【降級風暴專版】

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法國金玉其外 負債僅次意國

法國作為歐元區二哥，表面看其經濟實力僅次於德國，無奈金玉其外，敗絮其中，其債務及財赤水平與「歐豬五國」不遑多讓，加上當地銀行業持有全歐最多的「歐豬國」投資，故歐債危機一旦惡化，該國勢必傷亡慘重，難怪炒家們夠膽向其進攻。
無法印銀紙 經濟增長低
截至去年底，法國國債規模高達1.59萬億歐元，僅次於意大利的逾1.8萬億歐元，佔國內生產總值（GDP）比率達81.7%，估計未來幾年都難以下降；其預算赤字亦自2006年起，每年均比意大利高。
雖然三大評級機構昨紛紛重申，目前無意調降法國的3A評級，但分析師卻指，法國評級有被高估之嫌。一來法國不能印銀紙或將貨幣貶值，二來歐債危機已動搖歐元區根基，三來若意大利及西班牙兩個大國他日求援，恐怕連經濟強橫的德國也有危機，何況是近年經濟增長緩慢兼內在問題多多的法國。
此外，根據國際結算銀行（BIS）去年底的報告，法國銀行業持有希臘資產規模是全歐之冠，持有希臘資產567億美元，遠多於德國的近340億美元。
法巴法興高危 股價應聲挫
當中以法巴（BNP Paribas）居首，預計次輪援助希臘方案要求私人債權人參與，削減希臘債務最多21%，可能令該行損失高達10億歐元。因此，該行近期跌勢甚急，自7月初以來累跌34%。
雖然法巴、法興（Societe Generale）及法農（Credit Agricole）聲稱，持有希債的虧損屬可以受控制程度，法巴及法興稱分別持有約50億及25億歐元希債，法農則僅有6.31億歐元。
不過，三大銀行上季均要就希債作出巨額撥備，令業績大幅倒退。其中，法巴因應希債撥備5.34億歐元，純利按年微增1.1%，至21.3億歐元；法興為希債減值3.95億歐元，拖累純利按年下跌31%，至7.47億歐元，更指明年難以達成60億歐元純利的目標。
更令人擔憂的是，法國銀行在意大利及西班牙的債務，分別高達3,926億及2,538億美元，若再有任何削債方案出台，恐怕不但法國銀行體系，甚至整個歐洲的金融體系也受到嚴重打擊。

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瑞郎高得荒謬 央行加碼力遏

法國被傳3A評級危危乎，歐洲債務危機不但未有解決迹象，更有愈燒愈烈之勢，甚至有燒至法國這個歐洲龍頭的巨大隱憂。
市場避險情緒依然高漲，資金繼續湧入瑞郎及日圓避難，刺激瑞郎及日圓愈升愈有，上周兩地央行出招的效用幾乎全失。有見及此，瑞士央行昨再出手，增加瑞郎流動性供應；日圓滙價亦逼近當局上周干預的水平，令日政府出手壓力大增。
圓滙逼高位 考驗日政府決心
瑞郎連日創新高，上周五美國被降級以來，累計急升6.5%，一度高見每0.7071瑞郎兌1美元，為1971年以來最急升勢，昨在央行出手後升幅收窄，於0.72附近上落；歐元兌瑞郎也跌至1.0318水平。為抑瑞郎升勢，瑞士央行加大干預力度，將向瑞郎貨幣市場大幅增加流動性供應；又計劃將銀行在央行的活期存款，由800億瑞郎提升至1,200億瑞郎，亦將進行外滙掉期交易，增加市場流動性。
央行行長希爾德布蘭德（Philip Hildebrand）形容瑞郎被嚴重高估，已達荒謬程度，央行不會容忍瑞郎再上升，但沒提及會否考慮干預滙價。不過，歐美各有問題令瑞郎跌勢一瞬即逝。
日圓強勢同樣持續，升穿77水平，十分接近紀錄高位每76.25日圓兌1美元，亦是當局上周入市干預以來的最高水平。財相野田佳彥口風漸趨強硬，昨再指日圓強勢不利震後復甦，將繼續注視市場走勢。分析指，市場或將推高日圓，測試日政府干預的決心。

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滙豐美曾挫3.8元 港股勢危
或考驗19000關 券商大降國指目標

