政局動盪下的商品投資策略

好孩子

利比亞局勢持續動盪，對投資市場帶來重大打擊，不少投資者借勢調整倉位，導致不少商品出現急挫，當中農產品及基本金屬價格出現較大回吐，而黃金等避險資產則上升，紐約期油價格則在供應憂慮下曾經突破100美元。
與埃及的情況有所不同，利比亞是非洲的主要產油國，每日產量達160萬桶，政局動盪對實質的原油生產會帶來直接影響，但埃及卻只是掌握蘇彝士運河的航道，本身沒有太多的原油出口，而運油輪在最壞的情況下仍然可以繞道非洲而行，只會延續但不會減少原油供應。
因此，原油價格對利比亞局勢的反應明顯較大，主要是由於擔心當地的石油供應可能受到影響，而路透預計指利比亞的石油生產經已每日減少最少40萬桶，更有分析指數量達120萬桶。此外，憂慮動盪因素進一步蔓延至其他產油國，當中尤以每日產量超過400萬桶同時又屬於獨裁政權的伊朗，也較受到投資者關注，並成為紐約期油曾經上破100美元而倫敦布蘭特期油也迫近120美元的原因。
隨着有消息指沙特阿拉伯增加每日原油產量70萬桶，油價的升勢出現降溫迹象，但市場的風險溢價似乎仍未完全減退。筆者認為，利比亞及中東北非亂局一日仍未平息，相信期油價格仍然會出現易升難跌的情況，特別是以技術走勢而言，紐約期油突破了過去近三個月的橫行格局，應該於93美元附近有較大支持。從庫存變化可見，美國原油進口出現減少，若這與紐約期油相對布蘭特期油出現折讓有關，有望進一步降低美國庫存並收窄兩者差距，紐約期油的上升動力可能更大。
洗倉受害者有望反彈
在上周基金倉位調整中成為受害者的基本金屬及農產品，未來一星期有望出現反彈。無可否認，基金於這兩類商品的淨長倉數目真的很多，特別是在調整前玉米、大豆及小麥的未平倉合約及投機性淨長倉，也接近或處於十多年的最高水平，而紐約期銅的未平倉合約更是歷史新高。然而，由於上周的跌幅實在太大，相信最低限度也會出現短綫反彈，而一些供求關係仍然緊張的商品，例如仍然受到天氣因素影響的玉米及小麥，以及預期今年將出現供不應求的銅，現水平也是趁低吸納的好時機。筆者不敢輕言基金洗倉活動經已完全過去，但最低限度基金持倉的數量經已大減，進一步調整倉位的壓力較細。以倫敦銅為例，於9,300美元附近的支持力度不錯，短綫最低目標可看9,800美元，而5月玉米及小麥價格分析於650及750美仙的支持力度也頗大，可作為跌穿止蝕參考。
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【商品行情】
上周中東局勢持續緊張，利比亞的動亂成為焦點，市場擔心影響石油供應，加上避險情緒上漲使金油皆升，紐約期油一度突破100美元，金價亦重返1,400美元以上，不過，上周五歐美國家已開始着手應對利比亞亂局，沙特阿拉伯亦會增產，確保石油供應，使油價稍為回軟，終收報97.88美元。