【降級風暴專版】

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美降級歐債急 胡溫嚴陣以待


對於新近國際經濟環境的風高浪急，尤其是美國主權信貸評級下調和歐洲債務危機升級所引起的環球金融市場震盪，內地官方輿論特別高度重視。
官方輿論齊開動 直指美不是
不是嗎？僅是官方新華社這兩天就此的評論和專題論述，就可以用鋪天蓋地來形容。其他的，諸如作為中共中央機關報的《人民日報》，這方面的評論也不少。
「美信評首遭下調引國際市場動盪，中國應謀對策」，「美國主權信用評級下調如何影響中國經濟」，「股市動盪中更需堅定經濟發展信心」，繼前天發表8篇專題評論後，新華社昨天又以上述標題發表多篇分析和論述，在在顯示胡溫高層全力開動輿論機器。
正如上月22日中央政治局會議所作出的部署，胡溫高層對國際環境出現的一些新情況、新問題、新矛盾都十分重視，但對於這次美降級、歐債急所掀起的國際金融動盪和對實體經濟的衝擊，卻更加嚴陣以待，為甚麼呢？
輿論先行，就是胡溫高層對此嚴陣以待的體現。3年多前，中國應對百年一遇的國際金融危機的迅速反應，可見胡溫高層應對重大突發性事件的應變能力。因此，對於這次外圍的風高浪急，胡溫對中國經濟的宏觀調控勢將根據新情況、新問題、新矛盾而急轉彎。
外圍新情況 宏調勢將急轉彎
事實上，這些新問題對中國經濟和金融市場不可避免地造成衝擊。例如，中國擁有3.2萬億美元的官方外滙儲備，其中三分之二屬於美元資產，當中包括直接受主權信貸評級下調影響的約1.16萬億美元美國國債。這無疑對中國巨額外滙儲備管理帶來一定壓力。
須知道，美國主權信貸評級下降後，盡管僅是從AAA下調至AA+，但這破天荒的先例一開，可能帶來投資者對美債的拋售行為，並不排除美元進一步疲弱的可能。換言之，中國外儲遭受損失的風險迅速上升。
熱錢湧通脹升 出口更見糟糕
對中國的影響當然不止於此，實體經濟更會受到衝擊，這是由於美國經濟再度疲軟，有着二次衰退的風險。今年二季度美國國內生產總值（GDP）增長僅為1.3%，而一季度GDP增長更大幅修訂下調至0.4%，加上7月份的採購經理指數下降至50.9，製造業新定單創2009年6月的新低，美國的智囊機構便預測這個全球最大經濟體陷於二次衰退的可能性高達50%以上。今年上半年，出口對中國經濟增長的貢獻已是負數，外圍需求疲弱，使情況更糟糕。
最令人擔心的是，美國有可能再度飲鴆止渴，導致全球資金進一步氾濫。為着挽救疲弱的經濟，美國聯邦儲備局有可能提前釋放第三輪量化寬鬆政策（QE3）。資金氾濫將促使熱錢湧入中國，並對人民幣升值造成壓力和帶動內地資產價格和通脹上升。
所謂牽一髮動全身，盡管中國經濟增長動力以內需為主，但隨着加強與國際經濟金融的融合，外圍的風高浪急，胡溫高層豈能不嚴陣以待呢！

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美金融股遭洗倉 重創後回穩
美銀遭AIG索償 周一股價挫兩成

