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太股A

420每日一股

嘉瑞國際 00822.HK

業務概述：
集團以生產鋅、鎂及鋁合金壓鑄件為主， 主要售予從事家居用品、3C（ 通訊、電腦及消費者電子）產品及汽車零部件業的客戶。

全年業績
於二零一零年下半年，集團延續上半年之增長勢頭及在塑膠注塑業務方面取得重大突破。年內，營業額錄得44.1%之顯著上升至913,344,000 港元（ 二零零九年：633,832,000港元）。本公司權益持有人應佔溢利也大幅增加48.5%至56,133,000港元（二零零九年：37,800,000港元）。

業務回顧
鋅合金壓鑄業務
年內，鋅合金壓鑄產品之營業額為356,098,000港元（二零零九年：275,482,000港元（重列）），佔集團總營業額約39.0%（ 二零零九年：43.5%（重列））。此業務對總營業額之貢獻減少是因為隨著塑膠注塑業務對總營業額有顯著的貢獻，塑膠注塑業務於二零一零年開始從鋅合金壓鑄業務中分拆出來所致（由於塑膠注塑產品在過去只佔極少份額並且裝配於鋅合金壓鑄產品上，故此塑膠注塑業務之營業額過往只包括在鋅合金壓鑄業務分部內）。

鎂合金壓鑄業務
由於筆記本電腦已經成為市場主流，鎂合金壓鑄業務之營業額持續增加並取得令人滿意的增長至165,752,000 港元（ 二零零九年：139,997,000港元），增加了18.4%，佔集團總營業額18.1%（二零零九年：22.1%）。年內，集團成功獲得3C（通訊、電腦及消費者電子）產品零部件之新客戶訂單，而集團亦將會繼續擴展其客戶基礎。

鋁合金壓鑄業務
鋁合金壓鑄業務取得溫和增長， 營業額上升19.2% 至196,453,000 港元（ 二零零九年：164,846,000港元）。但是，由於塑膠注塑業務之增長，此業務對集團總營業額之貢獻在比例上由去年之26.0%下降至21.5%。隨著全球經濟復甦，3C及家居產品之市場需求將會不斷上升。集團將專注於研究及開發以擴大其市場份額。

塑膠注塑業務
於回顧年內，此新業務分部錄得264.5%之強勁增長，營業額增加至195,041,000港元（二零零九年：53,507,000港元（重列））。在去年，集團獲得一位新的美國客戶之連續訂單，訂購3C產品之保護外殼。此新客戶專為全球領先手提設備生產商、無線設備及裝置者提供保護方案的知名創新者。管理層相信集團之塑膠注塑業務正處於強勢，為集團於未來帶來持續之業務增長。

業務展望
展望未來，位於國內之製造商仍然面對充滿挑戰之經營環境。人民幣升值、最低工資上漲、原油價格及其他成本上升對國內經營的製造商之盈利率構成壓力。因此，集團將會加強提升自動化，務求精簡人手及生產程序，以改善其整體營運效率為最終目標。

二零零九年，集團位於中國惠州大亞灣之新廠房開幕，並開展塑膠注塑業務，為客戶提供度身訂造及全面之一站式服務。此業務策略已經成功為集團開拓新的收入來源。由於更多新型號之手提電子設備推出市場，產品週期越來越短，保護外殼之需求預期將會大幅上升。為了把握此黃金機會，集團將會持續擴展其塑膠注塑產品之銷售網絡，以獲得額外市場份額。此外，集團將會積極探索與客戶共同設計及開發新產品之機會，藉以產生協同作用。

隨著節能及環保問題日益受到重視，集團於二零一零年下半年發展綠色照明業務，研究及開發利用鎂合金壓鑄技術生產lightemitting plasma （「LEP」）照明產品。集團於二零一一年初與一間位於美國之多元化照明部件製造商簽訂諒解備忘錄，利用夥伴之LEP及其他有關技術去開發產品。集團計劃於二零一一年第二季度推出第一系列之LEP產品–路燈及泊車燈，並繼續開發鎂合金在LEP照明產品上之應用，以取代傳統燈源。管理層相信與此夥伴合作，此具備市場領先能源效益及成本優勢之照明產品可為集團帶來巨大商機，並為股東於未來創造更佳價值。

筆記本電腦已經成為個人及商用電腦市場之主要增長動力。因此，筆記本電腦之市場需求將會持續上升。筆記本電腦之增長勢頭預期會超越傳統桌上電腦。集團會利用此行業之增長，提升生產效率，最終增加其利潤率。

