新股速遞

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「曼聯」名牌有價 「入魔」前宜三思

深受港人擁戴的英超聯球會曼聯，市傳正研究來港上市，估值更可能高達17億英鎊（約214億港元）。無論是忠實的「紅魔」粉絲抑或新股投資者，究竟應否「入魔」，力撑到底？
屬國際體育名牌 有想像空間
投資者不應把曼聯視為一間球會，而應把他視為一個國際體育名牌。
在門票及轉播費方面，紅魔現階段應不能再開價太高，這方面的增長空間料有限。其次，商品銷售方面，基於名牌效應，加上亞洲區的驚人號召力，相信有龐大的發展潛力，商機處處。至於球員買賣方面，則很視乎球會管理層的眼光。管理層過往雖然不乏入錯貨的例子，但亦有眼光獨到的成功例子，正如C朗拿度及朗尼。球員的傑出表現，造就輝煌戰績，亦有助帶動商品銷售，尤其是球衣及紀念品的收入。
黃國英認為，雖然曼聯的市盈率傳聞高達20多倍，但既然是名牌，估值貴也是必然的事。反而，他建議投資者應把目光放在「曼聯」這個品牌的價值身上，以及未來能否越做越大。他個人認為，曼聯知名度高，已開始給予投資者「想像空間」，值得留意。
對於有人質疑曼聯現任領隊費格遜，因年事已高，退休後恐再難覓一代有分量的接班人，或會為球會前景添上陰霾。黃國英也認同，這的確是一個不明朗因素，但相對影響較少。綜合而言，品牌價值仍為曼聯的核心價值所在。
散戶不應因名牌效應而「入魔」認購，建議須「理性化」地先看清公司的運作情況及財務帳目，更不應以孖展方式認購。
他指，曼聯正處於連年虧損的水深火熱狀態，這類大球會過分依賴球星的效應，收購開支龐大，構成難以預測的風險。一旦球星表現失準，拖垮球會戰績，定會令各項收入大減，影響盈利，有損股東的利益。
連敬涵又指，近期挾着「國際名牌」有意來港上市的公司，如新秀麗（Samsonite，新上市編號：01910）等，主要集資用途多為清還公司的債務。單從這一點，便應認真考慮是否值得認購。
公司實質價值難評估
第一上海首席策略師葉尚志則指，曼聯雖貴為世界頂級球會，但若從投資角度，公司的價值實難有標準，球員的身價高低、折舊率等均難以評估，不太建議投資者認購。

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Prada首日孖展冷淡 抽中即沽

首隻意大利名牌新股Prada（新上市編號：01913）今天首日招股，孖展借貸認購反應冷淡。本網統計7間券商的資料，總共借出8,200萬元孖展額。以該股香港公開發售部分約4232.76萬股，及按招股價上限價48元計算，即借出的孖展額僅在港部分集資額約20.3億元的4%。
在統計的7間券商分別為4,300萬元、2,500萬元、1,300萬元及100萬元。其中以「借5成零息」優惠作招徠的時富金融，暫時所獲的2,500萬孖展額全為借9成的孖展借貸。該行零售金融業務董事總經理鄭文彬表示，大市市況淡靜，影響投資者「入飛」的意慾。不過今日只是Prada的首天招股，要再觀察未來兩三日市況才可作定論。至於「借5成零息」的對象為機構投資者，而非散戶。
耀才證券行政總裁陳啟峰指，大市處於弱勢，不少散戶寧願以現金認購，也不選擇孖展認購，導致孖展反應淡靜。
估值偏高成垢病
Prada是次集資規模龐大，集資額達203億港元；估值亦偏高，市盈率逾28倍較同業高，例如Burberry（現於倫敦上市）的市盈率才為22倍、Tiffany & Co（現於美國上市）亦只有21倍；加上不少散戶受到認購Prada須向意大利政府繳交資本收益稅和股息稅影響。
雖然首日孖展借貸反應冷淡，但市場人士認為，以Prada的名氣，亦有為數不少的散戶會現金認購。
博其名氣大，可炒初段。假若由目前至該股上市，再沒有其他利淡消息，大市維持現況，相信該股股價上市初段有望上揚，估計首日可錄得5%至10%的升幅。
意大利徵稅損入市意慾
不過，永豐金融集團研究部主管涂國彬則認為，Prada定價及估值均偏高，料首日掛牌的股價升幅有限。即使長揸該股，在沽出該股時，仍須繳交資本收益稅和股息稅，建議首日掛牌若錄得目標價，即日沽貨離場。

