恒指23500有支持

好孩子

市場策略
概要。由於沽貨獲利壓力沉重和政策頂頭風持續，尤其是在春節長假期前，我們認為大市正進入整固期。雖然如此，除非有突如其來的負面消息，否則我們認為恒指在23,500點附近有較穩固的支持，因現時恒指估值合理和企業盈利增長前景理想。
沽貨獲利壓力如預期般湧現。由於中國2010年第4季GDP增長（同比9.8%）超預期和通脹壓力持續上升令市場憂慮中國將進一步收緊貨幣政策，大市經過連續兩週強勢上升後終於在上週回落。我們預期短期內大市會進一步整固，因春節長假期臨近，市場獲利回吐壓力正在增加，而政策頂頭風應會暫時阻礙大市大升。雖然如此，除非有突如其來的負面消息，否則我們認為恒指在23,500點附近有較穩固的支持，因現時恒指估值合理和企業盈利增長前景理想。
市場仍關注銀行業面對政策風險多於盈利。上週中國銀監會要求銀行今年按照每季度不低於25%的降幅，將表外銀信合作信託貸款轉入表內作為防範風險措施，亦有消息指今年的新增貸款額度將較去年少10-20%。另一方面，中信銀行發出盈利預喜，可能反映銀行業盈利能力較預期優勝的這個普遍被忽略的利好因素。我們仍看好內銀股並認為內銀股估值吸引，投資者應收集內銀股作長線投資，但短期內受政策頂頭風影響內銀股表現或未如理想。
商品股進入季節性弱勢。雖然多家金屬和材料股相繼發出盈利預喜，但盈利回升幅度普遍少於市場預期，相信主要是由於原材料和能源成本超出預期。同時，在假期和寒冷天氣影響下1-2月通常是商品市場淡季，因此我們認為商品股會在短期內跑輸大市。
集裝箱航運將受惠於全球經濟持續復甦。由於不斷有跡象顯示美國經濟逐漸復甦，加上中美上週在華盛頓簽署450億美元巨額貿易訂單應可刺激雙邊貿易，我們仍預期集裝箱航運市場今年將穩步增長。預料中海集運（02866）將會是貿易活動改善的主要得益者之一，但相信其估值已反映利好因素，相比之下中國遠洋（01919）將會是較佳選擇。另一方面，我們仍關注乾散貨和石油航運市場運力存在過剩風險。
消費股繼續受壓。我們預期零售及食品飲料股將繼續跑輸大市一段時間，因李寧（02331）和中國動向（03818）等主要運動服裝品牌遜於預期的銷售表現正令市場關注行業的盈利前景，而在成本方面的通脹壓力持續上升普遍對食品飲料股不利。我們預期投資者或需這類股份在全年業績公佈盈利驚喜，才能令消費股有較佳表現。