位於大亞灣之第一期生產廠房目前已經全面投產，主要生產鋁合金、鋅合金壓鑄件及塑膠注塑部件。集團利用這一個能夠為客戶提供一站式服務之新廠房，滿足來自世界各地客戶之不同要求，並提供更佳之服務。

集團於二零一零年進行「智力資本商業模式」價值提升計劃，以進一步加強其競爭力。此新商業模式將專注集團之資本化價值，其中包括人力資源、企業結構資本及關係資本的價值提升。此價值提升計劃的初步效果令人滿意，集團之生產效益得以提升。集團將會繼續推行此新商業模式，以確保集團之持續發展。

預期集團已發展之業務繼續會有良好的表現，而開展塑膠注塑及LEP照明產品業務將會成為集團於新一年之新業務亮點。因此，集團已作好準備把握市場湧現之機會，尋求持續之業務發展和成長。管理層對集團之前景充滿信心。



推介原因:業務及派息穩定，股價便宜！

買入價:0.67(現價)
目標價:0.88

太股A

427每日一股

工商銀行 01398.HK

業務概述：
集團主要經營範圍包括銀監會批准經營的包括人民幣及外幣的存款、貸款、支付結算等在內的商業銀行業務及境外機構所在地有關監管機構所批准經營的業務。「境外機構」是指在中國大陸境外依法註冊設立的分支機構和子公司。

全年業績：
實現淨利潤1,660.25億元，比上年增加366.29億元，增長 28.3%，加權平均權益回報率提高2.64個百分點至22.79%。營業收入3,807.48億元，增長23.1%。

業務回顧：
2010年，集團秉承穩健審慎的經營理念，進一步克服國際金融危機的影響，在複雜多變的環境中保持了健康平穩的發展態勢。這種好的態勢集中體現在以下五個方面。

通過轉變發展方式增強了盈利成長的可持續性。去年集團實現淨利潤1,660.25億元，增長28.3%，增幅同比加快了12.0個百分點。盈利的持續較快增長，很大程度上得益於發展方式的轉變。集團通過主動優化資產負債結構、完善利率管理、加強投資管理等措施，使淨利息收益率較上年回升了18個基點；更加可喜的是，集團手續費及傭金淨收入佔營業收入的比重較上年又提高1.31個百分點，達到了19.13%。傳統以存貸利差為主的盈利模式得到較大改變，盈利增長的可持續性進一步增強。

通過優化信貸結構促進了信貸業務可持續發展和經濟發展方式的轉變。一年來，集團進一步加強信貸戰略與國家宏觀政策的銜接配合，在合理把握信貸投放總量和節奏的同時，積極推進信貸結構調整，努力以信貸槓桿促進了經濟結構的調整和發展方式的轉變。去年集團境內分行人民幣貸款增加8,980.95億元，增幅 16.9%，控制在調控目標之內。集團去年新發放項目貸款的95%投向了在建續建項目，對國家重點振興行業、戰略性新興產業和節能減排等綠色產業的信貸投放明顯增加。進一步改善了對中小企業的金融服務，中小企業新增貸款佔公司貸款增量的55%，小企業貸款增幅達51%。積極貫徹國家擴大消費、拉動經濟的政策導向，個人貸款增量佔到全部貸款增量的40%。積極配合國家區域發展戰略的實施，推行差異化的區域信貸政策，支持區域符合產業發展規劃的重大項目和行業重點客戶。

通過搶抓機遇提升了各項業務競爭發展水準。集團密切關注和深入研究國際金融危機後銀行業調整與發展的趨勢，積極把握市場機遇和有利條件，在促進基礎性業務穩定發展的同時，大力推動了資本節約型的中間業務和新興業務的加速發展，業務發展均衡、多元特徵更趨明顯。去年集團人民幣客戶存款增加1.33萬億元，已連續三年新增存款超萬億元，繼續保持全球第一存款銀行地位。在絕大多數新興業務領域鞏固和擴大了市場領先優勢。其中信用卡發卡量達6,366萬張，成為全球第四大發卡行；電子銀行交易額達249萬億元，業務佔比達59.1%，比上年又提高了9.0個百分點，相當於全行近六成的業務量已通過電子管道來完成。

