券商:地方債務破十萬億 遏內銀股股價

好孩子

國家審計署昨日公布，去年地方政府債務餘額達10.7萬億元人民幣，當中有79%為銀行貸款。券商瑞信預期中資銀行的資產質量會下降，繼續看淡內銀股，維持「跑輸大市」評級。瑞信的研究報告指出，資產質量趨勢仍是內銀股股本回報率（ROE）和公平值（fair value）的主要變量。瑞信預期，內銀股2012年的不良貸款率上升至1.8%的水平，2013年上升至2.5%。該行因而預計，從2011年至2013年的中資銀行的信用成本分別為75個基點、100個基點和150個基點。該行預測，如果2013年的不良貸款率上升至2.5%，那麼中期股本回報率或會降至14%至15%的水平；若升至4%，將抵消銀行一年的盈利；如果超過4%，銀行的帳面值將受打擊。有投資者揣測，如果銀行進行「常綠化」（即銀行扶持陷入困境的企業以確保其不破產），不良貸款是否還會上升。瑞信指，如果經濟增長放緩僅是短暫的，那麼銀行或可掩飾問題。不過，股價會對此有所預期，因此，即使不良貸款沒有增加，股價仍會受壓。
另外，高盛指，在通脹回落、緊縮政策告一段落、以及資本充足率和風險加權資產的監管規定確定之前，市場擔心經濟增長放緩、地方政府融資平台和中小企業貸款的不良貸款風險，因此，高盛認為，內銀股短綫會窄幅波動。