新股速遞

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零售新股湧港 4企籌70億

逾10隻新股本周同期較量，行業則以零售內需為數最多。內地嬰孩用品產銷商青蛙王子，日前通過上市聆訊後，亦擬本周四開始國際配售，連同其他正在招股的內需概念新股，合共集資逾70億元。
青蛙王子 擬周四國際配售
市場消息指，青蛙王子擬集資1億至2億美元（約7.8億至15.6億港元），暫定於周四開始路演，6月27日開始招股，7月8日上市。連同正在招股、集資最多約16億元的浩沙（新上市編號：02200）；今日開始招股，集資23億元的中國服飾（新上市編號：01146）及集資16億元的西藏5100水資源（新股編號︰01115），本周共有4隻零售股招股集資。
青蛙王子的銷售網絡包括超市及便利店等，其產銷的沐浴產品、口腔護理產品於各本地品牌中，均佔最大市佔率。而公司亦製作同名動畫片，於中央電視兒童頻道播放，作為營銷策略之一。是次招股由建銀國際及聯昌安排承銷。
西藏5100拓銷售網 減倚賴大客
此外，西藏5100水資源及中國服飾亦宣布於今日公開招股（見表），前者每手入場費3,535.29元，集資額可高達約16億港元。該公司首席執行官兼執行董事付琳表示，是次集資主要用於擴大產能、併購、擴大經銷網絡及宣傳推廣活動，又表示，公司會積極開拓銷售渠道，其中已與建設銀行、工商銀行等機構客戶簽署銷售合約，預期半年內公司最大客戶中鐵快運的收入貢獻比重，會由去年的80%下降至59%。
中國服飾PE30倍 入場費5050
至於銷售男士便服的中國服飾，入場費則約5,050.4元，為上述各內需新股中最高。發行的逾9.3億股中，約有1.5億股為現有股東出售的舊股。
該公司旗下品牌JEEP及SBPRC，貢獻去年收入逾9成，特許經營權將於2015年屆滿。公司主席路嘉星稱，JEEP於2010年續約時增加特許經營費，是讓公司可加入經營女裝系列。行政總裁張永力則稱，公司旗下品牌跟生產商合作多年，對續約有信心。
以去年每股盈利計，該公司市盈率最高達29.6倍，但按保薦行料，2011年度預測市盈率14至18倍。

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現代教育集1.5億 38%還債
現代教育（新上市編號：01082）今起招股，招股價每股1.3元，相對2009至2010年度的市盈率約為13倍。集資總額僅1.5億元，當中38%或5,000萬元，將用於償還今年分派股息所欠的貸款。
現代教育上市前數次派息，於2008、2009及2010三個年度，分別派3,150萬、8,240萬及2,500萬元，2010年底宣派1,790萬元，後又於今年4月21日再宣派4,000萬元，當中部分以銀行貸款，以及財務公司貸款償付。
借短債派股息 5000萬作償還
財務總監吳樂憫於發布會上解釋，公司裝修，資金需求大，故當時以短債派息；至於為何豪派股息，他則指出，上市之前股東所賺的錢，派回老股東，是「投資市場常見做法」。
在新「三三四」學制下，中學補習班報名人次大幅減少，令現代教育截至2010年12月底的上半年純利，按年大減67.6%至636.9萬元。吳樂憫續稱，未來高中考試合二為一，是「一次定生死」，相信學生會對考試更為重視，另外，未來必修課將較以往更多，僅通識一門，就可帶來不少商機。