通過深化改革創新激發了經營活力。集團把加快重點領域和關鍵環節的改革創新作為激發發展活力、破解發展難題的根本途徑。一年來，在國內同業中率先建立了本外幣資金全額集中管理體制，進一步提升了資金集約化經營水準。在金融市場、資產託管、貴金屬業務和票據業務4大領域試點推行利潤中心改革，產品綫的專業化經營優勢逐步顯現。深入推進了遠程授權業務集中處理、報表集中管理及單證中心等後台集中改革，提高了管理效率和服務質量，也使上萬名員工從中後台轉移到前臺服務和營銷崗位，優化了人力資源配置。啓動實施了省區分行營業部管理體制改革，擴大了縣支行變革覆蓋面，提升了對大中城市和重點縣域的金融服務能力和競爭發展水準。加快科技和產品創新步伐，又推出了一大批科技應用項目和新產品，全行產品總數達到2,815個，增長19%，更好地滿足了客戶需求，也形成了新的競爭發展優勢。

通過強化風險管理保障了全行穩健經營和健康發展。在快速變化的經營環境中，集團始終堅持業務發展與風險防控統籌兼顧。特別是在信貸經營中，認真貫徹執行「三個辦法、一個指引」要求，重點加強了對地方政府融資平臺貸款、房地產貸款、「兩高一剩」行業貸款的風險防控，推進了擔保圈貸款風險的化解和潛在風險貸款的退出，保持了信貸資產質量的穩定。去年集團不良貸款餘額和比例連續11年雙下降，其中不良率降至1.08%。集團堅持穩健的撥備提取政策，撥備保有水準不斷提高，至去年末撥備覆蓋率提升到228.20%，同比提高63.79個百分點，抵禦風險的能力進一步增強。集團按照監管部門的統一部署，結合實際深入開展了內控案防制度執行年活動，切實加強對案件易發領域、違規多發環節的檢查整治，案件數量多年保持了低發態勢。

2011年是我國實施「十二五」規劃的開局之年，機遇與挑戰並存。集團將準確把握外部形勢新變化，緊緊圍繞科學發展主題和發展方式轉變主線，大力調整優化經營結構，進一步深化體制機制改革，加快提升創新與服務水準，全面加強風險管理與內部控制，努力增強核心競爭力和可持續發展能力，朝著建設最盈利、最優秀、最受尊重的現代金融企業遠大目標邁出紮實步伐。

業務展望：
2011年是國家「十二五」規劃的開局之年，國內經濟結構轉型調整戰略的全面實施，將帶動金融改革的持續深入推進。2011年也是集團股改以來第二個三年發展戰略規劃的收官之年和下一個三年發展戰略規劃的編製之年，在此承前啓後、繼往開來的關鍵一年，集團將依據國家經濟金融發展改革導向，把握發展機遇，應對改革挑戰。

2011年集團面對的機遇包括：一是受惠於「十二五」規劃的推出和實施，集團業務發展將迎來重大機遇。一方面，國家對先進製造業、戰略新興產業、現代服務業的大力扶持與培育，不僅為集團開闢出更為廣闊的業務發展空間，也有利於促進集團信貸產業結構轉型進程；另一方面，「十二五」規劃關於加強城鄉統籌發展、積極穩妥推進城鎮化和新農村建設，大力支持東中西部地區打造特色經濟、實現良性互動、協調發展的政策導向，將為集團進一步深化區域發展戰略、優化業務區域佈局、縮小不同地區機構的實力差距和形成協調共進的發展格局創造良好條件。二是儘管全球經濟仍未完全復蘇，但總的來說，相比2010年，2011年國際經濟環境將進一步好轉，外需形勢有所改善，內需動力逐步增強，經濟增長勢頭進一步鞏固，這將有利於集團各項業務的持續穩定發展。三是中國企業「走出去」步伐不斷加快和金融綜合改革試點工作穩健推進，為集團深入推動實施國際化和綜合化發展戰略、調整優化業務和收益結構、實現穩健可持續發展創造了良好機遇。 2011年，集團將認真研究執行「十二五」規劃的政策指引，全面落實集團發展戰略部署，堅持推進發展方式轉變和經營轉型，著力解決影響集團長遠發展的基礎性、根源性問題，靈活應對經濟和市場環境的變化，保持盈利穩定增長，實現經營再上臺階。具體而言，集團將主要圍繞以下幾方面展開工作：第一，深入推進業務結構調整。一是要進一步加大投資和中間業務發展力度，持續優化集團的業務和盈利結構，同時加強利率變動分析和利差管理，保持利差收入的穩定。二是在合理控制信貸投放總量的基礎上，加大信貸行業、區域、客戶、品種和期限結構的調整力度，推動創新型信貸業務開展，全面優化信貸業務運作模式。三是加強負債結構調整，進一步鞏固存款業務市場地位，保持良好的資金流動性狀況。第二，持續深入推動區域協調發展戰略實施。根據不同區域的發展狀況與比較優勢，推進分行盈利梯隊建設，進一步深化區域發展戰略，制定差異化發展策略，推動發達地區分支機構轉型創新，扶持和推動中西部地區和潛力地區加速發展。第三，推進機制與流程改革，改善服務品質和提升經營效率。2011年是集團「改革流程、改進服務年」，集團將基於客戶需要與感受推進全行流程改革，實現各項業務流程的精簡和優化，形成基於客戶良好體驗的服務流程，進一步提升集團的服務品質與效率。第四，積極穩健推進綜合化經營和國際化發展戰略。繼續加強對基金、租賃、投行子公司的支持與指導力度，強化非銀行業務條綫實力，同時在監管允許範圍內，積極探索銀保、銀證業務發展的新模式，完善產品與服務體系；加快全球網絡佈局，創新跨境業務服務模式，大力構建跨國金融服務平臺。第五，不斷加強資本管理和風險管理能力。全面和細緻規劃集團未來的業務發展，尋求資本集約型的發展道路；繼續加大對一些風險敏感領域的風險監控力度，進一步推動全面風險管理體系建設，探索集團管理體系下的風險管理機制。

