第1季十大必勝股

好孩子

2011年為中國十二五規劃開局之年，機遇無限，同時，通脹與貨幣政策又帶來新一輪挑戰，今年投資布局，政策因素尤較過去幾年為重，因此，今年首季10大必勝股的篩選，很大程度是取決政策趨向，投「保」棄「壓」，以策萬全。
2011年投資要訣離不開政策，因此，把握當前政策思路，對選股布局至為關鍵，盡管炒股不炒市，但要選對板塊買對股，大環境與整體形勢必不能忽略。
2011年投資中國的焦點，主要是十二五規劃開局的機遇，皆因每個5年計劃的首兩年，資源投放最大，所以也最教人憧憬，從2011到2015年，中央政府對經濟結構轉型尤為看重，其實自2010年不斷上調最低收入的政策，已為經濟結構轉型拉開序幕。為方便大家把握政策方向與投資思路，本刊歸納出4大重點予各位參考。
一、經濟結構性轉型目標：
讓國家達至可持續發展，立足長遠。
二、 引伸點：
1. 人工上升，推動企業成本，以至社會物價攀升；
2. 企業被迫提高效能，必須向產能、技術升級，擺脫低檔、低效、鬥價的惡性競爭。
3. 當人均收入增至一個臨界水平，貢獻GDP的結構將發生轉變，而消費、服務業將發生明顯變化，甚至快速擴張。
三、 政策施行：
1. 政府再推一把，上有環保規限，下推新產業提效，一如七大新興產業，便是中央由上而下，配合經濟結構性轉型，力谷新技術、新材料等，為提效強化根基。
2. 為平衡及穩定社會民生，壓物價、防過熱的措施不絕，除加息，還會從供應着手，如保障房、農產品便是例子。
四、 投資思路：
1. 避開成本轉嫁能力低的製造業；
2. 按國家發展趨勢，兼政策扶持所在的行業入手，如牽涉環保節能的七大新興產業、保障房、農村及消費等。
而2011年首季本刊的10大必勝股，正是循上述方向篩選，有關股份介紹及投資策略，詳見下文。股份排序，以總市值由大至小列出。至於上一季的必勝股成績。
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1. ASM（00522）產品應用廣泛
業務：全球半導體裝備生產商的龍頭企業，生意較排第二位的對手多出約1倍。從事設計、產銷半導體工業用之器材、工具及物料，產品可用於多種半導體行業如電腦、手機及LED的生產等。
賣點：內地半導體行業增長強勁，電腦、手機需求帶動下，集成電路需求料相應提升。中國半導體行業協會上周預計，內地集成電路（IC）設計產業在2010年的銷售額增長近45%，達550億人民幣。ASM2010年中期業績有35%收入來自內地，受惠不淺。ASM多於2月中下旬公布年度業績，在業績憧憬下股價有機湧上。
LED方面，從電視背光源及到照明需求日益殷切，目前，ASM幾乎有整個設備系列足以支援LED的裝嵌，並將繼續發展LED引綫框架及高亮度LED的封裝。ASM在半導體的成功經驗及規模效益，有利繼續拓展LED市場。
ASM在去年第三季向西門子收購的SEAS，據報為全球第三大表面貼裝技術（SMT）設備製造商。美銀美林最新報告指，ASM及SEAS在技術及服務層面等針對不同客戶群，若能成功整合，享協同效應，料SMT業務今年起貢獻集團銷售額的三分一，並調升ASM2010年、2011年及2012年度的每股盈利預測，分別為6.63元、7.85元及9.19元，評級調升至「買入」，目標價由73元調升至125.5元。
【投資策略】買入價：96元 目標價：125元 止蝕價：88元
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2. 中國建築（03311）保障房長做長有
業務：經營建築工程業務及基建項目投資。
賣點：一直充當母公司海外業務旗艦的中國建築，近年業務方向漸向內地傾斜，並獲母公司支持，積極進軍內地的保障房項目。
針對內地樓價高企的問題，中國住建部早前下發通知，2011年計劃建設1,000萬套的保障房，較2010年增加多達72.4%。
興建保障房，解決中低收入者的住房問題，是長遠的國策，近期中央領導人更輪番強調保障房的興建，此趨勢將為內地相關建築商帶來無限錢途。中國建築已在天津有保障房項目，商討中的有重慶及成都項目，未來兩年集團在保障房的利潤只會愈來愈多。