港股在六連跌後，終於出現反彈，惟外圍昨晚再起風浪，市場憂慮歐債危機惡化（詳見另文），金融股成為跌市重災區，滙豐控股（00005）及渣打集團（02888）昨晚於外圍曾急挫逾5%，料港股今開市難逃一跌，或再試19000點關。
外圍起風浪 渣打倫敦曾挫11元
美股昨跌逾300點，滙豐在美掛牌預託證券（ADR）曾報65.2港元，較本港收市價69元低3.8元，本港今晨1時45分，滙豐（ADR）報65.65元較港低3.35元，其於倫敦折算報65.1元，較港收市價低3.9元。渣打於倫敦折算報173港元，較本港收市價184元低11元。
港股昨早段曾升775點，重上二萬關，惟午後港交所（00388）網站出現故障，港股升幅亦收窄，恒生指數收市報19783點，升452點，國企指數收報10580點，升154點，主板成交額828億元，較周二縮減340億元。
里昂降國指目標 料年底13400點
評級風暴引發環球股災後，證券商亦陸續將早前進取的目標，降至比較現實的水平。繼花旗、高盛後，里昂及瑞信分別將國指及MSCI亞洲（日本除外）指數，今年底目標降10%及11.5%（見表）。里昂國指新目標13400點，仍較現價有27%上升空間。
標準普爾證券研究亞洲區研究總監陳麗子表示，近期股市已出現超賣，相信已步入短暫熊市。陳認為，現在H股股值便宜，更預測恒指短期內會反彈一成，相信恒指年底前會重上23800點水平。不過，陳麗子重申，股市在未來兩、三個月仍有調整，提醒投資者要保持審慎。
美儲局指2013年中前不會加息，翻推市場早前明年加息的預測。大和資本指即使美國不加息，資金很大機會流出香港。資金早前因QE2流入香港（估計達5,230億元，今年首季已流走810億元），但隨風險胃納下跌，加上中港經濟轉壞都觸發走資潮。港交所資料顯示，長實（00001）主席李嘉誠連續第二個交易日入市，周一斥2,202萬元增持20萬股長實股份，每股平均價110.108元。

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歐美風浪急 中國靜觀其變

在美國主權信貸評級被下調，引發全球金融市場動盪之後，預期中國貨幣政策短期內將進入觀察期，在外圍市場企穩之後，內地政策仍然要「立足國內、以我為主」，保持必要的調控力度。
國務院總理溫家寶9日主持召開國務院常務會議，會議指出，當前國際金融市場出現急劇動盪，世界經濟復甦的不確定性、不穩定性都上升，「我們要冷靜觀察，沉着應對，做好防範風險的準備」。
倘外圍緩和 應保持調控力度
官方《中國證券報》昨發表社評稱，短期內貨幣政策可能進入觀察期。在外圍市場波動有所緩和後，仍應立足內地經濟形勢，保持必要的調控力度。
歐美債務危機下，社論認為，內地貨幣政策或進入真空期，居民消費價格指數（CPI）創新高，或不會引發人行立即加息，短期內上調存款準備金率的概率也不大。
不過，該社論同時指，若果短期外圍市場能夠企穩，內地通脹持續上升，貨幣政策仍應保持一定的緊縮力度。
未來若果國際資本湧入中國的壓力增大，存款準備金率仍然有必要進行調整，滙率工具也應相機而動。
通脹壓力未紓 加息機會仍存
內地7月份CPI比去年同期上升6.5%，創下37個月以來的新高，反映內地通脹壓力仍然較大。
因此內地不會因為外部因素而放鬆調控，在外圍局勢穩定後，若通脹仍然居高不下，內地仍有可能加息和上調存款準備金。
歐美經濟形勢不樂觀，考驗中國的宏觀政策。歐美市場共佔了內地出口總額42%，歐美經濟增長放緩，中國也難獨善其身。
貨幣政策提高靈活 擇機而動
專家認為，在美債危機和經濟形勢未明朗前，中國貨幣政策暫時會維持穩定，不會盲動，但政策的靈活性將提高，擇機而動。
內地當前正面臨通脹高企、地方債務嚴峻、資產泡沫風險等08年經濟刺激計劃遺留下來的問題，在美國繼續實施寬鬆政策下，內地就更應保持政策的穩健性，並保持一定的緊縮力度，否則可能引發諸多風險。