2011年集團計劃總資產增加15,000億元左右，總負債增加14,000億元左右；年末不良貸款率控制在1.10%以內。

推介原因:增長速速，業務前景穩健，具防守性！

買入價:6.66(現價)
目標價:8.20

kk6166

太股A

428每日一股

紫金礦業 02899.HK

業務概述：
公司主要從事黃金及有色金屬和其他礦產資源的勘探、採礦、選礦、冶煉及礦產品銷售業務，是以生產黃金及有色金屬為主的大型綜合性礦業集團。公司主要提供 99.99%及99.95%兩種成色的「紫金」牌金錠以及陰極銅、鋅錠等。目前黃金產品的銷售佔主營業務及其他相關收入的62.51%（抵銷後）。

全年業績：
年內實現營業收入人民幣27,769,198,000元，增長37.37%。(2009年：人民幣20,215,111,000元)。集團2010年12 月31日母公司股權持有人應佔年度溢利約為人民幣4,812,665,000元，較2009年的約為人民幣3,552,347,000元，增長 35.48%。

業務回顧：
一、 生產經營
1. 金礦業務
報告期，集團生產黃金69,071.15千克【2,220,687盎司】，同比減少8.36％（2009年度：75,372.67千克）。
報告期，集團共生產礦產金29,177.05千克【938,063盎司】，同比減少4.81%(2009年度：30,652.59千克)。其中：紫金山金礦生產16,227.76千克【521,734盎司】，琿春紫金曙光金銅礦生產2,412.98千克【77,579盎司】，貴州水銀洞金礦生產 2,106.79千克【 67,735盎司】，崇禮紫金生產2,025千克【65,105盎司】，集團其他企業合計生產黃金6,404.52千克【205,910盎司】。

報告期，集團共生產冶煉金39,894.10千克【1,282,624盎司】，同比減少10.79%(2009年度：44,720.08千克)。其中：河南洛陽紫金銀輝公司生產冶煉金33,783.09千克【1,086,151盎司】，母公司黃金冶煉廠生產冶煉金3,567.25千克【114,690盎司】，福建金山黃金冶煉廠生產冶煉金1,856.24千克【59,679盎司】, 集團其他企業生產冶煉金687.52千克【22,104盎司】。

集團黃金業務銷售收入占報告期內營業收入的62.51%（抵銷後），歸屬母公司股東淨利潤占65.49%。
（1金衡制盎司(troy ounce) = 31.1035克）

2. 銅礦業務
報告期，集團產銅90,287.38噸，同比增長6.44%(2009年度：84,826.34噸)。其中：礦產陰極銅7,626.56噸，同比減少 40.61%(2009年度12,840.80噸)；礦產精礦含銅80,212.17噸，同比增長13.11%（2009年度：70,914.39噸) ；冶煉產銅2,448.65噸。其中：阿舍勒銅礦全年生產精礦含銅32,218.33噸，同比增長7.19%(2009年度：30,058.16噸)；青海德爾尼銅礦生產精礦含銅27,587.05噸，同比增長12.47%(2009年度：24,529.41噸)；琿春金銅礦生產精礦含銅9,020.02 噸，同比增長4.47%（2009年度: 8,634.40噸）；紫金山銅礦生產陰極銅7,058.30噸，同比減少45.03%（2009年度：12,840.80噸），生產精礦含銅 5,538.60噸，同比增長306.46%（2009年度：1,362.64噸）。