中國建築雖從低位累積升幅不少，但估值仍屬合理水平，花旗指股價升至9.2元目標，相當於預測2012年PE15倍。再者，中國建築上年新增的定單已超標完成，保障房業務又處於上升周期，故盈利的可預測性甚高。
另一方面，中國建築受內地調控政策及外圍金融市場變化影響不大，是較令人放心持有的股份。
總體定單方面，中國建築公布去年1至10月份經營資料，累計新簽合約額240.4億元，同比09年增長近98%，完成2010年全年目標的120.2%。而截至去年10月底，公司在手總合約額約604.4億元，未完成合約額約374.3億元，同比09年增長66.9%，足夠未來兩年完成。
【投資策略】買入價：首注7.3元，次注6.7元 目標價：先看8.3元，下一目標9元 止蝕價：跌破6.2元
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3. 銀泰百貨（01833）優化戰略吸引
業務：合共經營及管理22家百貨店，其中16家位於浙江省，為浙江省內最大的百貨連鎖企業，其餘5家位於湖南省、及1家位於陝西省，總建築面積達85萬平方米。
賣點：內地整體零售數據持續強勁，且農曆年為傳統的消費旺季，加上內地不斷提升工資水平，消費行業仍是值得長綫關注的主題。
銀泰在浙江的經營，已成為該省成功典範，近年積極部署向外發展，二三綫城市，已落戶湖南、陝西等地，可受惠中西部崛起，高端業務方面，公司於10月中宣布以16.1億港元（發行1.48億股新股支付）向恒基地產（00012）收購北京著名的高檔百貨北京燕莎50%股權（燕莎在北京及山西太原分別有3家及1家商場），在北京高端市場上鞏固實力，前景不容忽視。
另外，去年初和京投銀泰（主營房產，母公司主要資於北京交通設施軌道）達成協議，將擁有京投銀泰的地鐵站站口附近商業設施的優先選擇權，地理優勢乃百貨業的基石，相信往後發展，值得留意。
銀泰上半年純利有3億人民幣，預測市盈率30倍，盡管不算便宜，但銀泰百貨旗下的店齡只有約3至4年，盈利能力仍屬增長較快的階段，加上近年積極購併，續擴大業務版圖，戰略布局值得憧憬。
【投資策略】買入價：開市價 目標價：先看13元 止蝕價：9.8元
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4. 海爾電器（01169）受惠農村消費
業務：海爾集團旗下子公司，主要產銷「海爾」品牌的洗衣機及熱水器，兩者分別佔自行生產家電總營業額約76.4%%和23.6%。
賣點：工信部公布2011年家電下鄉補貼維持不變，補貼入圍家電銷售價的13%。
根據中金研究報告，現時農村與城市在白色家電的每百戶保有量（即每100戶擁有該家電數量）差距較彩電為高，洗衣機在農村、城市差距分別為53對96（彩電為104對136），熱水器在農村每百戶保有量更是個位數，需求殷切。海爾在這兩項白色家電市佔率分別為28.5%和20%，除家電下鄉外，保障房建設也將為家電市場帶來龐大需求，故預計2011年其家電生產業務上升勢頭可延續。
2010年海爾中期營業額升1.7倍至126.9億元（人民幣•下同），純利增92.4%至2.76億元，主要受惠次季開展的渠道綜合服務，向母公司及青島海爾採購各類家電，然後分銷至全國三、四綫城市，形成龐大的農村家電分銷網絡，縣級覆蓋率逾90%，鄉鎮級覆蓋率逾65%。雖然該業務毛利率僅2.6%，但製銷產業鏈聯動可帶動其洗衣機和熱水器銷情，加上同系的青島海爾已轉為控股股東，避免「骨肉相殘」，不排除母公司再有資產注入。
中金預測海爾電器11、12年預測PE回至15.8倍和12.2倍，2011年預測PEG更只有0.37，前景樂觀。
【投資策略】買入價：9元 目標價：先看10.2元 止蝕價：7.5元
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5. 中國聯塑（02128）塑管需求大
業務：為中國規模最大的塑料管道及管件生產商。產品逾70個系列及種類逾7,000多種，被廣泛應用於供水、排水、電力、通訊、燃氣、地暖、消防及農業等領域。
賣點：聯塑不僅受惠內地擬興建逾千萬套的保障性住房，同時受惠《一號文件》預期對農業及水利的重點扶持政策。
