匯海論壇 - 縱橫匯海財經網站

 找回密碼
 註冊
搜索
樓主: simon3000hk

毎日一招 新手必讀!!!! ~歡迎交流~

[複製鏈接]
 樓主| 發表於 2008-3-10 17:35:16 | 顯示全部樓層
看淡認購跨價 (Short Call Spread)
同時沽空行使價S認購期權及買入行使價T認購期權
應用認為後市會溫和下跌http://fuweb.polaris.com.hk/home/qiquan/option28/images/shi11.gif
打和點
S + 已收取淨期權金
潛在盈利打和點 – 結算價,但限於已收取淨期權金
最大虧損T – S – 淨收取期權金
例子說明:


到期日打和點

盈利

最大虧損
假設恒生指數現水平為12000點,看後市將溫和下跌,可同時沽空行使價12600點及買入行使價13000點認購期權,淨收取期權金150點。

12600點 + 150點 = 12750點

結算價低於12600點: 最大盈利為150點

13000點 – 12600點 – 150點 = 250點


 樓主| 發表於 2008-3-10 17:48:40 | 顯示全部樓層
一個投機者的告白 安德烈.科斯托蘭尼著

一、經濟的溫度計?
許多外行人總是稱證券市場是經濟的溫度計,其實不然。證券市場無法顯示當前的經濟狀況,也預測不了未來經濟的發展趨勢。要證明這點,我不必追溯遠古的歷史,過去五年就是最好例子。一方面,德國經濟成長持平,失業率高居不下,而另一方面,證券市場卻增加了三倍。上剛社民黨主席奧斯卡拉封丹在上屆聯邦議院選舉前的競選演說中,不斷對此大加抨擊。其實他對證券市場一無所知。
相反地,在美國,經濟因為就業充分而繁榮,證券市場跟著景氣發展。那裡同樣有過經濟高度發展,而證券市場卻蕭條的情景發生。經濟和證券交易並不一定平行發展,但這不是說二者沒有任何關係。我想引用一個多年前見過的老例子,令我印象深刻。
有一個男子帶著狗在街上散步,像所有的狗一樣,這狗先跑到前面,再回到主人身邊。接著,又跑到前面,看到自己跑得太遠,又再折回來。整個過程裡,狗就這樣反反覆覆。最後,他倆同時抵達終點,男子悠閒地走了一公里,而狗跑來跑去,走了四公里。
男子就是經濟,狗則是證券市場。一九三零年至一九三三年的經濟大蕭條結束後,美國的經濟發展就像這個例子,經濟持續成長,也許也有一、兩次的停滯,而證券市場卻漲漲跌跌有上百次之多。
我認為,長遠來看,經濟和證券市場所的發展方向相同,但在過程中,卻有可能選擇完全相反的方向。我們知道,狗是來回奔跑的,證券市場在長期的經濟成長過程中會多次反覆大漲大跌。大漲之後,證券市場雖然很少跌回上漲前的水準,但在這段時間,行情將來回波動得非常厲害,主要受中期性因素影響。
一是貨幣。貨幣對證券市場而言,就像氧氣之於呼吸,或汽油之於引擎一樣重要。沒有貨幣,即使未來形勢大好,世界充滿和平,經濟一片繁榮,行情也不會上漲。如果沒有剩餘的錢,就沒人買股票。我們可以說,貨幣是股票市場的靈丹妙藥。

貨幣+心理=趨勢
但是單靠貨幣,股票市場也不會起變化,還要加上另一個心理因素。如果投資大臬的心理是負的,即沒有人想買股票市場也不會漲。只有在貨幣和心理都呈正面時,股票指數才會上揚。兩個因素都是負面時,指數就會下跌。
如果一個因素呈正面,另一個因素呈負面,發展趨勢就會持平,也就是說,證券市場的行情平淡、無趣,不會出現大幅波動。我的公式由此得出,同時也成為我的信念:
貨幣+心理=發展趨勢。
如果某個因素略占上風,便會透過略為上漲或下跌的指數呈現出來,這要看哪個因素更強。只有當一個因素發生逆轉,使兩個因素同時變成正面或負面時,才會出現行情大漲或大跌。
結論是,如果大小投資者願意,且有能力買股票,指數就會上漲。他們願意購買股票,是因為他們對金融及經濟形勢抱持樂觀看法;他們購買股票,是因為口袋裡有足夠的資金。這就是行情上漲的全部秘密,即使是經濟呈現不利的態勢,都適用。同樣的機制也會起反作用。當一般大眾非常悲觀,負面評價未來,而且缺少現金,一方面因為大眾可以將錢投資到其他地方,例如房地產、儲蓄或債券,賺取更高的利率,一方面也因為貸款取得更加困難。如果缺少想像力和貨幣,指數就會跌到谷底。
我認為對中期證券市場,貨幣比想像力更具決定性作用。如果貨幣因素是正面的,那麼到了一定時候,心理因素也會變成正面的。
如果有很多剩餘資金留在金融機構內流通,據我的經驗,這些流動資金的一部分最晚在九到十二個月之後,便會進入證券交易市場,雖然此時大多數的投資者對股票仍持負面態度。在此階段,第一批的買進交易遇到的是完全淨空的市場,這時指數開始上漲。上漲的指數使大眾對股票產生興趣,於是繼續出現買進交易,吸引新的買主,如此循環不
已。
股市評論家和分析家總能為行情上漲找到原因,因為經濟面從來便不是全黑或全白的。如果無法說明當前的經濟現狀,必定會用未來的正面發展來解釋上漲趨勢。接著,正面的評價逐漸改變大眾的態度,貨幣不斷流向股票市場,使行情繼續看漲。
反之亦然。如果貨幣因素是負面的,大素的心理狀態在九到十二個月之後也會轉成負面狀態,即使經濟第一線的消息仍相當正面,如果沒有新的資金,行情還是無法上漲。如果大家期待的指數上揚沒出現,第一批人就會失望地退出股票市場。第一批賣出交易把指數壓低,引發進一步的股票出售,如此循環下去。這時評論家仍然可以找到負面消息,當成指數下探的理由,這時,整個氣氛已經改變了。對於中期的證券市場發展,貨幣至關重要。因此,投機人士必須密切注意影響貨幣的各種因素。

