新股速遞

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雙樺首掛漲近26% 每手賺600元內地汽車空調系統部件獨立供應商雙樺控股（01241）首日掛牌表現向好，全日收報1.46元，比招股價1.16元高0.3元或25.86%，成交股數8,695.6萬股，成交金額1.23億元。若不計手續費，一手2,000股，每手帳面賺600元。該股昨日在暗盤交易場造好，高於招股價12.07%收市。雙樺控股昨公布配發結果，公開發售錄得59%超額認購，一手中籤率為100%，每認購一手可穩獲一手。公司表示，在公開發售部分，共接獲396份有效申請，合共認購2,580.8萬股，輕微超購59%。
雙樺是次合共發售約1.625億股，招股價1.16元，集資淨額約1.715億元，集資所得款項當中67%用於興建及擴充可變排量斜盤壓縮機生產設施，另約23%用於研發開支。

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西藏5100首日掛牌升23% 一手賺690元大市氣氛好轉，惠及新股市場回暖。本港首隻西藏概念股西藏5100水資源（01115）首日掛牌高開，一度高見3.9元，午市後升幅收窄，全日收報3.69元，比招股價3元高0.69元或23%，成交股數約1.66億股，成交金額5.853億元。若不計手續費，一手1,000股，每手帳面賺690元。該股昨日在暗盤交易場造好，高於招股價11.67%收市。西藏5100昨公布配發結果，公開發售僅獲0.87倍認購，一手中籤率100%，每認購1手可穩獲一手。在公開發售部分，共接獲911份有效申請，合共認購約4,004.5萬股，僅獲0.87倍認購，不足額股份已分配至國際配售部分。
西藏5100是次共發售約4.593億股，集資淨額約12.72億元，約30%將用作建設額外廠房及購置額外生產設備以擴大產能；約25%將用作擴大經銷網絡及宣傳推廣活動；約35%將用作併購可補足公司現有業務的對象；約10%將用作營運資金及其他一般企業用途。

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「炒細不炒大」 西藏水雙樺挾升
西藏5100（01115）及雙樺控股（01241）昨在新股混戰中掛牌，乘市況轉佳及貨少較集中的有利情況下，吸引投資者炒作，西藏5100及雙樺昨分別升逾兩成。值得留意是，上半年首日表現較佳的新股，集資規模大都在10億元以下。
過去一星期共有5隻新股決定延期擱置，餘下能順利上市的新股，零售反應亦冷淡，但卻變相造就投資者挾升順利上市新股的有利環境。
市傳配售首兩小時已獲內部認購的西藏5100，昨開市已升逾一成，最大升幅更達30%，收市價3.69元，仍較招股價3元升23%。不計手續費，每手約賺690元。該公司是次發行4.59億股，但成功公開發售的只有約4,000萬股，但昨日成交股數達1.66億股，可見當中不乏炒作買賣。
雙樺全日升幅一度高達28.4%，收市升1.46元，較招股價1.16元升約25.9%。雙樺公開發售1,625萬股，昨首日成交已有8,695萬股。
現代教育暗盤升約2成
上半年掛牌新股雖不少，但首日表現卻跌多升少，而可錄得逾2成升幅的亦只有4隻（見表，配售形式掛牌除外），而當中3隻集資額都不足10億元，反映投資者偏好細規模新股。
下周一兩隻掛牌的新股暗盤亦急升，當中現代教育（新上市編號：01082）升約20%，新礦資源（新上市編號：01231）亦升9.7%。
上周五掛牌的Prada（01913）更連升第5個交易日，昨一度高見47.95元，逼近原招股範圍48元的上限，收市仍錄3.2%的升幅至46.95元，預測市盈率逼近29倍。

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新股混戰 逾5企連環煞車
投資者對新股表現仍有保留，故資金只集中流往個別焦點股，其餘新股的叫座力亦相形見絀。連同昨日宣布擱置招股的中滔環保（新上市編號︰01162）及京潔能源（新上市編號︰00579），近日已逾5隻新股於公開認購後煞停集資大計。
原擬昨日定價的中滔環保昨公告指出，考慮市場波動及投資者利益後，決定擱置招股計劃。而北京國資委旗下的京潔能源，亦不敵市況，昨宣布因市況意外地的波動，已決定不再繼續上市計劃。兩企原擬集資最多55億元。另外，原定昨日招股的中國罕王（新上市編號︰03788），亦擬更新財務數據後，才正式展開招股路演。不過，江西地產商漢港房地產，已通過上市聆訊，短期內開始招股。
威力孖展稱冠 3企乏人問津
從事書籍印刷威力印刷（新上市編號︰06828）因其估值較平，則於昨日7新股混戰中脫穎而出。該股於輝立、信誠、永豐及耀才分別錄得4,100萬元、2,000萬元、2,400萬及2,400萬元孖展認購，超購逾18倍。至於昨起公開發售的五隻新股，除青蛙王子（新上市編號：01259）及匯星印刷（新上市編號：01127）錄得少量孖展認購外，其餘三隻無人問津。

