每日市況

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幻覺
大市今日雖然波動，但全日高低波幅已較近期交易日顯著收窄，國企指數全日高低波幅只有231點，收市則跌16點報9277點，成交額183億元。 至於大市能否有較大幅度反彈，目前靠估，但下周是國慶黃金周，不排除消費股可以炒作，惟整體仍然受制外圍因素。不過，筆者一直認為中資股以及A股的估值已見吸引，但瑞銀證券首席中國策略師高挺近日在內地表示，A股估值便宜是幻覺，因為A股23個大行業中，只有銀行股等6個行業PE較08年為低，相反，撇除銀行股後，其他行業的盈利都在放緩。
筆者希望中資股可以在第四季走出谷底，但高挺指海外經濟走向影響內地經濟和A股，若然海外經濟疲弱但能避過二次衰退，則內地經濟慢落，惟流動性偏緊，政策不會鬆動，A股在第四季會震盪築底；如發達國際經濟二次探底，對中國經濟增長衝擊較大，內地未來兩個季度經濟將有較大幅度下跌。筆者過去多次指出，A股和H股是唇亡齒寒，若然A股在第四季也未許樂觀，則筆者可能又要被市場打一巴，在第四季只能繼續穩守。

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上證跌破2400點 創15個月新低
內地股市上午高開回落，午後兩市下跌幅度進一步擴大，上證指數再次跌破2400點，創近15個月收市新低，收報2392點，跌22點，或0.95%；深證成分指數收報10369點，跌78點，或0.75%，兩市總成交額錄得1,038億元人民幣。 溫州高鐵事故之後，上海地鐵10號線再次發生列車追尾事故，鐵路事故持續不斷，對投資者心理及相關板塊有消極影響。另一方面，十•一長假將至，長假期間國內外的不確定性，一定程度上抑制了市場資金做好的熱情。 銷售若跌3成開發商難承受 地產領跌 標普昨日發表中國房地產測試報告稱，未來6個月至1年內，疲軟的銷售和趨緊的信貸政策將為中國房地產企業的流動性造成壓力，大多數標普評級的中國房地產企業，均能抵抗明年銷量下降10%帶來的壓力，但若2012年銷售比2011年下降30%，很多開發商可能難以承受，超過一半會出現流動性問題。午後房地產板塊跌幅領先，萬科A（深：000002）跌逾1%、保利地產（滬：600048）跌近2%、金地集團（滬：600383）跌逾2%。 券商板塊表現疲弱，陝國投A（深：000563）跌逾6%、國海證券（深：000750）跌逾5%、山西證券（深：002500）跌近5%、招商證券（滬：600999）跌近2%。 地鐵追尾事故 交通運輸股受累 地鐵追尾事故拖累交通運輸板塊，中國北車（滬：601299）跌近2%、中國南車（滬：601766）跌近2%，而申通地鐵（滬：600834）在澄清與事故綫路並無牽連後，錄得12.6%升幅。據內地媒體報道，申通地鐵人士透露，公司並未運營10號線，追尾事件不會對公司造成影響。 今日新上市的長城汽車（滬：601633），破發後一路跟隨大市下跌，最後收11.85元，跌8.85%。 另外，煤炭、水泥板塊扭轉上午的升勢，收市錄得輕微下跌，不過跌幅仍低於其他板塊；陶瓷、農業化肥、醫療器械股跌幅領先。

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援希分歧大 歐股收市回吐約1%
市場憂慮即使歐債危機得到解決，希臘債券持有人仍會承擔重大損失，歐洲三大股市下跌。 英國富時100指數收報5217點，跌76點，跌幅1.44%；法國CAC 40指數收報2995點，跌27點，跌幅0.92%；德國DAX指數收報5578點，跌50點，跌幅0.89%。

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援助希臘分歧大 歐美股反覆歐元曾逼1.37 道指午市先升後軟