周一美股暴瀉634點，創2008年12月以來最大單日跌幅，一大原因是基金洗倉。金融股更成重災區，拖累大市表現，當中以美國銀行最傷，因訴訟事件而成為基金洗倉主要對象，股價急跌兩成，花旗及摩根士丹利緊隨其後，分別大跌16及14%。昨美股早段隨外圍氣氛轉好而大幅反彈，金融股亦普遍造好。
美國國際集團（AIG）就銷售按揭抵押證券（MBS）事宜，向紐約高等法院控告美銀，要求賠償100億美元。事件觸發美銀遭基金洗倉，連帶其他金融股也被拖低，標普金融類指數周一大跌9.5%，為表現最差行業。對冲基金公司Appalossa Management LP表明已沽清所持美銀，惟保留部分花旗。
基金：已盡沽清所持美銀
美國4大銀行昨天的成交股數逾10億股，佔了紐約交易所當天的10%成交量，該所周一的整體成交量亦激增，為歷來第四高。
據高盛估計，對冲基金主要持股本月跌幅已達13.8%，遠多於同期標普500指數的10.3%跌幅。這或可顯示，對冲基金的沽貨步伐較其他一般投資者快，尤其美銀向來是對冲基金愛股。
對冲基金沽貨較快，一方面因為對冲基金既以「做到對冲」來吸引客戶，故需盡快沽貨以免損失過大。另一方面，有部分對冲基金以7月31日為這季贖回的申請限期，在收到贖回申請後，也需盡快沽貨套現。
沽神旗下基金 本月勁蝕1成
環球金融市場本月表現不濟，加上全球股災，或觸發基金贖回潮。「沽神」約翰保爾森（John Paulson）旗下兩大對冲基金Advantage和Advantage Plus本月表現持續不濟，回報已下滑1成。
Paulson & Co.在上周五的客戶發報會，8月以來，上述兩隻主要對冲基金分別錄得虧損10至11%，但仍勝過美股表現。
金融股周一大跌，為逾兩年來最大單日跌幅，已惹來監管機構的關注。美國金融穩定監管委員會（Financial Stability Oversight Council）召開緊急會議，與聯儲局及財政部商討動盪局勢。
會後，政府官員稱並無證據顯示有較廣泛的系統不穩定、或金融機構有融資壓力。銀行在是次市場動盪前，一直在部署較長期的融資。
分析員普遍認為，美國銀行股的情況沒有轉壞，自金融海嘯後，銀行已積極改善資本及流動資金情況，料不會出現如海嘯前的資金緊絀問題。近數月，一些涉及證券交易的銀行，如大摩及高盛也已提高流動資金水平。

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奧巴馬豪言 美國永遠3A

上周五標普（S&P）調降美國信貸評級後，總統奧巴馬周一發表演說，首次回應降評，其演說盡顯大美國主義，強調美國永遠屬於AAA評級。
國會將成立一個12人國會減赤委員會，白宮於數周內會向委員會提交第二輪削減1.5萬億美元赤字的方案。
組委會 提削赤1.5萬億美元
奧巴馬表示︰「市場總會升升跌跌，但這裏是美利堅合眾國，不論部分評級機構怎樣說，我們一直及永遠是AAA評級國家。」
他亦不點名抨擊共和黨的故意留難，終令美國降評，「只要有理性及妥協，應能制定一個包含削支及增加稅收的削赤方案，現時華府並非沒有計劃及政策，反而是缺乏政治決心。」
外界認為上述削赤方案會以加稅和削支的雙管齊下形式減赤，但共和黨在奧巴馬演說後發表聲明，重申政府應透過削減開支和不加稅來解決財赤問題，顯示即使美國被降評級，共和黨亦不會因此而輕易讓步。
另外，參議院銀行委員會正考慮調查今次標普降低美國信貸評級事件，有民主黨議員向傳媒指，委員會正深入理解事件及收集更多資料。
標普︰降級並無政治動機
標準普爾行政總裁夏爾馬（Deven Sharma）為降級辯護，指公司並沒有政治動機，美國降到AA+「並不等如美國會違約，只代表現時風險較一年前高。」
夏爾馬強調，降評決定是建基於的穩健的分析及憂慮政治內鬥阻礙政府處理財赤，「奧巴馬曾提到兩個因素，分別是國家負債不斷上升，以及政府對推出財務改革方案的決心，而兩者正是我們降評的原因。」
兩房債券降級 巴郡列負面
標普亦再調低國內兩大房貸機構，房利美及房地美、多間人壽保險機構，以及地方政府債券的評級，另外，「股神」巴菲特（Warren Buffett）投資旗艦巴郡（Berkshire Hathaway）雖保住AAA評級，卻被列入負面展望名單。
另一方面，RH Investment Corp行政總裁Bud Byrnes指出︰「市場雖然一早已預期會降評級，但無人因此高興。無人認為美國應被降評，一旦降評，預先儲款債券或保管債券亦會降評，出現骨牌效應。」