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中港集資能力 上市事務律師看好
IPO吸金王 消費能源股大熱
香港上半年集資1,800億元，成為繼紐約之後全球第二大IPO集資地，看似氣勢如虹，不過有研究報告訪問業內上市事務律師，大部分都認為中港集資高潮已過，特別是Prada上市後，下半年IPO將會不及上半年有睇頭，今年吸金龍頭首選消費和能源股。
指下半年集資放緩
研究機構Merrill DataSite訪問了全球60位專門負責協助上市的證券事務律師，雖然普遍人認為中港集資能力將拍得住紐約，並遠超出倫敦，加上超過7成人認為，今年中港集資能力會較去年好，但同時有67%的人認為集資潮高峰集中在上半年，下半年中港交易所的吸金能力將會平穩甚至放緩。
事實上，按德勤統計，本港上半年新股總集資額按年增長2.6倍，達至1,822億元，創10年新高。而Merrill DataSite主席Ed Bifulk就出來解畫，表示上半年市場對環球經濟重拾信心，加上神州迅速發展，令大量資金流入中港交易市場，不過隨着集資需求減低，下半年將會有較少的新股登場。
有事務律師就繼續看好香港集資能力，認為香港鄰近購買力高的市場，Prada就是最好例子。該調查顯示，過半數的證券事務律師均最期待Prada上市。
整體而言，上市事務律師看好消費和能源股為今年集資王，各有超過3成擁躉，其次就是科技和媒體的新股，他們估計，資金主要來自美、英、加、澳和德國等發達國家，超過8成的人認為中國龐大市場是主要投資動力。