證券市場像二手車市場
我已經解釋過,證券市場不是經濟狀況的溫度計。指數發展經常和市場狀況背道而馳,景氣好的時期,企業把所有資金用於直接投資,過去二十年,特別是美國,並未看到股票回購的現象。
相反地,當企業需要籌措資金時,會向股票市場借錢,提高資本,如此一來,上市公司的股票數量增加,供給因此擴大。由於資產重組,某些公司甚至還會出售其他公司的股票,導致市場出現數量龐大的新股票。
證券市場和二手車市場相似。每當大汽車公司推出新車種時,汽車銷售商便異常活躍,甚至在價格上對客戶妥協,或免費提供特殊裝備,這時二手車的價格就會下跌。反之,如果新車交貨期要等上幾星期或幾個月,而且新車種並不吸引人,也根本不可能在價格上讓步,這時二手車市場就會活躍起來,價格也隨之攀升。
在證券交易所上市的股票便是資本市場上的二手車。如果資本市場充斥許多有趣的新上市有價證券,證券交易所的上市股票就會下跌。但如果新的投資標的愈來愈少,剩餘資金就會流入證券交易所,也就是說回流到「二手車」市場。
後一種情況發生在經濟蕭條時。由於經濟和需求停滯,新投資的利潤效益無法獲得保障,企業因此放棄或延後投資計畫。他們並未透過增資來發行新股票,反而用剩餘資金買回自己公司的股票,以留住股東。當資本積累超過了工業投資的需求時,剩餘資金就會自動流向證券交易所,投資到已經上市的有價證券中。
同時,經濟危機讓很多人害怕失去工作或收入,因此更加處心積慮賺錢,於是消費萎縮,存款增加。一部分的存款會轉移到證券交易所,不管是直接透過投資基金、和基金相關的人壽保險,還是透過其他途徑,結果總是相同:需求增加。因此在經濟蕭條時,就會出現紅利和企業利潤減少,而股票指數卻看漲的現象。

資金閘門等著打開
德國的戰後發展就是典型的經濟形勢和證券市場反向的實例。大規模的重建從一九四八年的貨幣改革開始,當時,證券市場可以運用的資本很少,儘管指數緩慢上升,但股價仍然停留在相對較低的水準,沒有恢復到原來的實際價值,雖然當時的心理因素完全是正面的。
一九五二年以後,工業大規模擴張,景氣吸收了所有可以利用的資金,用於證券交易的資金所剩無幾。每天早晨,我在報紙上都能看到自相矛盾的奇怪現象:公司取得傲人的成續,紅利增加,而指數卻不停下跌。
為了在經濟景氣復甦階段預防通貨膨脹,德國政府採取限制貸款的措施,迫使企業發行新股票或債券。德國最大的幾家企業發行利率超過8%的債券,在當時是非常高的利率,但大家卻沒有足夠的資金購買這些債券,雖然大家普遍都很樂觀。
股票市場看來毫無希望,當工業擴張的速度放慢,甚至出現停滯時,聯邦銀行放寬貸款規定,打開資金閘門。吸入第一口「氧氣」後市場重新活躍起來,證券價值直線上升,速度之快前所未見。
多年來被壓抑的漲勢潛力,引發了真正的指數狂飄,因為資金和心理因素同時轉成正面。正如我所確定的,資金是證券市場的氧氣,過去如此,將來亦復如是。
發表於 2008-3-10 20:13:53 | 顯示全部樓層
原帖由 simon3000hk 於 2008-3-10 05:48 PM 發表
一個投機者的告白 安德烈.科斯托蘭尼著

一、經濟的溫度計?
許多外行人總是稱證券市場是經濟的溫度計,其實不然。證券市場無法顯示當前的經濟狀況,也預測不了未來經濟的發展趨勢。要證明這點,我不必追溯 ...


