無錢借！12月10日加息半厘？

好孩子

「沒錢借」可能是內銀即將面對的局面，中國人民銀行更可能會在12月10日星期五傍晚時分公布加息。收緊銀根，嚴控熱錢將是未來的主調，更是筆者上周二和周三晚上接受中央電視台專訪時討論的主題。
上周，筆者在欄目中談論熱錢對內地經濟的影響，其後筆者的觀點在內地引起很大的回響。這回響更轉回頭「出口」到香港，引起不同媒體向香港特區政府高官求證，希望得出答案，了解香港是否為衝擊內地的熱錢中心。
上周一，筆者的文章在本欄刊登後，央視重點出台了兩個經濟分析專輯，並延續探討了筆者的論點。首先，央視在周二晚上黃金時段播放了《熱錢蜂擁香港、多種方式流入內地》專輯。隔日在同樣的黃金時段，央視放了另外一個專輯《熱錢推高成本、珠三角部分企業瀕臨倒閉》。
熱錢報道引起社會關注
這兩段專輯的片段再以不同形式在中央台不同的新聞時段中播放，具有一定的影響力。不過，由於央視在香港並沒有落地，筆者相信大多數香港人是沒有留意到有這兩個特備「熱錢」經濟專輯。香港朋友接觸到的應該是兩天之後，在周四才出現的訪問稿的文字版，甚至是「山寨版」。因此，我們在周四下午才出現媒體追問財經事務局陳家強局長相關問題的情況。
如果讀者觀看過上述兩個專輯，就會留意到筆者的專訪論點貫穿了兩個「熱錢」，專輯。由於央視影響力巨大，專輯一經播放在內地就衍生了數百篇不同的新聞報告，不少還是抄襲性的「山寨版」獨家分析報告。不少「山寨版」報告確實抄襲得高明，他們竟然將筆者的專訪改頭換面，將筆者的論點一開三，平均分配予數位人士。但是，筆者的說話一字也沒有被改動，就淪為其他人士的意見。
舉個例子，筆者在央視專訪中一開始就談到自己的論點：「香港是一個自由貿易港，外滙是沒有管制的，理論上一天來個一千億美元或幾百億美元，也是無法和無從辦法阻止的。」當中，筆者還談論到香港相關洗黑錢指引的落實情況。結果，這段話在其他山寨報道中就轉贈予他人了。
無論如何，不論熱錢的金額是多少，一千億、一萬億都好，是否來自內地自身或香港也好，中央政府在這刻一定不會容忍熱錢瘋狂流入，畢竟報道目的在於警惕內地投資者熱錢的存在和破壞性，特別熱錢因素對內地通脹因素所引起的破壞性影響。
內地11月份CPI可能達5%
參考目前最新的情況，內地11月份CPI升幅有可能將達到5%。在考慮到⑴CPI的變化、⑵中國人民銀行公開市場操作在管理流動性上遇上困難、⑶內地最新的觀點和⑷為了加快政策時效，筆者估計中國人民銀行在12月7日至18日之間再加息1次的機會不低，日期可能就在12月10日的星期五，另外，除非市場流動性能在公開市場中大幅收緊，否則再加準備金率的機會也很大。
緊縮力度將不斷加強
這是可以理解的，在內地強烈的加息預期下，金融機構為避免出現虧損，對認購央行票據的熱情當然不高，導致本周發行量只達人民幣數10億元，難以調控。
監管機構對內地銀行資金的緊縮力度將不斷加強，經兩次上調準備金率之後，控制信貸的目標非常明確，所以預計在年底前整個信貸緊縮的情況將加強，準備金率與加息將連環出台。
11、12月借貸將大幅減少
內地銀行在今年大項目貸款額度基本已經用完，盡管個人貸款仍在辦理，但是全年信貸額度所剩無幾。在全年人民幣7.5萬億元的信貸目標壓力下，管控流動性將成為貨幣政策首要任務。
觀察數據，內地銀行在11月上半月當中，金融機構新增信貸總量極有可能提前衝破人民幣7.5萬億元全年目標。根據資料顯示，2010年前三季度人民幣貸款增加人民幣6.3萬億元，已經達到全年人民幣7.5萬億元目標的84%。
第四季度可新增的貸款餘額僅為人民幣1.2萬億元，平均每個月額度人民幣4,000億元。不過，單是10月份，人民幣貸款便新增加5,877億元，大大超出預期，逼令11月和12月這兩個月的放貸額度將被大幅縮減。
內銀12月或停止借貸
全年信貸目標面臨着嚴峻的考驗，若信貸額度還是「收不抵支」的話。監管機構或將下達明確通知限定內銀信貸投放總量，筆者估計內地多家銀行在12月份將有可能面臨停止借貸的局面。比較起來，大型銀行在信貸額度上尚算寬鬆，城市商業銀行則相對緊張，12月份停貸的可能性則相對較大。
明年信貸規範或被縮減
對於明年的信貸投放量，筆者了解到銀行目前尚未制定相關2011年的新增信貸規模，但參考國家經濟數據和貨幣政策走勢，筆者認為新增信貸規模再被打折的機會很大。因此，明年新增信貸規模縮減原則上已成定局，金融機構已經做好準備。
如果2011年新增信貸規模真的被縮減，信貸額度和貸款門檻雙重受到調控，銀行的經營壓力將會加大。中國人民銀行在前幾天發布的2010年第三季度支付體系運行總體情況報告中指出，內地信用卡逾期半年未償信貸總額呈現增長趨勢，信用卡壞帳風險仍值得關注。
12月初中央經濟會議值得關注
在每年的12月初，每年一度的中央經濟工作會議也即將召開，會議將定調來年的貨幣政策以及財政政策。投資市場往往會對會議定調產生種種猜測，會議結果也會對股市不同板塊有不同的影響，筆者認為會議也不會偏離上述分析的結論，讀者們需要加倍留意。