新股剖析︰好孩子招股 風險要睇清

好孩子

新股剖析︰好孩子招股 風險要睇清
新股熱潮浪接浪，內地兒童用品公司好孩子（01086）今日起公開招股。然而，好孩子存在多項風險因素，投資者宜加以留意︰
主要股東出售舊股
好孩子發售的3億股股份，當中有達9,900萬股（33%）為舊股，市場消息指是由主要股東及部分管理層出售。
原有股東借好孩子上市出售舊股，未知是否看淡公司前景，但已為投資者帶來戒心。
另一方面，受到已終止經營業務帶來的虧損拖累，好孩子往績表現波動（表4），未能給予投資者穩固的信心，而該項虧損已至少連續了4年之久，暫未知何時完結。
好孩子招股書預測，今年股東應佔溢利將不少於1.94億元（但不包括已終止業務所錄得的約4,980萬元虧損），相對去年持續經營業務溢利1.6億（不包括已終止業務所錄虧損），未算高增長。
保薦人摩根士丹利預測，好孩子明年持續經營業務溢利料增38%。
截至7月底止，公司毛利率20.7%，經營邊際利潤率僅8.5%，倘成本上漲，將左右盈利表現，需要嚴控成本。管理層回應指，集團未來傾向發展較高毛利率的產品，以提升毛利率。
另今年首7個月，雖然好孩子溢利按年大增112%至8,928萬，但同期現金流卻相反大幅收緊至7,324萬，倘扣除購買廠房、設備所需，自由現金流僅300多萬元，反映財務風險上升。