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華抨舉債成癮 美允履義務

中國官方傳媒近日批評美國「舉債成癮」，美國國務院回應稱，美國政府將履行自己的義務。
促保證美元資產安全
針對中國輿論對美國主權債務信用評級遭標準普爾歷史性降級的關切和批評，美國國務院發言人托納8日回應稱，美國政府能夠履行、也將履行自己的義務。
新華社和《人民日報》近日發表評論文章批評美國「舉債成癮」，對世界經濟造成威脅，並稱「中國作為全球唯一超級大國的最大債權國，現在完全有權利要求美國重視其結構債務問題，保證中國美元資產的安全」。
美拒回應削軍費要求
對此，托納在美國國務院的記者會上回應說，美國政府並不同意標準普爾的這一決定。美國政府相信其財政正在邁上可持續的路徑，上周美國兩黨（圍繞提高債務上限和削減赤字）達成的妥協也保證了「美國能夠履行、也將履行自己的義務」。
對於中國官方媒體敦促美國大幅削減其巨額軍事開支的問題，托納沒有作正面回應，只強調這是中方的觀點。

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亞股戰況慘烈 各地出招減壓

環球金融市場動盪，各地紛紛出招為股市及滙市減壓。亞洲多個股市暴瀉，內地、台灣及南韓等地區，均傳出或證實政府資金出手買貨托市，南韓更頒布禁止沽空令3個月。
避險情緒高漲，日圓及瑞士法郎強勢不改，兩國政府及央行已密謀再次出招，有傳瑞士政府將緊急減稅，以保護出口。
韓股曾挫1成 禁沽空3月
承接美股周一跌勢，亞洲各地股市昨甫開市即裂口式急跌。韓股最慘烈，最多重挫9.9%，為1998年亞洲金融風暴以來最大跌幅，首爾交易所須連續兩天暫停程式交易5分鐘；創業板KOSDAQ更一度下挫11%，自動暫停交易20分鐘。
昨日大跌市更有大成交配合，單日交易達破紀錄的13.3萬億韓圜，單是外資拋售的股份總額便達1.18萬億韓圜。分析直指投資者已失去理智，市場進入恐慌狀態。
恐慌性拋售迫使南韓政府控制的退休基金入市買入合共5,050億韓圜股份，帶動南韓綜合指數收復部分失地，跌幅收窄至3.6%。
國營退休基金明言，若韓股再跌，將再次出手入市；金融當局則召開緊急會議，但認為波動屬短暫，應沉着應對，故暫不採取救市措施。不過，南韓金融服務委員會發表聲明，指連日的大量沽空導致市場急挫，故將禁止沽空3個月，以穩定市場，是繼希臘後另一禁止沽空的國家。
台灣政府亦出手救市。台灣加權指數早段曾下跌超過5%，最終收市跌不足1%。台灣新聞局局長楊永明其後證實，政府連續兩天動用四大基金入市買股票，為台股止瀉。
傳瑞士擬減稅 保出口商
滙市亦續見政府干預蹤影。投資者避險情緒高漲，日圓及瑞郎等避險資產持續強勢，令兩國央行上周出招遏抑滙率的成效幾乎全數報銷，在出口業勢受打擊下，兩國有意再出手。
瑞郎屢創新高，曾升至每0.7364瑞郎兌1美元。瑞士政府舉行特別會議，但未有宣布推出任何具體措施。分析相信，政府的彈藥包括由央行入市干預滙市、實行負利率政策、控制資金流入，甚至緊急減稅以保護出口商。
日圓走勢亦強勁，上升至每77.2日圓兌1美元水平，進一步逼近政府入市前高位；財務大臣野田佳彥指干預是應對日圓強勢的短期措施，而七大工業國（G7）將在滙巿合作，但沒有討論任何具體干預措施。

