遏炒風只治標 緊貨幣才治本

好孩子

內地股市上周五暴挫，因傳聞中央要上調股市印花稅，以及出台各種大宗商品的「限價令」。過去兩天中央雖無推新措施，但短期內各種遏抑炒風的行政措施必湧至，甚至可能宣布貨幣政策適度從緊，影響內地及本港股市。
內地盛傳過去兩天中央會宣布調高股票交易印花稅，此空穴來風，事出有因。
資金四處流竄 限價令收效微
近期大量資金流入內地股市，令股市由九月底至上周四，短短一個半月內漲升兩成，更驚人的是股市單日成交額創出逾五千四百多億元（人民幣，下同），○七年十月內地股市最瘋狂時，單日最高成交額亦只四千億元，況且目前指數只是當時的一半。
資金湧向股市熱炒，主因之一是中央要力遏炒農產品及炒樓。內地通脹上月飈上百分之四點四，皆因農產品及樓市炒風熾熱，令市民更感生活受壓的是，上月食品價格較去年同期急漲一成，大蒜、生薑等更飈漲近一倍。
因此，中央要推出樓市及大宗商品的「限價令」已傳得沸沸揚揚，發改委亦已通令六大部門聯手遏制棉花價，福建上周已對四種蔬菜限價，各種「限價令」已如箭在弦。
問題是農產品、樓價瘋漲，中央出限價令，資金遂轉戰股市，中央為此可能增印花稅，對股市「限價」，這些限制措施只能收一時之效，因未針對根本的問題，即資金過剩。
內地資金過多，除中央指摘美國量化寬鬆導致熱錢流入外，亦因內地貨幣政策失控所致。內地廣義貨幣供應M2上月底餘額七十萬億元，是GDP的二點六倍，美國M2餘額只是GDP的零點六五倍、日韓亦只約一倍，可見中國貨幣超發失控嚴峻程度。
收緊貨幣供應 改變市場預期
要壓通脹、樓價、股價，正本清源是要壓貨幣供應。國務院上月已取消採用「適度寬鬆」貨幣政策的字眼，並已推出加息及提高銀行存款準備金率，但這樣絕不足夠，必須更明確地向市場表明，貨幣政策已轉為「適度從緊」，令外界知道收緊貨幣措施不單還陸續有來，而且力度絕不會輕，藉此改變市場對貨幣供應、市場泡沫的預期，才有可能遏止炒賣及泡沫氣氛。
物價、樓價再飈，將衝擊人民生活及政府威信，中央要避免社會不穩、政治不穩，遏通脹及股樓就必須從重從嚴。本地投資者必須觀察中央措施的力度，以及對內地及香港股市的衝擊。