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新股上市消息

股票編號：00871 股票名稱：翔宇疏浚

【下限定價】已截止公開發售，市場消息指，公開發售部分初步錄得約1至2倍超額認購；公司將以下限3.19元定價，集資6.38億元。國際配售方面錄得輕微超額認購。該股將於今天定價，本月20日掛牌。翔宇疏浚入場費4,111元，本月20日主板上市。

股票編號：01156 股票名稱：興源動力

【下周招股】內地柴油發電零件供應商興源動力昨日舉行投資者推介會。據消息透露，集團共發行2.6億股，當中2億股為新股，6,000萬為舊股，每手買賣單位為1,000股，招股價介乎2.72至3.62元，入場費為3,656元，招股日期為本月17日至22日，並於本月28日掛牌上市。

興源最高集資額約9.41億元，當中35%用於擴充產能，其餘用途則包括收購項目，及於瀋陽興建廠房。集團預計6月底止六個月盈利不少於1.02億元。興源去年的盈利約1.02億元人民幣。

股票編號：02200 股票名稱：浩沙

【上市詳情】內地最大室內運動服飾品牌浩沙於港招股上市，計劃發行4億股，當中10%本港公開發售，招股價介乎2.88至4.12元。不計及超額配股，集資額最高16.5億元，按上限定價、每手1,000股計算，入場費4,162元。浩沙將於本月17至22日進行招股，30日主板掛牌，美銀美林為是次獨家帳簿管理人及保薦人。

根據招股文件披露，浩沙是次集資額當中35%用作擴充分銷網絡及支援分銷店開新零售店；25%用作擴展品牌形象；15%用作擴充產能；10%用作研發設計；5%用作發展及提升供應鏈；餘下10%款項用作一般營運資金。公司預期截至今年底止，綜合利潤不少於2.8億元（人民幣．下同），每股盈利不低於0.175元。按2011年盈利計算，浩沙市盈率為14至20倍。

股票編號：03777 股票名稱：中國光纖網絡系統

【今日路演】根據初步銷售文件，集團計劃發行4.06億股（73.9%為新股，26.1%為舊股），當中10%於本港作公開發售，另有15%超額配股權。招股價介乎1.2元至1.6元，集資最多6.5億元。光纖網絡將於今日進行路演，本月16日至21日招股，定價日為21日，28日上市。獨家帳簿管理人及保薦人為中銀國際。


公司名稱：新礦資源

據外電報道，新世界發展（00017）及其子公司新創建（00659）旗下從事鐵礦石開採的新礦資源（Newton Resouces）計劃於本月30日來港上市集資3.01億美元。該公司將發行10億股股份，並將引入首鋼為基礎投資者，認購4億港元股份。招股價介乎1.75元至2.35元，相等於明年市盈率5.1倍至6.9倍。是次集資所得擬用作擴大產能及支付兩鐵礦勘探權。花旗為獨家全球協調人。


公司名稱：中國罕王

據外電報道，位於中國瀋陽的內地鐵礦石生產商中國罕王已獲得港交所（00388）上市許可，該公司計劃在香港進行總額3億美元的首次公開發行。上市前推介昨日開始，路演和定價分別在6月20日和6月30日進行。法國巴黎銀行、瑞信集團和德意志銀行為承銷商。


公司名稱：西藏冰川礦泉水

最高達3億美元的香港IPO也獲得上市許可。上市前推介昨日開始。摩根大通擔任該交易的唯一全球協調人，並與建銀國際、中信證券國際、工銀國際和東英金融擔任聯席簿記管理人。

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Facebook傳明春上市 估值7800億
美國財經傳媒CNBC報道，社交網站Facebook準備最快10月或11月申請公開招股，公司估值可能超過1,000億美元（約7,800億港元）。 報道指，Facebook上市，會由高盛作牽頭銀行，最快明年首季上市。 Facebook的首席營運官上月曾表示，公司上市將是無可避免（inevitable）。而專業社交網站Linkedln上月已公開招股並上市，市值約70億美元。
Facebook目前全球用戶人數多達5億以上，是市場上最觸目的上市個案。今年初，高盛安排投資者及本身入股Facebook。當時，Facebook的估值約500億美元。據交易私人公司股份的網站Sharespost資料顯示，Facebook的二手市場價格折合其市值介乎780億至810億美元。