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IPO不敵跌市 半新股9成潛水
計及將於今天掛牌的翔宇疏浚（新上市編號︰00871），今年以來掛牌新股達33家，但市況欠佳，翻查紀錄，以上周五收市價計算，已掛牌的32家新股中，僅3家股價高於招股價，逾9成今年已掛牌的半新股股價全部潛水，跌幅由最小的1.2%至最多達53.5%。
32掛牌新股 僅3家浮上水面
半新股表現如此，實在令人擔憂，這會否影響正排隊上市新股的招股反應？事實上，就算現時股價仍高於招股價的3家半新股，升幅亦較最高位回落不少，當中包括兩家曾被散戶熱烈追捧的新股王唐宮（01181）及米蘭站（01150），前者股價一度較招股價高出109.7%，但至上周五收報2.24元，較1.65元的招股價高出僅35.76%。
唐宮米蘭站高位回落 價仍穩
至於米蘭站，除首日掛牌曾一度升77.25%至2.96元，股價其後已輾轉回落，至上周五收報1.81元，較1.67元的招股價高出8.38%。唐宮及米蘭站集資額分別為1.9億元及3.12億元，規模較小，似乎引證了細規模新股容易炒起，但散戶宜見好就收的街頭智慧。
集資59億元的遠東宏信（03360）股價仍企穩，上周五收市報價較招股價高25.6%，但掛牌以來曾見9.17元。
3隻百億新股 潛水逾1成
集資金額超過百億元的3家公司亦令捧場客搖頭歎息，均跌逾10%。例如美高梅中國（02282），上周五收13.1元，較招股價低14.6%。上海醫藥（02607）及嘉能可（00805），上周五的收市價亦較招股價分別低10.87%及11.84%。
至於跌幅最厲害的是泰凌醫藥（01011），上周五收2.11元，較招股價低53.5%；另一家1月掛牌的友川（01323），上周五收0.94元，較招股價低51.79%。
以香港預託證券（HDR）上市的日資網上金融服務商思佰益（06488），上周五收63.4元，創上市以來新低，較招股價80.23元低20.98%。於中央結算系統內的思佰益股份數量，已由4月中上市時最多的1,965.86萬股，下降至最新的86.88萬股，可能意味大部分股份已轉返日本，難怪交投疏落。

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翔宇疏浚潛水23% 一手蝕740元內地最大民營疏浚工程公司翔宇疏浚（00871）首日掛牌即告破底，表現令人失望，全日收報2.45元，比招股價3.19元低0.74元，或23.19%，成交股數3,118.2萬股，成交金額7,983.2萬元。若不計手續費，一手1,000股，每手帳面蝕740元。翔宇疏浚今早首口價報2.87元，比招股價低0.32元或10%，最高曾見2.96元，最低見2.44元。上周五暗盤零成交該股上周五在暗盤交易場反應亦異常冷清，全日未錄得任何成交。翔宇疏浚上周五公布配發結果，一手中籤率為100%，每認購1手可獲發一手。公司表示，在公開發售部分，共接獲1,375份有效申請，合共認購約3,145萬股，獲超額認購57%。
翔宇疏浚合共發售2億股新股，以招股下限3.19元訂價，集資淨額約5.611億元，集資所得80%用於購置疏浚機、環保疏浚機械設備等；7%用於改善現有的疏浚機械設備；3%用於支援及拓展商務系統，包括建立電腦化管理系統；10%用於營運資金及一般企業開支。

