上市後無表現，在取捨下不如稍降招股價上限。另外，有消息指，新秀麗的公開招股接獲近6,000人入票，超額認購近1倍，凍資約14億元。另外，今日掛牌的中國第三大風力發電公司華能新能源，昨在暗盤交易場走勢先低後高，開盤即告破底，最低曾見2.29元，較招股價2.5元低8.4%。

華能龍翔暗盤 每手帳面微賺

從華能新能源公告的配發結果所見，其公開發售部分，只獲得約65%的認購，逾3,000名認購的散戶均人人有份，亦令券商昨天要向孖展客追倉。

雖然華能新能源昨暗盤終收報2.52元，較招股價略高0.8%，但撇除手續費，一手（2,000股）帳面僅賺40元。至於另一隻今日掛牌的綜合碼頭服務供應商龍翔集團（00935）表現則較佳，公開招股超購38.5倍。暗盤收報1.12元，較招股價1.1元高1.8%，同樣每手帳面賺40元。

東亞銀行（00023）旗下東亞證券總經理蕭德輝建議，上述兩減價重來的「翻叮股」，若有貨在手，鑑於市況反覆，要是兩股一開市並未潛水，宜先沽為快。倘市況仍欠穩，多隻6月底招股的新股，反應亦恐受影響，甚至影響下周招股的Prada。

另外，第二天招股的翔宇疏浚（新上市編號：00871），亦有散戶抽飛。綜合10家本地證券商，合共借出1,600萬元孖展，相當於其公開發售集資8,140萬元的19.66%。

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光行擬下周推介 海通下半年接力

大市疲弱，但一眾新股仍力爭逆流而上。除昨日進行上市聆訊的光大銀行，繼續物色基礎投資者外，海通證券亦已選定承銷團，擬下半年到港集資最多198億元。

綜合市場消息指，光行擬打鐵趁熱極速招股，下周一（13日）隨即啟動上市前推介；並於一周後、即6月22日開始巡迴推介，6月27日公開招股、7月11日掛牌。瑞銀、摩根士丹利、中金國際將領頭承銷光大銀行。

而同於A股上市的海通證券，自4月公布發行H股的計劃後，消息指已初步選定德銀及摩根大通為聯席全球協調人，另有承銷團包括法巴、麥格理等，擬下半年集資約156億至198億元。

中信證券29億 入股里昂盛富

擬於第三季到港上市集資的中信證券，昨宣布向法資東方匯理，收購里昂證券及盛富證券各19.9%的股權，投資金額約3.74億美元（約29億港元）。雙方昨簽訂投資意向書，惟仍需落實交細節，而有關交仍需待監管機構批准，有望於今年底完成交易。東方匯理指，將考慮把盛富及里昂兩家證券業務進行整合，以打造全球性的證券機構。

投行消息則指，光行集資規模約60億至70億美元（約468億至546億元），有信心可順利通過上市聆訊，目前正找尋基礎投資者，並希望可以接近A股水平定價。據早前A股通告指，光行擬發行最多105億H股，但自4月底光行向港交所遞交申請表以來，至昨日累跌逾12%至3.39元人民幣。以此推算的集資額，亦由487億元降至約為427億元。

連同光行及Prada在內，6月仍有6間企業排期招股，包括中國光纖網絡、浩沙，京能清潔能源等，最多集資約849億元。

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Prada 小注孖展認購
炒名牌效應 入場費4848

全城矚目的意大利奢侈品牌Prada將於6月13日（下周一）開始公開招股，招股價區間為36.5至48元，一手100股入場費約4,848元，公司擬集資約200億元，主要用於拓展店舖。綜合保薦人預測2012年度（1月年結）PE約為21至28倍，略高於國際同行約21倍的平均估值水平。不過，證券界指Prada品牌號召力強，盈利增長不俗，建議散戶現金認購，或借適量孖展以提高中籤機會。

Prada近年發展迅速，無論是銷售或盈利，Prada的增速都較歐洲同行為快。展望未來，公司有三大增長動力：

1. 亞洲區成增長引擎

全球零售商均垂涎亞洲市場，並看好「中國故事」將帶動銷售和盈利，Prada亦不例外。近年來，內地對奢侈品的消費力大增，現階段Prada於內地的銷售，佔總銷售額7%，若包括港澳地區，則為19%，料未來亞太區銷售比例會漸漸增加。Prada指三成買家為中國人，其中境內和出境購物各佔一半比例。

同時，Prada亞洲市場的毛利率遠勝美國及歐洲市場，亞洲區毛利率為Prada各地區中最高，亞洲區的業務將帶動Prada毛利率及銷售量提升。

2. 加快開舖谷毛利率

保薦人高盛認為，未來Prada加速開設自營店，將提高銷量和拓闊毛利率。過去兩年，Prada於全球開設82家自營店，料今後三年，自營店開店速度將提高一倍，每年新張店舖可達80家，令總店舖數由去年的319家，提升至三年後的569家。

3. 旗下Miu Miu增長迅速

集團之另一品牌Miu Miu於1992年成立，主打年輕市場，近年增長速度極快，為Hermes、LV、Gucci等同業品牌的一倍以上，料未來Miu Miu佔Prada的銷售比重漸增，並最終成為與Prada「平起平坐」的國際大品牌。

綜合三大增長動力，高盛預測Prada2012財年盈利可增五成至3.83億歐元，即每股盈利約1.66港元，若以中間定價，則相當於2012財年預測PE25.5倍（綜合保薦人為24.5倍），略高於歐洲同業（詳見明日《封面故事》分析）。

