新股- 西藏5100 水資源控股<01115>

太股A

西藏5100 水資源控股為中國高速增長的高端瓶裝礦泉水市
場的領導品牌礦泉水生產商。公司推行側重於滲透團購渠
道的增長戰略，從競爭對手中脫穎而出，建立市場領導地
位。西藏5100 的目標團購客戶包括鐵路運輸運營商、商業
銀行、航空公司、政府機構，以及其他經常擁有龐大中高
收入客戶基礎並對公司的產品有顯著大批量購買需求的中
國主要企業。公司已與中鐵快運建立了長期的戰略關係。
此外，公司已與國航、中油碧辟合資公司及中國郵政訂立
銷售協議，並與建銀國際及工銀國際控股訂立戰略合作協
議。
根據歐睿的資料，於二零一零年，中國的高端瓶裝礦泉水
零售銷量及收入分別佔整體瓶裝水市場的7.9%及45.3%，
而公司的品牌「5100 西藏冰川礦泉水」或「5100」於二零
一零年在中國的高端市場銷量第一，佔28.5%的市場份
額。(1)集團二零一零年的銷量佔中國整體瓶裝水市場的
2.2%。該等在二零一零年的銷量包括根據一項於二零零八
年訂立的「買一送一」安排而售予中鐵快運的數量。根據該
「買一送一」安排，中鐵快運佔公司二零零八年、二零零九
年及二零一零年度銷量分別約為90.9%、89.7%及89.5%。
向中鐵快運作出的銷售額佔中國二零零八年、二零零九年
及二零一零年整體瓶裝礦泉水市場份額分別為1.1%、1.7%
及2.0%。公司相信成功實施此戰略有助迅速取得市場份額
及品牌知名度，並獲得大量藍籌團購客戶的長期合約。
西藏5100 相信，憑藉當前的市場領導地位、成熟的品牌、
強大的現有團購關係及繼續發展團購關係的能力，使公司
得以從中國增長迅速的高端瓶裝礦泉水市場中獲益。


每手股數 1000
招股價(港元) 2.62-3.5
上市市值(億港元) 65.5-87.5
香港配售股份數目(億) 0.459(10%)

每股市盈率 47-63x
每股預測盈利 0.18
每股預測市盈率 14.6 - 19.4 x


保薦人
摩根大通證券(亞太)有限公司、
建銀國際金融有限公司、
工銀國際融資有限公司、
中信証券融資(香港)有限公司



招股日期 2011/06/20 - 2011/06/23
定價日期 2011/06/24
公佈售股結束日期 2011/06/29
退票寄發日期 2011/06/29
上市日期 2011/06/30

售股所得款項用途

業務發展及品牌推廣 60%
產品研發及產能提升 30%
營運及潛在並購 10%

太股A

風險因素
（1）公司依賴中鐵快運賺取很大部分收益，及依賴其綜合物流解決方案服務。這段關係變差或會引致公司的業務、財務狀況及經營業績顯著下滑。（2）公司依賴瓶裝冰川礦泉水此單一產品，倘此單一產品未能產生收益，便會對公司的業務帶來重大風險。
（3）公司依賴單一水源，倘若因四周地質環境變化或水源受到污染，令該水源泉水的礦物成份或質量受到不利影響，便會對公司業務構成重大風險。（4）公司依賴德國及加拿大供應商製造的生產設備，任何故障可能會干擾公司的生產，並對公司的經營業績造成重大不利影響。

太股A

內地高端瓶裝礦泉水生產商西藏5100水資源（1115）今天起公開招股，
招股價介乎2.62至3.5元，相當於今年預測市盈率14.6至19.5倍，
一手1000股入場費為3535.29元。

太股A

公司歷史


2006  取得西藏自治區國土資源廳就開採公司的冰川礦泉水頒發的採礦許可證。
2007  與中鐵快運建立戰略關係。
2008  第二條生產&#32171;落成。
2010  與中鐵快運續訂為期三年的戰略協議。

太股A

單一的公司產品及水源，及對主要客戶的過度依賴，都潛藏一定的風險。5100礦泉水的水源是西藏念青唐古喇山海拔5100米水源地的冰川融水，為保護水源，公司在水源地周圍60平方公里範圍內建立了自然保護區。之前受交通限制，水源無法輸出，但青藏鐵路的修建帶來了改變。公司自2007年起與中鐵快運成為策略合作伙伴，中鐵快運助其將水源運往各地。作為回報，5100礦泉水給予中鐵快運買一送一的優惠。兩家於去年底訂立為期3年的供水合約，總價值接近15億元。

太股A

富邦保險及ＰｒｏｆｏｕｎｄｅｒｓＩ各投資３０００萬美元認購股份，禁售期為６個月。

太股A

西藏5100礦泉水正進行上市前初步推介，證券行預測，5100礦泉水2011年度市盈率介乎17.3-21.9倍，按年增長2.22倍。

kk6166

今日我才發覺我每次搭開火車上廣洲就是派緊這牌子的水，不過我不敢飲！

小靈精

先簡單分析,

公司毛利, 盈利和增長都不俗.

	FY11	FY10	FY09	FY11
毛利率		64.4%	57.6%	50.1%
盈利率		32%	22%	11.9%
增長率	2.2倍* / 1倍(冇政府補助)	1.4倍	3倍

*公司預期11年盈利巳包括約1.4億元人民幣的政府補助, 約佔全年盈利3成2.

風險因素:
1.) 政府取消補助
2.) 產品太單一, 若發生與產品質量有關的不利因素, 可能會大幅影響盈利.
3.) 暫時太依賴單一客戶.

預期P/E 14.6x至19.4x
集資用途主要用於擴產和提高銷售渠道. 相信可減低單一客戶的依賴, 有不俗的增長前境. 長線可以看好這隻股份!

kk6166

唔知中國短水對佢有冇利，可能佢都生產停頓！