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曾擬購Prada 上海潮人︰估值高
陸強稱低調奢華 內地有「錢景」

名牌Prada（新上市編號︰01913）招股如火如荼，身在上海的富客斯總裁陸強，或別有一番滋味。有傳陸強去年曾趁Prada財困，擬收購對方控制權，但最後鎩羽而歸；如今Prada上市，投行主動拋出橄欖枝，他卻以「價格太高」婉拒。
高盛要員飛上海 推銷新股
「富二代」陸強買Prada是一宗羅生門。去年媒體報道，他於08年夥拍基金，以2,000萬歐元（約2.24億港元）收購意大利諮詢公司，獲約13%Prada股份，惟後來無法繼續取得控制權，遂將手中股權出售。
這宗收購深受非議，市場有人質疑陸強財力、財富來源等，或與其背景有關（見表）。Prada發言人稱，當年收購傳聞並無根據。陸強接受本報訪問時，續以「保密協定」為由，不欲多談，但願意分享對Prada看法。
「菜販也揹LV 富豪不買logo」
「今天（上周四）剛有高盛高層飛來上海，問我們要不要入股，但覺得28倍市盈率（PE）太高，LV都不到20倍。」陸强說：「而且也不想做戰略投資者，我想真正運作一個品牌。」
當時為何選中Prada？「主因她當時欠債多」，陸強指：「最主要覺得這個品牌，在亞洲有可塑性。」
盡管估值偏高，但陸強看好Prada在中國前景。他分析，現時內地「低調奢華」風漸起，這也是Prada機遇所在。「街上賣菜的都揹LV，有錢人當然不會繼續掏錢買logo（商標）。你看看Hermes幾乎看不到logo，限量版要等1、2年才能拿到，拿到手那一刻就開始升值，這才是趨勢。」
現階段而言，他承認Prada設計雖前衞，確實跟中國人口味有所出入，例如明星產品尼龍布包，在中國銷量差強人意。「現要打入中國市場，還是要皮的，有logo的。在中國，現在就該因地制宜。」
他認為，Prada品牌策略仍有改善空間，因整個公司過於依賴Prada和Miu Miu兩大品牌；兩者差異亦不明顯。「Miu Miu雖走年輕化路綫，但價格跟Prada接近，而年輕人負擔能力有限，這樣肯定不行。Miu Miu價格要麼向下走，要麼再出一條副綫品牌，低價專攻年輕人。」
陸強對營運奢侈品牌的夢想，多年未有改變。他旗下富客斯特賣場（outlet），現時於上海、深圳等地擁有6家購物中心，今年將續於上海、泰州等地開設新店。另外，公司亦計劃赴港上市，據悉公司架構重組已完成，現在接洽投行。

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「部分生產轉移中國 可理解」

Prada（新上市編號︰01913）力銷「中國故事」為增長亮點，但中國消費者對Prada存不少爭議，包括內地屢有傳言該品牌大部分工序於中國完成，質疑是否該貼上「Made in Italy」標籤。
Prada官方過往在此問題上，一直既不否認、也不承認，態度曖昧，更令傳聞甚囂塵上。
談及Prada中國生產問題時，陸強語氣亦突然激動起來，「Prada大部分工序在中國製造，早就已是業內人盡皆知的事。Prada負債這麼多，壓力大誰都知道。你（Prada）要賺錢，要壓低成本，把生產轉移至中國，其實可以理解。但大方承認就可以啊，這樣做有點『不上道』。」
Prada︰僅20%工序內地完成
不過，Prada行政總裁Patrizio BerTELli日前已經於記者會上澄清，雖部分半成品是在內地加工，但來料、組裝及最後完工均在意大利本土，「僅有20%工序在內地完成」。
招股書顯示Prada雖僅有11個自有工廠，但480個外判生產商中，有392個位於意大利。

