歐洲加息 愛爾蘭當災

好孩子

歐洲央行上周議息後決定維持息率不變，央行行長特里謝於記者會上表示，會對通脹高度警惕，並明確指最快會在下月議息時上調息率，惟強調不會是連串加息行動的開始。消息促使歐元突破近期區間，上周五更曾短暫觸及1.40美元關口。
市場現時估計，歐洲央行今年內將會三度加息，息率年底時會由現時的1厘低位上升至1.75厘。不過，歐洲央行會否在今年內連番加息，卻是難以說得準，尤其歐元區貨幣政策為17成員國共用，現時區內經濟卻呈兩極化發展──德國、法國和荷蘭等均呈經濟過熱，「歐豬國家」則未脫財政危機的困擾。另外，歐元區通脹源頭之一，乃地緣政治造成的油價高漲，加息對壓抑油價難起作用，難怪特里謝強調下月加息並非連串加息的開始，反映其對正式開啟加息周期，仍有保留。
若歐洲央行真箇加息，「歐豬五國」中的愛爾蘭、西班牙和希臘受打擊將最大，因為這些國家的經濟存在三大共通點，包括樓市泡沫爆破後，擁有甚高比率的浮息按揭、銀行體系又極度脆弱，以及國內經濟正進行大刀闊斧的改革等。加息會否成為導致駱駝倒下的一根稻草，仍須拭目以待。
愛爾蘭國內拖欠按揭的個案，於去年已大增逾五成，現時每十宗按揭便有一宗因業主無力供款而出現拖欠或正進行債務重組。愛爾蘭國內按揭有80%屬浮息，一半與歐洲央行的息率掛鈎，大部份按揭均在樓市高峰期承造，對加息的承受力更加薄弱，一旦失去低息緩衝，將會令拖欠率大增，為銀行製造新的黑洞，令本已因商房地產貸款損失慘重的銀行體系，更加雪上加霜。
西班牙的情況亦好不了多少。西班牙國內的按揭貸款，約有90%是與歐洲銀行同業拆息（Euribor）掛鈎，今年以來銀行同業拆息上升25基點，每10萬歐元的貸款，利息支出便增加250歐元，若歐洲央行加息，同業拆息將進一步遭推高，加重業主負擔。雖然有意見指，環球經濟增長加速，可抵銷加息對西班牙經濟的負面影響，今年若加息50基點，只會令GDP減慢0.1至0.2百分點，但若加息步伐加快，年底見2.5%的話，西班牙經濟便會感受到痛楚。
希臘房地產市場的創傷未及愛爾蘭和西班牙，但加息對其經濟的打擊卻不會較輕，原因是希臘銀行早已失去於同業拆息市場融資的渠道，現時要靠歐洲央行提供的貸款維持運作。數字顯示，希臘銀行至今已向歐洲央行提取了950億歐元，佔整個銀行體系資產規模的比重高達19%；歐洲央行若加息25基點，銀行便要增加2.37億歐元的利息成本。若加息導致浮息按揭的拖欠率增加，對銀行的體質打擊更大。希臘經濟衰退已踏入第3個年頭，家庭預算緊絀，利息每增加一分一毫，均會對業主構成沉重負擔。
根據歐洲央行於2001年的報告，加息1厘若維持兩年，區內GDP三年後會削減1個百分點。加息將推升歐元，影響投資及競爭力，對依賴出口的國家打擊更大，惟打擊會滯後出現。若以此作為標準，本土需求已受大削工資和退休金打擊，對美國需求反應甚大的愛爾蘭，會是受加息打擊較大的歐元區國家之一。