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共和黨點將 6人反加稅
美削赤不易 評級勢危
美國本財政年度首10月，總赤字為1.1萬億美元，連續3年逾萬億美元。但華府未來削赤之路並不易行，因共和黨挑選進入減赤超級委員會6名議員，全屬堅決反加稅保守陣營，或令11月呈交的第二輪削赤協議更難達成，美國主權評級更危。
共和黨從參眾兩院各選3人進入超級委員會。參議院3名代表為波特曼（Rob Portman）、季爾（Jon Kyl）及圖米（Patrick Toomey）；眾議院3人為坎普（Dave Camp）、亨薩林（Jeb Hensarling）及厄普頓（Fred Upton）。
6名成員背景不同，但全部都反對加稅。其中，季爾於債限談判中強烈反對加稅，被視為委員會中立場強硬的一個；圖米為親茶黨議員，曾指摘奧巴馬誇大債務問題，反加稅之餘，對政府削減支出亦成疑。分析指，6名代表全都與共和黨領袖關係密切，故委員會未來得出結果，將視乎政黨領袖意願，多於委員會本身。
協議成敗關鍵 還看波特曼
FBR Capital Markets政策分析師米爾斯（Ed Mills）指，6人全着眼明年大選，雖他們都是認真的議員，但也會全力維護共和黨利益的人。他又指委員會的組成，肯定令加稅無望，料改革稅制將成唯一出路（見表）。
他預期，委員會較大變數的將是波特曼。波特曼熟悉財政預算及稅務議題，曾在前總統喬治布殊年代擔任管理及預算局局長，又以態度開放、肯接受妥協見稱。
超級委員會由12人組成，若最終建議有7人贊成，就可提交國會，料波特曼的立場將是成敗關鍵。難怪民主黨參議員布朗（Sherrod Brown）率先歡迎波特曼的任命，讚揚他願意就稅制改革及削支尋求共識。
首10月赤字 1.1萬億美元
第二輪削赤計劃目標於年底前，達成削赤最少1.5萬億美元的協議，若談判失敗將啟動機制，自動削減包括國防等支出。目前尚有3名民主黨眾議院代表未選出。
另外，當局公布美國7月份赤字為1,294億美元，較去年同期1,650億美元少，但僅因日子計算問題，令部分支出撥入上個財年，令赤字降低；本財年首10月，美國總赤字為11,030億美元，雖按年減660億美元，但已是連續3年逾1萬億，當局料全年赤字為1.4萬億美元，與09年紀錄高位相若

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奧巴馬晤伯南克 商債務危機
美國總統奧巴馬與聯儲局主席伯南克（Ben Bernanke）周三於白宮會談，討論經濟形勢及歐債問題，財長蓋特納（Timothy Geithner）亦有出席；一項調查顯示，逾7成美國人對經濟前景感悲觀。
奧巴馬與伯南克於白宮會面，為兩人今年內第三次。華府發表聲明指，二人討論經濟前景、就業問題、削赤等財政議題，及歐洲債務危機。
逾7成美國人 看淡經濟前景
二人會面並不在總統公開每日行程之內，財長蓋特納、白宮幕僚長戴利（Bill Daley）及白宮首席經濟顧問施佩林（Gene Sperling）也有列席。
美國官員為經濟前景頭痛之餘，美國民眾對經濟前景也十分悲觀。路透社及Ipsos民調顯示，美國債務上限問題、主權評級被降、股市動盪及高失業率，令美國人對經濟前景憂慮增加。
調查顯示，73%受訪者認為美國正處於錯誤軌道，只有21%人認為方向正確；47%人相信美國經濟最壞情況尚未來臨，比率是09年3月以來最高。
近半人相信 最壞情況仍未臨
調查亦訪問民眾對兩黨的看法，發現在債限協議達成後，49%人對共和黨持負面態度，42%人對茶黨持負面態度，對民主黨不滿的則有40%。
此外，《華盛頓郵報》的調查顯示，近75%美國人對政府重振經濟沒有或抱有很少信心，近8成人指對現有政治系統不滿，逾7成人指華府焦點錯誤，顯示美國人對政府的不滿程度，已達高水平。