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8新股混戰 西藏水「飲杯」

雖然Prada（01913）招股反應欠佳，但是本周預期出現8隻新股大混戰場面（見附表）。由於一時間選擇眾多，戰友亦難以一注資金「走幾轉」，只好擇優而抽，不妨趁炎炎夏日，冷吼西藏5100礦泉水（01115）。
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【招股資料】
本港首隻西藏概念股－西藏5100礦泉水，擬於今日開始招股，以及在本月底掛牌上市。根據初步招股資料顯示，該公司是次招股將在全球共發行4.593億股，當中，90%為全球發售，餘下10%在港作公開發售，而招股價介乎2.62至3.5元，每手買賣單位為1,000股，即每手入場費約為3,535.28元。
另外，西藏5100礦泉水最高集資額擬約為16.1億元，資金主要用於擴大分銷網絡及推廣費用。該公司於2008年、2009年及2010年的盈利，分別為1,190萬元（人民幣•下同）、4,740萬元及1.15億元。
另一方面，富邦保險及Profounders I將成為基礎投資者，兩者將各投資3,000萬美元認購股份，股份則設有6個月禁售期。
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【基本因素】
根據保薦人建銀國際早前在面向機構客戶的研究報告中透露，截至去年9月30日，西藏5100礦泉水的主要產品5100冰川礦泉水，94.08%的產品都由鐵道部下屬企業中鐵快運經銷。2009年，由中鐵快運經銷的5100冰川礦泉水銷售額約1.72億元（人民幣•下同），佔西藏5100礦泉水2009年總銷售收入的79%。
換言之，中鐵快運無疑是西藏5100礦泉水的最大客戶，但西藏5100礦泉水方面，已決定改變單一的經銷渠道。上述報告稱，西藏5100礦泉水計劃未來加大市場銷售比例，因市場銷售部分的淨利潤率高於中鐵快運，預計今年鐵路部分銷售收入佔比將下降到63%。由此看來，西藏5100礦泉水的純利率，未來不乏調升空間。
此外，根據內地傳媒報道，西藏5100礦泉水預計，2011年的稅後淨利潤約為2.7億元，並可享受高達7,600萬元的退稅，退稅後淨利潤可達約3.46億元。綜合多方面消息來看，西藏5100礦泉水今年盈利有機會保持高增長。
另一方面，西藏5100礦泉水的承銷團之一的中信證券，早前發表的報告則預測，西藏5100礦泉水的今年預測PE約16至22倍。若參考在港上市的飲品股如青島啤（00168）、蒙牛（02319）、滙源（01886）等，今年預測PE大約介乎16至30倍，似乎西藏5100礦泉水估值看來不貴，加上西藏5100礦泉水似乎仍處於高增長期，長短綫均有一定值博率。
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【MT點評】現金認購
從初步招股資料來看，西藏5100礦泉水不乏投資價值之餘，估值也見吸引，值得斥資認購。不過，現時大市不明朗因素仍多，港股「缺水」，戰友不宜借孖展認購。
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新創建可冷吼
本周上市的其他新股，普遍已有業務相同或相近股份在港上市。例如現正招股的浩沙（02200），為內地室內運動服飾品牌，今年預測PE約14至20倍，與在港上市的同業相比，估值不見吸引，加上大市表現欠佳，進一步降低新股爆升的機會。其他新股情況相近，所以，本周重點認購西藏5100礦泉水。
然而，將新礦資源（01231）分拆出來的新創建（00659），其逾半經營溢利來自交通運輸、道路及水務等公用業務，差不多是半隻公用股。現在新創建將持有約60%權益的新礦資源分拆，有望將其資產價值在股價中反映出來，加上新創建的往績及預測派息介乎5至6厘，中短綫保守力兼備。此外，在近期大市偏軟，公用股表現較突出的情況下，亦為新創建增加幾分吸引力。戰友可候10元以下買入，目標先看11.3元，跌穿9.4元止蝕。
投資策略︰買入價：10元以下 目標價：先看11.3元 止蝕價：9.4元

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Prada暗盤偷步 叫價低3.8%
多隻新股密集出場，惟市場卻似未有承受力。昨日7間正在招股的新股中，有4隻未有錄得任何孖展借貸，昨首日掛牌的翔宇疏浚（00871）更成今年「潛水王」，亦有兩隻新股須延遲原定的路演時間表。
本周五（6月24日）掛牌的Prada（新上市編號︰01913），昨天已偷步有暗盤叫價。綜合市場消息，其場外暗盤價報38元，較招股價39.5元跌近3.8%，但暫未悉交投狀況，市傳Prada場外暗盤叫價介乎38元至40元。
翔宇成「潛水王」 每手蝕740元
消息指，申逾500萬元以上的乙組客不足20人；包括1名最手爽者也不過是申購300萬股、涉資約1.4億元，料缺乏資金補倉的情況應鮮會出現。
翔宇昨掛牌即尋底、成今年潛水王，最高只是2.96元、最低曾見2.44元；終收報2.45元，較招股價3.19元急瀉23.2%。未計手續費，每手翔宇帳面蝕740元。
同時，原擬今日開始路演的遼寧礦企中國罕王（新上市編號︰01231），亦因應市況而押後招股程序，把原定的招股日由本周五（24日）稍延後至下周四（30日）、7月15日掛牌。至於精密零件生產商鷹普，原定昨日開始的路演，暫擬順延至下周開始。
新股孖展冷淡 4隻未發市
現正招股的7隻新股，孖展借貸則門庭冷落。本報統計11家本地券商，7間招股新股中，截至昨日僅中國光纖網絡（新上市編號：03777）、現代教育（新上市編號︰01082）、雙樺控股（新上市編號：01241）錄得孖展借貸，金額分別為620萬元、50萬元及5萬元。
其餘4隻新股，即浩沙（新上市編號︰02200）、興源動力（新上市編號︰01156）、西藏5100（新上市編號︰01115）、及中國服飾（新上市編號︰01146）皆尚未發市。消息指，今日第三日招股的浩沙，將擬以接近下限定價；而西藏5100的國際配售錄得約兩倍認購。