去年聯塑中期產品收益分布，供水管位39%、38%為排水管，其餘用於電力通訊及燃氣等領域，水利相關業務佔逾7成，受惠政策面廣，尤其農村水利工程，如供水及農田灌溉排水等，均對塑料管道及管件有龐大需求。
此外，中國政府鼓勵使用塑料管材，推「以塑代鋼」政策，取代傳統的混凝土及鋼管道，意味內地市場未來對塑料管材的需求有增無減。農村供水管方面，到了2015年，塑料供水管比例將升至90%。
隨着內地城市化速度加快、基建項目及保障性住房陸續興建，明年保障房建設數目將大增逾70%，塑料管材應用廣泛，尤其適用於建築物的排水、電力、通訊、燃氣、暖氣及消防管道，對塑料管材需求自然跟隨大增。
證券界普遍看好聯塑增長前景，彭博社綜合券商預測，聯塑2010年度、2011年、2012年的股東應佔溢利，將分別按年增長80%、32%、26%；現價6.26元，相當於預測2011年市盈率10.4倍、股息率2.3%，估值吸引。
【投資策略】買入價：6元 目標價：7.5元 止蝕價：5元
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6. 第一拖拉機（00038）農策受惠股
業務：主要製造及銷售農業設備，包括農業機械、工程機械和路面機械、柴油發動機、燃油噴射管及燃油噴射。
賣點：一拖是本港上市的唯一一隻農機設備股，今年「一號文件」料政策會繼續聚焦「三農」發展，增加投放資源，包括進一步增加農民購置農業設備及農業機械的補貼，預期今年的補貼額穩增，帶動農民對一拖農業機械產品的需求。
一拖管理層曾預計，每年增加的補貼金額，令農機市場平均有一成增長，為公司帶來穩定的收入。
除了補貼外，支援政策預期還包括優惠稅率，農機企業料繼續享有較低的企業所得稅率，一拖料受惠。再者每年首季，農業股股價均有不俗表現，一拖更是表表者，內地在農村、農業、農民增產、增效、增收的趨勢下，農機的需求有望看好。
彭博社綜合券商預測，一拖2010年、2011年、2012年度股東應佔溢利料分別增長61%、17%、19%，現價相當於預測2011年PE14.6倍、股息率2.6%，估值合理。
【投資策略】買入價：8.1元 目標價：9.3元 止蝕價：7元
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好孩子

7. 興業太陽能（00750）受惠新能源政策
業務：從事BIPV（「光伏建築一體化」工程，將太陽能光伏發電集成到建築上的新興技術，毛利較高），在整個太陽能產業鏈中屬於下游企業，另有幕牆設計及其他太陽能業務，業務重心已開始轉移往太陽能業務。
賣點：「十二五」規劃為內地未來5年的發展定下基調，其中，內地對「節能環保」與「新能源」兩項更被一再強調，重要性顯露無遺。太陽能作為最潔淨且取之不竭的可再生能源，絕對是政策規劃重點的扶持對象。
去年12月，內地財政部便曾出台對金太陽及太陽光電建築應用示範項目中的關鍵設備按中標協議價給予50%補貼，用家可以半價購買，刺激需求，有利太陽能普及應用。太陽能光伏發電亦屬「新興能源產業發展規劃」，未來10年的規劃發展，料有更多有利行業的政策出台，兩會期間值得憧憬，因此，2011年首季，太陽能股看俏。
興業旗下的工程亦受惠於上文提及的補貼政策，是政策的直接受惠者。近來公司亦有新動作，在珠海東澳島的智能微電網已投入運作，是內地首個建基於海島的兆瓦級智能微電網項目，將當地可再生能源發電比例成功從30%提升至70%。
興業去年中期收入為6.89億元人民幣，升36.9%，純利增11.8%至5,939.5萬元人民幣，下半年由於政策傾斜的關係，業績料有較大增長。而走勢上，興業上周五曾創下上市以來的新高6.4元，足見興業受投資者追捧，新的1年可望在政策推動下繼續上揚。
【投資策略】買入價：6.1元 目標價：先看7元 止蝕價：5.4元
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8. 皇朝傢俬（01198）能迎合不同需求
業務：從事設計、製造及銷售種類繁多之家居家具，品牌包括「皇朝傢俬」、「金騎士」及「聖木威」。