集團銅礦業務銷售收入占報告期內營業收入的13.34%（抵銷後），歸屬母公司股東淨利潤占25.04％。

3. 鉛鋅礦業務
報告期，集團產鋅223,832.61噸，同比增加64.16%(2009年度：136,346.35噸)。其中：鋅錠產量185,097.98噸，同比增加78.89%(2009年度：103,471.70噸)，礦產精礦含鋅38,734.63噸，同比增加17.83%(2009年度：32,874.65噸)。巴彥淖爾紫金鋅冶煉廠生產鋅錠185,097.98噸，同比增加79.68％(2009年度：103,014.88噸)；烏拉特後旗紫金生產精礦含鋅23,999.46噸，同比增加6.78％(2009年度：22,474.60噸)；阿舍勒銅礦產精礦含鋅10,319.76 噸，同比增加51.76%（2009年度：6,800.01噸）；其他企業生產鋅4,415.41噸。

4. 鐵礦、白銀等其他業務
報告期，集團產銀122,419.22千克(2009年度：125,401.71千克)，其中: 山西紫金產銀23,958.80千克，阿舍勒銅礦產精礦含銀23,566.20千克，武平紫金產銀18,587.47千克, 雲南華西產精礦含銀6,780.74千克，烏後紫金產精礦含銀5,718.03千克，其他企業生產礦產銀15,175.53千克，生產冶煉加工銀 28,632.45千克。

報告期，集團生產鐵精礦176.20萬噸，同比增長23.93%(2009年度：142.18萬噸)。
鐵礦、銀等其他產品銷售收入占報告期內營業收入的14.24%（抵銷後），歸屬母公司淨利潤占4.77％。




推介原因:過往的壞消息已反映，金價已破新高，有機會追落後！

買入價:6.30(現價)
目標價:7.20

太股A

504每日一股

深圳國際 00152.HK
業務概述：
集團主要從事物流基礎設施的投資、建設與經營，並提供相應的物流服務業務，包括第三方物流服務及物流信息服務。

全年業績：
集團於二零一零年的營業收入較去年上升25%至港幣51.12億元；股東應佔盈利較去年大幅上升48%至港幣12.80億元。

業務回顧：
物流業務
於本年度，集團的物流業務分別錄得收入約港幣4.95億元（二零零九年：港幣3.55億元）及除稅及財務成本前盈利約港幣1.05億元（二零零九年：港幣 6,124萬元），較去年同期分別上升39%及72%。此外，股東應佔盈利為港幣7,705萬元（二零零九年：港幣5,563萬元），較去年同期上升 39%。

本年度集團的物流業務取得了令人鼓舞的表現，除了受惠於中國宏觀經濟形勢好轉及中國進出口貿易顯著增長等因素外，主要是由於：

物流業務的收入錄得理想的增長，主要由於華南物流園及華通源物流中心等新物流中心陸續建成並投入營運，使集團物流中心的營運規模較去年同期上升57%至53萬平方米；加上積極拓展市場，各新建物流中心在較短時間內的出租率均達90%以上；

華南物流園兩棟營運面積合共7.3萬平方米的新物流中心分別於二零一零年年內建成並投入營運，透過積極營銷成功吸納新客戶，華南物流園的物流中心業務收入較去年同期增加55%至港幣8,560萬元；

華通源物流中心整體建設於二零一零年全面竣工及於下半年全面投入營運，為集團帶來了新的收入港幣2,582萬元及盈利貢獻港幣418萬元；

南京西壩碼頭的第一期項目從二零一零年四月中旬開始營運，至十二月底短短八個月已實現虧盈平衡，為集團帶來了新收入貢獻約港幣2,976萬元；

於二零一零年，透過積極配合現有客戶的業務調整及擴大服務合作範圍令物流業務收入增長理想。另一方面，退出效益較低的項目令物流服務業務的毛利率有所提高，加上通過有效的成本管理致使物流服務業務的淨利潤按年增長60%至港幣1,074萬元；

集團物流業務的經營於本年度大幅擴大，規模經濟效益得以顯現，物流業務除稅及財務成本前盈利較去年同期大幅增長72%。然而受國內企業所得稅稅率調升的影響再加上個別物流園享有的企業所得稅優惠屆滿，本年度所得稅開支大幅增加。同時，新項目華通源物流中心及南京西壩碼頭於本年度內投入營運為集團帶來新增財務成本，抵銷了部份除稅及財務成本前盈利的增長，致使物流業務的股東應佔盈利只上升39%。

推介原因:派息穩定，看好物流服務業務！

入價:0.72(現價)
目標價:0.89

好孩子

知多D

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