芬蘭國會通過支持歐洲金融穩定機制（EFSF），令市場繼續樂觀預期歐債危機可獲解決，歐元及歐美股早段上升；但午市傳出歐元區內部對援助希臘的條件意見分歧，令歐元、商品及股市同受回吐遏抑，反覆爭持。
道指早段升126點，午市倒跌66點，本港今晨1時45分（收市前2小時15分），跌48點，報11142點；標普500指數跌9點，報1166點；納指跌20點，報2526點。量度歐股表現的Stoxx歐洲600指數曾升0.5%，收市倒跌1.2%。英法德股曾升0.4%至1.3%，收市跌0.9%至1.4%。美債下滑，10年美債孳息從1.97厘升上2.06厘。
市場早段樂觀預期，希臘將可獲歐盟借貸化解債務違約危機，令歐元兌美元從1.3542，回升至1.369的一周高位，午市兌1.3574，跌0.1%。美元跌0.6%、至兌76.34日圓，但商品回軟令美元兌澳紐加元回升，美滙指數回落0.6%，報77.31。
庫存較預期多 拖跌油價
美國上周原油存貨較預期多，令紐約及倫敦布蘭特期油分別跌3.2%及2.3%、至低見81.77及104.7美元。現貨金銀分別跌2.3%及6.4%、至低見1,612及29.88美元，其他金屬及農產品普遍偏軟。
盡管芬蘭通過支持EFSF改變用途，但歐盟委員會反對銀行須就所持希債作出更大減值的要求（7月份協議為21%），與德荷等國意見分歧，加上憂心今日德國國會就EFSF表決未能過關，遏抑市場對歐債危機可獲解決的樂觀預期。
「憧憬防火牆 如盼中彩票」
瑞穗證券表示，試圖預測歐洲決策者設立「防火牆」，以隔離歐元區與銀行體系不受希債危機擴散影響，猶如買彩券期望中獎一樣，難以如願，市場每天湧現的消息及傳聞經常會有衝突，令一眾投資者無所適從。
美耐用品定單跌 商界開支升
美國上月耐用品定單意外跌0.1%，遜預期升0.2%，是3個月來第2次下跌，6及7月分別跌1.1%及升4.1%；不計反覆的運輸環節，亦跌0.1%，遜預期，反映製造業持續疲弱。
但令人鼓舞的是，量度商界開支的非國防資本定單（不計飛機）升1.1%，勝預期升0.3%，反映坐擁約2萬億美元現金的美國企業，未有因為近期金融市場動盪而減少投資，紓緩市場對經濟重陷衰退的憂慮。

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淡友加碼沽空 萬八關大鬥法比率達13%逾3年高 期指今決戰

港股經歷周二大反彈後，昨於期指結算前夕回吐，恒生指數雖險守萬八關，但沽空比率高達13.02%，創自08年6月以來新高，淡友（看淡後市的投資者）加重注碼對後市不願放手，大市短綫難言守穩18000點。
恒指跌119點 藍籌外圍軟
本港今晨1時45分，滙豐控股（00005）在美國掛牌的預託證券（ADR）折算報61.7港元，較本港收市價62.05元低0.35元；中國移動（00941）ADR折算報76.25港元，較港收市價77元低0.75元。港股昨沽空達95.5億元，沽空比率是歷年第二高，騰訊（00700）成沽空王，沽空額達6.5億元，沽空比率34%。多隻藍籌股沽空比率都高逾30%，包括長實（00001）、恒生銀行（00011）等（見表）。
恒指昨收報18011點，跌119點，國企指數收報9277點，跌16點，主板成交733.4億元，較周二增約20億元。9月期指昨收報17954點，較恒指低水57點；10月期指收報17941點，較恒指低水70點，較9月期指亦低水13點。
有分析指出，昨日為期指結算前夕的轉倉高峰期，期指卻全日大部分時間維持逾30、40點的低水，尤其是10月期指相對9月期指呈低水，均為轉倉活動以淡倉主導的迹象。10月期指較9月期指低水，主要反映淡友轉戰10月，先為所持的9月淡倉買入好倉合約平倉，再沽10月期指開淡倉，致令10月期指低水。港交所資料顯示，9月未平倉期指合約由周二的7.9萬張降至昨日的5.5萬張，10月期指合約則由6.2萬張增至9.2萬張。
巴克萊降內地增長預測
環球股市陷入熊市，市場開始擔心實質經濟表現。繼多間外資大行調低對中國經濟增長預測，巴克萊資本昨亦將中國今年經濟增長預測由9.3%降至9.1%，明年增長預測由8.7%降至8.4%，並預期中國每年增長速度會於10年內減慢至約6%。
巴克萊資本亞洲新興市場首席經濟分析師黃益平認為，歐美陷入衰退的機會不大。但若歐美經濟衰退，中國經濟或出現硬着陸，增長將放緩至5.5%至6.5%。屆時中國會減息、取消限購房屋政策及降低銀行準備金率，刺激經濟，惟力度、空間及效用也會較2008年時為小。且全球經濟衰退將大大影響中國的出口，中國會有通縮壓力。

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德允加強救市基金 德法股收市升1%
美國次季經濟數據勝預期，連同德國國會通過支持擴大歐洲金融穩定機制（EFSF），減輕市場對美國重陷衰退及歐債危機的憂慮，金融股帶動歐股普遍向好，但英股受礦業股表現不濟拖累下跌。 英國富時100指數收報5196點，跌20點，跌幅0.4%；法國CAC40指數收報3027點，升32點，升幅1.07%；德國DAX指數收報5639點，升61點，升幅1.1%。