"資金是市場的氧氣,過去如此,將來亦復如是。"
發表於 2008-3-10 20:46:40 | 顯示全部樓層

回復 #52 simon3000hk 的帖子

安德烈•科斯托蘭尼(Andre Kostolany)德國股神,識揾錢,亦識享受.簡直偶像.
發表於 2008-3-10 21:38:58 | 顯示全部樓層
原帖由 華人 於 2008-3-10 08:46 PM 發表
安德烈•科斯托蘭尼(Andre Kostolany)德國股神,識揾錢,亦識享受.簡直偶像.


华兄也不俗...!!!
發表於 2008-3-10 21:49:35 | 顯示全部樓層
原帖由 Touch 於 2008-3-10 09:38 PM 發表


华兄也不俗...!!!

在下曾經差d輸到走佬.
發表於 2008-3-10 23:40:38 | 顯示全部樓層
原帖由 華人 於 2008-3-10 09:49 PM 發表

在下曾經差d輸到走佬.


索罗斯都失败过啦...一样咁硬净...重37岁就退休添...有赌未为输...
 樓主| 發表於 2008-3-11 16:50:12 | 顯示全部樓層
原帖由 華人 於 2008-3-10 08:46 PM 發表
安德烈•科斯托蘭尼(Andre Kostolany)德國股神,識揾錢,亦識享受.簡直偶像.


華兄果然見識廣博~ 佩服佩服
 樓主| 發表於 2008-3-11 16:50:58 | 顯示全部樓層
看淡認沽跨價 (Long Put Spread)
同時沽空行使價S認沽期權及買入同一月份行使價T認沽期權
應用認為後市會溫和下跌http://fuweb.polaris.com.hk/home/qiquan/option28/images/shi12.gif
打和點
T - 淨付出期權金
潛在盈利打和點 – 結算價,但限於T – S - 淨付出期權金
最大虧損淨付出期權金
例子說明:


到期日打和點

盈利

最大虧損
假設恒生指數現水平為12400點,看後市將溫和下跌,可同時買入行使價13000點及沽空行使價12600點認沽期權,淨付出期權金250點。

12600點 + 250點 = 12850點

結算價低於12600點: 最大盈利為150點

淨付出期權金250點


 樓主| 發表於 2008-3-11 16:53:02 | 顯示全部樓層
一個投機者的告白 安德烈.科斯托蘭尼著 二

二、固執者與猶豫者
我把證券市場對好、壞消息作出反應的強烈程度,稱為市場技術狀況。和多數人相反,我所理解的市場技術不是圖表、能量圖、隨機分析方法,或其他亂七八糟的東西。對我來說,技術狀態只和一個問題有關:股票掌握在甚麼人手裡?
我把投資者分成兩類:固執的和猶豫的。固執的投資者,是按我的解釋下的投資者和投機人士,長期來看,是證券市場中的勝利者,他們的獲利是由猶豫的投資者支付的。而證券市場中的玩家,就是猶豫的投資者。
固執投資者和猶豫的投資者差別何在?固執的投資者須具備四種要素:金錢、想法、耐心,還有運氣。除了金錢、想法和耐心外,固執的投資者還需要運氣。只要缺少其中之一,都會馬上變成猶豫的投資者。
投資者如果缺乏資金,甚至有債務,就不可能有耐心。似乎永遠都是如此,開始時,一切都是另一番面貌,指數和投資者的設想背道而馳,他不得不在事情對他有利之前,便售股兌現。
投資者如果沒有想法,就不會有策略,在此情況下,也不可能有耐心,因為他只會受情緒支配,隨著眾人起舞,別人買,他也買.,別人賣,他也賣。
如果本來就沒耐心,那麼金錢和想法對投資者也不會有任何幫助。他不可能等到「減一」出現,因為在想法實現之前,只要遇到一點風吹草動,他就會把所有股票賠錢賣掉。
如果他總是一再缺乏最起碼的運氣,那麼總有一天他會對自己和自己的想法失去信心,也會因此再次失去耐心。
股票市場的技術狀況,也就是說市場對好消息或壞消息的反應程度,只取決於一個問題,股票是掌握在固執的投資者手中,還是掌握在猶豫的投資者手裡?如果固執的投資者掌握了大部分的股票,好消息就會有活躍市場的作用,而壞消息則不會造成任何反應。但如果股票控制在猶豫的投資者手中,即使特別好的消息也發揮不了作用,相反地,壞消息卻會以失敗告終。我稱第一種情況為「過度買進」的市場,第二種情況為「過度賣出」的市場。
您需要登錄後才可以回帖 登錄 | 註冊

本版積分規則

小黑屋|手機版|Archiver|匯海論壇 - 縱橫匯海財經網站

GMT+8, 2024-11-1 07:09 AM

Powered by Discuz! X3.4 Licensed

Copyright © 2001-2021, Tencent Cloud.

快速回復 返回頂部 返回列表