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個稅徵點提高 內需新股可捧
青蛙王子 小注認購

人大常委會表決通過修改個人所得稅法的決定，個稅起徵點將由現行的2,000元（人民幣．下同）提高到3,500元，高過早前草案方案的3,000元。個稅起徵點提高，有利刺激內需，當中正在招股的內地兒童護理品品牌青蛙王子（01259）或可受惠。
內地經濟發展迅速，個稅起徵點在過去幾年多次調高，由2006年的800元上調至最新的3,500元（將由今年9月1日起實行）。由於個稅起徵點3,500元比之前預計的3,000元高，料相關措施對本港上市的內需概念股有刺激作用。
今年上半年恒指累計跌約3%，不過內需股板塊表現突出，不少股份上半年都有不俗表現。內地過去幾年大力推行節能減排政策，控制高耗能產業，另大力發展新能源、新材料，以及節能環保等新興產業。很明顯，勞動力密集以及資源損耗巨大的出口相關行業，已經不是內地的發展方向，而內需則是受政策扶持的行業，因此內需概念股份可望長時間跑贏大市。
今年上半年新股市場明顯體現了對內需概念股份的偏愛，如昨日上市的西藏5100（01115），較招股價升兩成；之前有好表現的唐宮中國（01181）、米蘭站（01150），都是內需股；而上周上市的Prada（01913）近日亦受惠內地調低奢侈品稅的消息，股價持續上升。正在招股的內地兒童護理產品生產商青蛙王子，表現或有驚喜。
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公司同名為蛙 業務並不一樣
青蛙王子招股，投資者難免會聯想到另一隻眼碌碌的可愛青蛙-博士蛙（01698）。
博士蛙於去年9月底登陸港交所時，錄得超額認購485倍，為去年的「凍資王」和「暗盤王」。當時大市正處於升市中途，恒指於去年9月至11月一直維持升勢。現時青蛙王子招股，卻適逢大市五窮六絕，管理層要延期招股又削價，真是同蛙不同命！
內地兒童用品喜歡以「青蛙」命名，原因為何？博士蛙董事長解釋，青蛙寓意「向上跳」，即內地父母望子成龍，希望子女有出息。而青蛙王子則有「童話故事feel」，青蛙眼大大十分可愛。
博士蛙賣貴價童裝
業務上，兩者其實相差甚遠，博士蛙主打貴價兒童衫，動輒每件兩三百元；而青蛙王子則力攻兒童日常用品，產品每件約十幾元，和強生相若。
雖然主戰場都是內地兒童消費市場，但一個主攻中高端奢侈非必需品，一個攻薄利多銷的中低端日常用品市場，投資者應認清此蛙不同彼蛙。
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建銀：今明年增長均逾五成
青蛙王子屬日用品股，產品包括兒童護膚品、兒童沐浴洗髮產品、兒童口腔護理產品等，當中，以兒童護膚品佔營業額比例最大，達42.8%。和同業博士蛙（01698）比較，博士蛙主要是賣兒童衣履配飾，類近非必需消費股。
攻中檔市場
青蛙王子主攻中檔產品，例如其洗髮沐浴產品每100毫升，售價約7.8至10.7元人民幣，和強生相若。市佔率方面，青蛙王子於內地的兒童保濕乳液、兒童沐浴及洗髮產品、兒童口腔護理產品的市佔率，均排名第二。公司主要透過173名經銷商銷售產品，主攻二三四綫城市。
據青蛙王子保薦人建銀國際預測，其盈利增長不俗，料11、12年度的盈利增長均逾五成，至2.18億及3.3億元人民幣。盈利增長點，一來是受惠於內地兒童日用品行業的增長；二是受惠於公司擴產。公司估計，新廠房一期全部投產後，其護膚產品及沐浴產品的年產能較2010年增加317%及661%。
淨現金狀態
現時市場關注民企的財務狀況，青蛙王子的財務狀況屬穩健。據建銀指出，公司自2009年開始呈淨現金狀態，料上市集資及擴產後，淨現金狀態持續。公司指，其集資金額中，主要用於營銷推廣及管理。公司亦指，上市後的派息比率為20%。
利潤率方面，青蛙王子毛利率為38.5%，相比內地其他日用品股及兒童用品股不算高；但其經營溢利率達20.2%，在同業中屬高水平，反映公司的經營成本控制得宜。
風險方面，據保薦人建銀國際指出，其風險包括公司較少接觸一綫城市市場，未來拓展該類地區時，有可能會影響公司的毛利率。
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青蛙王子 近期新股首選
現時有多隻新股正在招股，但以具內需概念的青蛙王子看高一綫。現正招股的股份中，卓爾（02098）屬商舖的供應商而非住宅開發商，但行業展望仍待市場認同；盈利時（06838）為設計及生產不鏽鋼消費品，客戶大多來自歐洲，但業務屬OEM，可先行觀望；順風光電（01165）方面，市場仍對多晶硅及太陽能電池價格走勢有疑問。
新股市場回暖
新股市場近期略為回暖，昨日雙樺（01241）、西藏5100（01115）首日表現較招股價高出兩成，予市場驚喜。倘大市及新股市場回穩，有利青蛙王子走勢。
估值尚算合理
青蛙王子屬兒童日用品股，2011年度預測PE為9.6至14.4倍，低於內地日用品股的平均23.6倍，亦低於內地兒童用品股平均的17.9倍，估值合理，甚至有輕微折讓。
行業增長穩定
青蛙王子主打兒童日用品市場，包括護理產品、保濕乳液、沐浴及洗髮露，及嬰兒尿布/紙尿片，上述行業2011至13年度的銷售額複早^皇長率，介乎13.9%至19.9%，增長不俗。行業大環境驅使下，青蛙王子業務料有不俗增長。
證券界對青蛙王子頗為受落，一則因為集資規模較細易炒起，二來看好內地的兒童用品市場潛力，但市況依然波動，建議投資者量力而為，現金認購。
青蛙王子屬市場熱炒的內需概念類股份，料較為受歡迎。且青蛙王子過往增長穩定，毛利率控制較佳，基本因素甚佳。另外，青蛙王子集資額不大，現時新股投資氛圍略有好轉的情況下，或有不俗表現。
過往內需概念股上市初期普遍表現不錯，而且青蛙王子估值有優勢，為近期上市新股首選。
內地一孩政策的投資概念支撑，建議現金認購。
民企投資氣氛審慎
不過，招商證券投資銀行業務董事總經理溫天納則提醒投資者，不能以昨日上市的兩隻新股（雙樺和西藏5100）錄得兩成升幅為準，現在機構投資者對民企的投資氣氛仍未好轉，是否認購青蛙王子還需看定價，即上市後再進一步決策。
青蛙王子若中下限定價，或能錄得更多升幅，建議投資者量力而為，僅小注認購。