債王格羅斯盡沽美國債

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《金融時報》報導，由債王格羅斯（Bill Gross）管理的全球最大債券基金，自2008年以來首度盡沽所有與美國政府相關的債券投資。 據格羅斯在3月份投資展望中稱，自從次輪量化寬鬆（QE2）啓動以來，70%的美國國債發行量是美聯儲局購買的，另外30%則是外國投資者在購買。格羅斯表示，這預示著一旦QE2結束，債券需求可能出現真空，令債價出現調整債息急升。格羅斯早前已形容美國的次輪量寬為一個龐氏騙局。 儲局在去年11月以來，每月購入1000億美元的國債，至今已購入4120億美元，至6月底止預計會購入約8000億美元，令其國債持有量達到1.6萬億美元。 管理資產達2370億美元的美國太平洋投資管理公司（PIMCO） Total Return 基金，在減持美國國債後仍持有的資產主要是按揭貸款、企業債券、高息及新興市場債券。 Total Return 是太平洋投資管理公司旗下最知名的基金，1月份基金已將持有美國政府相關債券的比重由12月份的22%，削减至12%。2009年底的比重更高達63%。

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「債王」格羅斯（Bill Gross）所屬太平洋投資管理公司（PIMCO）旗下總回報基金（Total Return Fund）在上月沽清美國政府相關債券，因擔心聯儲局第二輪購債計劃（QE2）結束後，美國債再無吸引力可言。
料QE2後 美債吸引力大減
PIMCO網站公布，總回報基金在2月份將美國政府相關債券的比重由1月份的12%，大幅降至零。對上一次債王對美國債看得這樣淡，是2009年1月。總回報基金現時資產值達2,369億美元。
政府相關債券包括一般國債及與通脹掛鈎國債、機構債券、利率衍生產品、國債期貨或期權、聯邦存款保險公司（FDIC）擔保的銀行債券。截至2月底，總回報基金的主要投資為按揭項目，佔34%，惟已較1月底的42%低。
基金研究公司Morningstar定息研究總監Eric Jacobson稱，這反映債王擔心通脹及息率上升，故需作好防守部署。過去5個月，美國債價格回落，10年期國債孳息率由去年10月低位2.385厘，攀升逾1厘，昨報3.454厘。
現階段，格羅斯對美國債尚未回心轉意，稱需等候孳息升至更高水平，才會再入市。他上周說，假如QE2結束，聯儲局不再買債，他對10年期國債孳息的合理預期是升至4厘。
債王擔心孳息上升，反映在基金所持債券年期縮短及現金增多。總回報基金的存續期（duration）降至3.9%，明顯低於債市基準指數（benchmark）的5.1%。現金及現金等值項目比重升至23%，達545億美元，後者是存續期低於1年的票據，當中包括國庫券票據。（存續期愈長，債價對利率變化的敏感度愈大。）「股神」與債王可謂英雄所見略同。巴菲特（Warren Buffett）旗下巴郡（Berkshire Hathaway）投資組合中，票據年期低於1年的比例為23%，較18個月前的16%高。
貝萊德反調 頻趁低吸納
不過，業界並非一面倒看淡美債。PIMCO在基金界最大競爭對手貝萊德（BlackRock）卻在近數月一直趁低吸納。貝萊德定息投資總監Rick Rieder上月稱，不相信國債孳息會顯著上升，因為美國通脹情況不會如發展中國家般嚴重。

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美債欠吸引力,日本國民一向傾向買美債,如美債不吸引,他們會將資金掉回國內買日債…從而推高日元

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圖表分析同基本面看,日元都是強勢。再加上天災,資金回家救國。Carry Trade 已逆轉平倉。是否天時地利人和?