標普降中信泰富信貸評級至垃圾級

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國際信貸評級機構標準普爾把中信泰富（00267）的長期信貸評級由「BBB-」，下調至「BB+」，即垃圾評級，評級前景為負面。澳洲鐵礦項目建投產損信貸質素標普表示，調低中信泰富的評級，是要反映公司在澳洲Sino Iron的鐵礦項目押後投產，以及建設成本上升，此將令公司原來已經疲弱的信貸狀況進一步受壓。再者，該項目押後投產意味着公司的流動資金減少，因此公司似乎不可能在未來12至18個月內減少負債。標普分析師表示，預期中信泰富今年總負債上升，因為公司今年4月發債及混合證券以集資12.5億美元，這將會導致公司負債比率上升，預期負債比率或會上升至逾55%水平，而此負債水平估計維持最少12至18個月，即直至該鐵礦項目帶來實際貢獻為止。此外，該分析師又指，公司亦面對原材料成本上升，以及內地樓市調控措施影響，為今年財務表現帶來壓力。標普表示，如果該鐵礦項目建設成本超支，令到公司流動性縮減；或者該項目成本超支及押後導致公司虧損；以至公司負債比率上升至逾60%，該機構有可能進一步降低其評級。評級調升可能性不高標普認為，中信泰富的評級上調的可能性有限。除非該鐵礦項目的首條生產綫按調整後日程，如期開始生產鐵礦石，並產生令人滿意的現金流，同時該項目其他階段成本超支的可能性較低。或者，公司負債比率降至50%，以及除息、稅及折舊前利潤（EBITDA）息稅折舊攤銷前利潤利息覆蓋比率回升至2.5倍以上。若兩項條件中，能達到其中一項，該評級機構將會把其展望調整為穩定。

jc2011

流動資金不足

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澳洲鐵礦項目建投產損信貸質素標普表示，調低中信泰富的評級，是要反映公司在澳洲Sino Iron的鐵礦項目押後投產，以及建設成本上升，此將令公司原來已經疲弱的信貸狀況進一步受壓。再者，該項目押後投產意味着公司的流動資金減少，因此公司似乎不可能在未來12至18個月內減少負債。標普分析師表示，預期中信泰富今年總負債上升，因為公司今年4月發債及混合證券以集資12.5億美元，這將會導致公司負債比率上升，預期負債比率或會上升至逾55%水平，而此負債水平估計維持最少12至18個月，即直至該鐵礦項目帶來實際貢獻為止。此外，該分析師又指，公司亦面對原材料成本上升，以及內地樓市調控措施影響，為今年財務表現帶來壓力。標普表示，如果該鐵礦項目建設成本超支，令到公司流動性縮減；或者該項目成本超支及押後導致公司虧損；以至公司負債比率上升至逾60%，該機構有可能進一步降低其評級。評級調升可能性不高標普認為，中信泰富的評級上調的可能性有限。除非該鐵礦項目的首條生產綫按調整後日程，如期開始生產鐵礦石，並產生令人滿意的現金流，同時該項目其他階段成本超支的可能性較低。或者，公司負債比率降至50%，以及除息、稅及折舊前利潤（EBITDA）息稅折舊攤銷前利潤利息覆蓋比率回升至2.5倍以上。若兩項條件中，能達到其中一項，該評級機構將會把其展望調整為穩定。穆迪唱反調 指項目延遲投產無即時影響除標普外，穆迪亦對中信泰富鐵礦項目延遲投產作出評論。但與標普不同，穆迪認為中信泰富的澳洲鐵礦項目將再次延遲投產，並可能涉及額外9億美元的工程成本，對其Ba1公司家族評級及高級無抵押債券評級並無即時影響。中信泰富分析師胡凱說：「該項目遭延誤及潛在成本增加的負面信用影響，部分將由中信泰富出售中信國安股份後所籌集的現金所抵銷。估計出售股份可帶來25億港元的帳面收益，將可增加其貸款融資內有關綜合淨貸款及資產淨值的契約條款緩衝。」
再者，公司的流動資金狀況穩健及備用流動資金安排，加上預期母公司中信集團可提供強大支持，亦增加了穆迪的信心。