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摩通大膽預測 金價年底2500

環球金融市場動盪，市場避險情緒升溫，促使金價屢創新高。摩根大通（JPMorgan Chase）大幅調高年底金價預測至2,500美元，即較昨天創出的1,780美元新高再有4成升幅。市場普遍認為，1,800大關可望於日內攻破。
多種商品尋底 籲沽空紐約油
摩通分析師Colin Fenton及Jonak Waxman在致客戶的分析報告中，指出標準普爾（S&P）調低美國信貸評級前，他們料現貨金價年底升至平均1,800美元；但現時看來這預測太保守，須因應最新發展調高預測至2,500美元。
滙豐、高盛、摩根士丹利等大行近日已紛紛調升金價預測，但不及摩通般進取，其目標價遠高於路透社上月22日分析師調查的平均預測1,602.58美元。
該行同時預期，大部分商品將受美國評級下滑拖累，反覆尋底；短期而言，建議繼續持有黃金、倫敦布蘭特期油、汽油、原糖、銅及小麥等，但減持或沽空紐約期油、鋁、鋅及北美天然氣等商品。
高於白金價 近3年首次
此外，隨着金價大升，白金價卻受工業需求轉弱遏抑下滑，令周一黃金與白金自08年底以來首次接近1比1平算水平；昨天現貨金進一步急升，開始拋離白金，較白金的1,740美元高位，高出2.3%。
三井（Mitsui）貴金屬分析師David Jollie表示，黃金及白金在上次環球經濟危機初期，交易價格頗為接近，目前亦有接近情況。然而，黃金的地位接近貨幣資產，令它別具強勢；相反白金較受經濟周期影響，現時經濟放緩不利其價格。

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澳元曾穿一算 減息機會增

資金持續流向美債及美元避險，商品價格大跌，商品貨幣自然不能倖免，澳元兌美元更一度跌穿一算水平。
環球市場動盪，雖然澳洲央行沒暗示會減息，但市場打賭該國將緊急減息。
利率期貨顯示 下月鬆銀根
鑑於美國經濟復甦疲弱，歐債危機問題多多，加上中國宏調前景未明，全球經濟展望充滿不明朗因素，澳洲作為主要商品出口國，頗受全球經濟活動影響。
在此之前，市場已預期澳洲央行可能減息。近期環球股市大跌，更增加了減息的預期。利率期貨市場預期，澳洲央行在9月議息時，有可能減息72點子，在聖誕節前，則共減息不少於163點子；澳洲央行目前的指標利率為4.75厘。
不過，澳洲央行昨天的言論卻沒暗示會減息，只說會密切監察貨幣市場情況，並指貨幣市場現在並無資金緊絀情況。
經濟師普遍相信，澳洲央行將按兵不動，直至經濟前景轉差，才會減息。
中美舉措 左右澳元走勢
澳元昨天一度跌穿一算，低見0.9928美元，較上月27日的歷史高位1.1081美元，大跌1成。其後由於澳洲股市回升，刺激澳元造好，重上一算水平，紐約早市，報1.0185美元。
分析員指，若美國聯儲局今晨宣布推出第三輪量化寬鬆措施（QE3），勢必利好澳元繼續反彈，另外，中國的宏調政策也將影響澳元表現。若中國通脹已見頂，讓中央不需再收緊政策，也將利好澳元。