水泥行業分析 (日期:16/8/2011)

小靈精

水泥行業分析 (日期:16/8/2011)

估值分析

如果有留意筆者不時的推介，都會推薦水泥行業，隨著大市回穩及部份水泥企業巳公佈亮麗業績。今日分析一下水泥版塊的估值。

下表選取五隻水泥股近三年的業績表現，於2011年上半年，所有水泥股增長都以倍數計，安徽海螺（９１４）按年增長2倍、中國建材（３３２３）預計增長2倍，華潤水泥（１３１３）增長2.3倍，台泥（１１３６）增長７倍，亞洲水泥增長3.5倍，反映水泥行業進入豐收的一年。

踏入下半年之後，水泥於過去數週踏入淡季。不過隨著下半年工程及保障房開工，水泥將會再進入旺季。根據過去兩年5間水泥企業上下半年的比較，下半年一般比上半年強勁，以2010年為例，5間公司下半年比上半年增長最少1倍以上，其中以規模及市值較少的公司例如台泥及亞泥等，增長更見強勁。

保守假設今年下半年比上半年只增長3成，五間公司2011年預測PE分別介乎12.6至5.88倍，平均數9.06倍，估值便宜。若今年增長超過筆者的假設，估值更低，值得中長線持有。