風險方面，業務上，投資者需注意公司擴張所涉風險（如當地經濟、天災、執行能力等）、歐元滙率風險，以及「潮流股」特有的「時尚風險」。

須付意大利股息稅

其他風險方面，Prada為意大利公司，香港投資者或需向意大利政府繳納27%的股息稅。

盡管非意大利居民可以申請「抵免退稅」，最多可以退回預扣股息稅的九分之四，惟仍會影響投資股息的收入。

另外，持逾2%股權的股東倘沽出股票並賺錢，須繳交增值稅，但如何落實，仍未有最後定案。

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專家點睇︰短炒長揸皆適宜

Prada招股熱爆香港，證券界人士均議論紛紛，他們又點睇Prada呢？

本欄將連續兩日為讀者走訪證券界人士，今日請來專家，都建議認購Prada。

在過去半年，他需要負責米蘭站上市的市場推廣工作，每當與投資機構討論項目時，無論是內地、歐美、日韓和亞太區的基金經理，均「情不自禁」地與他一起分析Prada，並做比較。因此，表示較了解基金經理的取態。

協助米蘭站定價時，需要參考Prada的市盈率，當時預計約為25倍。現今Prada的預測市盈率達到28倍，估值是高過其他歐洲同業，也略高於他和其他投資界早前的預期。

業務難有爆炸增長

28倍市盈率若套用在一家每年業務增長超過4成或以上的中國企業，估值尚可考慮。不過Prada並非中國概念股，也非新興市場概念股，作為一家近百年的歐洲時裝老店，業務增長賣點雖依靠中國消費者，但是比重還是較低，業務增長難以出現爆炸力。

在目前香港市場表現疲弱、欲升乏力的情況下，機構投資者正尋找可持續的投資概念，他們對內需零售概念較為看重。因此，無論新股規模大或小，不少基金經理依然要認購，若果他們在投資組合內沒有此類股份，日後便很難向投資者交代。

或納入指數成分股

另外，Prada是首個在香港上市的國際奢侈品牌時裝企業，在和基金經理溝通時，了解到一個看法，就是Prada有機會被納入指數成分股，他不排除這或許對上市後的股價帶來若干的支持。

溫天納估計，由目前到2014年為止，日本、香港和內地市場依然會是亞太區的三大奢侈服裝市場。不過，日本在受災後，國民對奢華品消費的取態出現180度的改變，內地市場未必能在今年馬上取代日本市場的規模和地位，對國際奢侈服裝品牌來講，絕不會是好事。

日本奢侈消費收斂

縱觀考慮，認為Prada將會成為較成熟的基金類股份，在短時間內未必會帶來豐厚的回報。另外，由於買賣和股息將會涉及意大利當地的稅項安排，在市場未回穩的情況下，觀望氣氛濃厚，投資者若有興趣，建議以現金認購較為穩妥。

升幅可達一成以上

自己為Prada的忠實粉絲，其男士皮具勝在無多花巧、質量好，且非常優雅。他又指Prada品牌認受性高，在內地，Prada比Gucci更高檔，雖未有LV普及，但相信這意味着增長空間更大。至於估值是否偏貴，認為就品牌來看，普遍來說亞洲資本市場較歐洲存在溢價，因此Prada估值算是合理。

認購策略方面，認為可適量借孖展認購，若中位數定價，短綫、中綫都有投資價值，升幅可達一成以上。Prada為近期叫座力強的新股，短炒長揸都可考慮，短炒可考慮上市當日獲利離場，因上市當日炒風最熾熱，而長綫投資者可考慮關注其業績表現。在認購方面，指Prada捧場客眾多，可考慮借小量孖展，增加中籤機會。

香港專業財經分析及評論家協會會長藺常念表示，雖然Prada定價十分進取，市盈率高，但受投資者歡迎，國際配售已經超額，相信公開發售也會反應熱烈，所以建議投資者認購。

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首日攻略︰兩新股暗盤收市微升

華能新能源（00958）及龍翔（00935）今日上市，華能新能源以中間偏低的2.5元定價，公開發售部分出現認購不足，不足部分撥至國際配售，散戶一手中籤率為100%。至於龍翔則以接近下限1.1元定價，該股獲超額認購38.5倍，一手中籤率為100%。

據交易場資料，兩股於昨日暗盤時段一度潛水，但其後收復失地，收市微升。華能新能源昨日暗盤時段，最低報2.29元，較招股價低8.4%，最終收報2.52元，較招股價高0.8%。

龍翔暗盤價時段最低見1.04元，較招股價低5.4%，最終收報1.12元，較招股價高1.8%。

估值方面，華能新能源以招股價計，其2011年度的預測PE為16.2倍，較龍源（00916）的18.5倍低，但高於大唐新能源（01798）的12.7倍。

華能新能源 中綫可睇好

華能新能源中綫可看好。他指出，風電營運股今年股價表現不俗，主要受惠於政府補貼及裝機成本下降，中長綫風電營運股可看好。策略上，若抽中者，可作中綫持有，中綫料較招股價有兩成升幅。至於未持貨者，可於招股價以下買入。他又指，近期國家降低對風電設備企業的補貼，但料對風電營運商影響不大。

龍翔 行業較冷門宜觀望

至於另一新股龍翔所屬化學品碼頭儲存服務行業，郭家耀認為較冷門，故不建議未持貨的投資者買入。若已持貨，倘股份較招股價低10%，宜先行止蝕，否則可繼續持有。

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