儲蓄過剩困擾世界經濟

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儲蓄過剩困擾世界經濟

理查德·庫珀[2005-03-17]

  

　　世界經濟現在需要關心3個問題：高油價、美國高額經常項目赤字和世界主要經濟體巨額預算赤字。這些問題有多嚴重？

　　先說石油。布倫特原油2002年每桶不足20美元，2003年底為25美元，2004年10月超過50美元。

　　消費者不得不為石油花費更多，在其他商品和服務上減少支出。各國中央銀行必須緊縮信貸，以限制高油價對其他價格和工資的影響。根據全球洞察調研公司測算，油價上漲使美國國內生產總值2004年少增長0.3到0.4個百分點，而預期中的高油價會使2005年增長減少0.7到0.8個百分點。

　　如果油價保持高位，後續年份經濟增長也會受影響。

　　在每桶45美元水平上，石油消費者與生產者仍會發生每年大約6000億美元交易。石油輸出國組織可以每年增收1850億美元。儘管新增收入最終會用於消費，但這部分收入首先進入國庫，相應增加消費需要一段時間。相比之下，消費者必須立刻對高油價作出調整。這種不對稱反應會短期增加全球儲蓄，減慢世界經濟發展速度。

　　世界經濟還面臨主要經濟體財政赤字和美國國際收支經常項目赤字。如果削減了這兩項赤字，世界經濟是否會更好？就中短期而言，答案是不會；如果削減達到一定程度，就長期而言，答案也是不會。

　　日本、德國、法國、意大利等富國人口老齡化，國民儲蓄過剩，部分原因是老齡人焦慮和國家養老金計劃無法自我維持。投資是獲得收入的真正方法。在這些國家，投資速度跟不上儲蓄速度。一些人認為，政府減少在債券市場放債會降低長期利率，刺激投資。但如果商人們預期額外產出不會有需求，利率再低也不會投資。

　　如果減少政府開支，把除加拿大以外其他西方七國財政赤字所佔各自國內生產總值比例降低到2到3個百分點，會減少它們的產出和生產投資。不過，既然投資決定未來，減少資本投資會讓下一代更貧窮，而不像設想的那樣因為公共債務減少而更富有。

　　另外，假設把美國經常項目6000億美元赤字削減為2000億至3000億美元，如果削減動因是其他國家，尤其是日本和歐洲經濟強勁增長，那理應受到歡迎。然而，過剩儲蓄使這種可能性今後幾年幾乎不存在。

　　削減赤字的另一方法是讓美國產品更有競爭力，如借助於美元貶值。2000年至2004年末，美元匯率相對歐元下降了25%，對英鎊下降19%，對加元下降16%，對日元下降4%。美元還可以貶值，尤其對東亞和東南亞貨幣。但世界經濟那樣就會好轉嗎？

　　答案仍然是不會。原因依然是：全球儲蓄過剩，源於部分繁榮國家和新興國家儲蓄過剩。

　　美國以外的國家每年產生超過6萬億美元儲蓄，且仍在逐年增長。美國高額經常項目赤字表明，其他國家把一部分儲蓄投到了美國。

　　美國經濟占世界經濟總量25%以上，美國可買賣金融資產占世界總額50%以上。資本項目投資在美國比在歐洲和日本有更高回報，比新興市場的回報可靠和安全。試圖以美元大幅度貶值方式減少美國經常項目赤字會給有賴於出口順差或者依靠海外投資抵消過剩儲蓄的其他國家造成嚴重通貨緊縮影響。　　（作者系哈佛大學國際經濟學教授）

801GUEST

你說了這麼多的消息關於美國經濟上遇到的重重障礙,是否表示美元在今年最終都會貶值去力挽雙赤問題呢,又或者分階段去造出弱美元效果來剌激經濟及待油價回穩在50.0美元一桶再聲明油價已經在合理水平來相信美元跌勢已經受控,再者,還想知道究竟歐元兌美元在未來年底將會預測去到那一個水平呢,承蒙賜教-WILSON兄!

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meson

我也想知