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Prada慢熱 首日孖展8400萬

新股難敵弱市，Prada（新上市編號︰01913）昨天首日招股呈慢熱。本報統計10間券商，當中僅4間有發市，共借出8,400萬元孖展額，相當於這名牌股公開發售集資20.32億元計，僅得約4.13%。
由於市況欠佳；加上Prada定價進取，股民又關注賣股有賺要交稅，故減低以孖展抽新股意慾。
新秀麗暗盤「潛水」1.7%
擬集資最多約8億元的翔宇疏浚（00871），昨天亦截止招股。招股期內港股連跌多日，但消息指公開發售部分亦錄得約2倍的認購；但預料會以下限定價。
至於本周四首天掛牌的新秀麗（新上市編號︰01910），昨日在場外暗盤已偷步錄得成交，報14.25元，較招股價14.5元微潛1.7%；據悉，涉及約100萬股一大手成交。
光行H股 傳押後推介
此外，原定昨天起作初步推介的「集資王」光大銀行H股、最多籌546億元；可惜礙於市況不穩，市場消息指，已經把推介期暫延遲3至4天，而原定的招股及上市日亦有變，計劃押後到7.1回歸長假期之後，即有機會於7月4日才上馬；難以按當初的計劃於6月26日招股，7月11日掛牌。
東亞銀行（00023）旗下東亞證券總經理蕭德輝表示，不少半新股紛創新低，也影響新股認購；如美高梅（02282）昨日逆市下滑1.24%，收報14.36元，再創上市新低；同樣潛水的上海醫藥（02607），更再跌3.19%，以21.25元收市；而史上超購王米蘭站（01150）亦一度失守兩元大關，收市報2.07元，挫3.72%。

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小型新股搶閘 兩日6隻出擊

新股氣氛波動，但多隻規模較細的新股，仍搶期上市。單昨日及今日兩天，就有6隻新股開始國際配售，而平均集資額不足2億美元，希望把握基金經理放暑假前時機出台。
基金經理放假 趕半年結前推
昨開始路演的浩沙（新上市編號︰02200）、興源動力（新上市編號︰01156）、新礦資源（新上市編號︰01231）及上海雙樺（新上市編號︰01241），以及今日開始的中國光纖網絡（新上市編號︰03777）、中國服飾等，合共集資最多約86億元，即平均每間集資14.4億元，相較正在招股擬集資203億元的Prada，規模明顯較細。
有投行界意見指，7月初有不少基金經理放假，故若現時出台，可讓他們部署倉位時也一同考慮上市新股。此外，大部分上市公司於6月半年結，若再等多個月，單向投資者提供去年年結報表，恐予人過時，故各行都把握6月前推出新股。
資深股評人坦言，近日多隻新股舉行投資推介會，不少以「中國」開首為名，諸如︰中國光纖網絡、中國服飾等，實在難以消化；而波動市下揀新股，則須視乎招股時的大市氣氛是否喘定、以及新股定價。
運動服裝浩沙 入場費4141元
而昨日舉行上市推介的室內運動服裝生產商浩沙，擬集資最多16.4億元，招股價介乎2.88至4.1元，入場費4,141.3元，今年底預測市盈率約13.3至19倍。浩沙所生產泳衣於內地市佔率為6.1%，較第二位的Arena領先約3.5個百分點。此外，興源則擬集資最多9.41億元，入場費約3,656.4元。

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中國服飾今推介 冀最多籌23億

將於今日舉行投資者推介會的中國服飾，市場消息指其招股價介乎1.9元至2.5元，集資額約2.3億至3億美元（約17.9億至23.4億港元）。該股預計本月20日開始招股，30日掛牌。
梁伯韜 CEC為股東
作為男士休閒服品牌營運商，中國服飾主攻中高檔市場，目標客戶群為18歲至45歲男士，消息指其預計2011年市盈率為14倍至19倍。知名投資者梁伯韜、China Enterprise Capital（CEC）以及私募基金Orchid Asia均為其股東。其中CEC亦為另一上市公司生物動力（00039）之大股東。
截至10年底，該公司於內地銷售點達886家，包括393家位於北京、上海、廣州等城市百貨商場的自營銷售點及493家第三方零售商經銷點。主席路嘉星（亦是CEC董事）表示，未來5年中高檔休閒男裝市場需求將不斷增長，公司會持續擴展銷售網絡，在目前進駐的14個大中城市為旗下多個品牌增設自營點，並拓展三四綫市場。
中國服飾目前擁有5個非自有品牌（4個為特許品牌）及2個自有品牌，其中兩個主要品牌Jeep（吉普）及Santa Barbara Polo and Racquet Club（聖大保羅）在內地市場佔有率為3.8%及1.9%。路嘉星指未來亦會考慮引入新的品牌，並計劃引入功能性女裝進行銷售。