賣點：中國經濟未來仍持續有較高增長，住屋需求及人民改善生活質素的需求強勁，加上城市化提速，未來幾年中產將趨升，主攻中高檔傢俬的皇朝傢俬，食正將出現的高檔消費潮，吸引不少基金入股。
皇朝傢俬公布中期業績，溢利6,003萬元，增1.7倍，每股盈利0.11元，至6月底，全國有1,638間分店，當中100間為自營店，其餘為加盟店，全年開店目標為400間新店，未來幾年不少收入將會來自新店增長。
皇朝傢俬早前獲摩通及Pacific Alliance Asia Opportunity Fund L.P入股，去年12月2日更獲無寶不落的惠理基金以3.03元入股，持股量由1.87%升至5.52%（公司擴大後股本攤薄至4.85%），公司早前配股集資，是用作資助生產基地。
有鑑惠理基金增持華晨（01114）例子，由去年6月1日2.47元增持後，一口氣增持8次，到最後10月21日7.39元，增持價較最初升約2倍，如惠理買入華晨是與皇朝傢俬一樣看好高檔消費，則皇朝傢俬未來還有機會獲增持。
綜合巿場預測，皇朝2010年預測PE僅12.08倍，較順誠（00531）12.56倍；敏華（01999）14.76倍都平。公司剛宣布在天津開設生產基地，前景可看高一綫。
【投資策略】買入價：現價 目標價：4.2元 止蝕價：2.95元
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9. 長城科技（00074）具多重節能環保概念
業務：透過旗下的長城電腦及長城開發，產銷電腦電子零部件及整機製造，GSM、CDMA手機生產，軟件與系統集成、寬帶網絡和增值服務，另有智能電表業務，近年積極發展節能相關產業。
賣點：除智能電表外，公司已籌組合營企業開展LED產業鏈，主要以LED外延片和晶片的研發、製造業核心切入點，向LED封裝及照明等應用領域延伸，力爭2015年總體LED產業規模達到100億元，並在高亮度LED外延片和晶片及LED檢測新技術、大功率LED封裝及散熱技術，高效節能和長壽命LED照明產品及其裝備技術與設備，LED照明標準等領域取得實質性突破。
在三網融合方面，公司亦着力向雙向數位電視、多媒體終端、智慧化家庭設備等資訊應用產品的研發和產業化，及相關的資訊內容產業，推動產業從製造向服務轉型。長城母公司為中國電子資訊產業集團，為國資委直屬，背景實力雄厚。
2010年上半年純利增長逾8成至2.37億元，即使2010年無增長，PE仍10.1倍，實屬便宜，業務概念不俗，值得逢低收集。
【投資策略】買入價：首注3.76元，次注3.6元以下 目標價：4.2元 止蝕價：跌穿買入價一成
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10. 達進精電（00515）節能路燈龍頭
業務：內地十大電路板製造商之一，去年起發展LED路燈業務，並已接獲天津、成都及連雲港等多個省市的政府定單。
賣點：作為「7大戰略性新興產業」之首的節能環保，去年底已獲中央定性為「支柱性產業」，今後5年將獲國策大力扶持，相關股份勢成首季焦點。達進雖於去年才轉攻LED路燈業務，但已火速崛起，並吸引到「金手指」惠理等基金入股，故獲本刊列作必勝股「黑馬」之選。
盡管行業好不等於企業好，但達進新發展的LED業務，已率先獲國家認同。發改委為首的3個部委，在去年11月宣布，由政府首次全國舉辦的LED照明產品招標結果，近百間LED照明產品企業中，僅28家勝出，達進榜上有名，為港僅有的LED路燈股。
達進主席楊凱山早前接受本刊專訪，指過去一直困擾LED照明應用的核心難題，已有技術突破；在計及來自發改委一系列工程前，有信心今年LED業務收入力爭5億元。
達進位於中山的生產中心，目前每月產能達7,000盞LED路燈，已可滿足今明兩年需要，今年更將「翻一番」至1.4萬盞。若需求再增，更可把生產工序外判。
據外電權威《路透社》上周報道，內地為加快節能照明發展，有意向壽命短、耗能高的白熾燈徵收消費稅，並為淘汰白熾燈定出時間表。相關消息利好LED照明企業發展，交銀國際上月已調升達進目標價至5.47元，以反映其業務優勢。
【投資策略】買入價：首注開市價，次注3.6元 目標價：先看4.5元，目標5.4元 止蝕價：3.3元