干預市場並非解決問題之道

好孩子

借用一句格言﹕干預市場不能阻止全球經濟衰退。

似乎只有這句格言在當前形勢下得到了奉行﹐全球決策者坐視世界經濟增長遲緩﹐但除了努力阻止金融市場作出應有的反應外﹐卻無意施展更多作為。

決策者所做的只是干預市場﹐而不是以避免新一輪衰退為目的來解決經濟增長面臨的問題。

當然﹐干預市場並不是什麼新鮮事。中國多年來一直在這樣做。日本最近也不得不採取這一手段﹐而其他許多亞洲國家數月來也一直在拋售本幣､買進美元。

但在過去幾週﹐隨著全球經濟放緩的跡象增多﹐且國際投資者紛紛避險﹐政府干預市場的力度也在加大。

眼下﹐干預的範圍已不僅限於外匯市場。

債券和股票市場也未能倖免。

為防止歐元區外圍成員國的舉債成本達到歷史新高並發生債務違約﹐歐洲央行(European Central Bank)已被迫斥巨資購買這些國家的債券。

這不僅意味著歐洲央行已被迫介入財政政策領域﹐遠超出其貨幣事務范疇﹐而且還說明﹐在政府層面沒有取得任何政策進展的情況下﹐歐洲央行被迫採取行動以挽救歐元。

目前唯一一個公開討論的提議就是創建一只歐元區統一債券﹐以便在17個成員國中建立財政聯盟。但這一提議卻並受到德國歡迎﹐因為這會增加德國的借貸成本。

另外﹐即便創建了歐元區統一債券﹐也不太可能降低外圍成員國現有債務的違約風險。

與此同時﹐為了阻止大量資金流出股市﹐希臘､意大利､西班牙､比利時和法國都已下令禁止在未來兩週左右的時間賣空銀行和部分金融機構的股票。

當前資金涌向避險資產已成為一股浪潮﹐並推動美國國債收益率跌至歷史新低。

目前日本央行(Bank of Japan)正處於入市干預､再度推低日圓的邊緣﹐瑞士央行(Swiss National Bank)正討論通過干預市場來讓瑞士法郎釘住歐元的意義。這些國家的央行似乎都在准備應對被投資者視為避險資產的本幣承受更多壓力。

出現這種情況並不奇怪。

幾乎在每個關鍵時候﹐經濟數據都會顯示經濟進一步放緩。先是上週晚些時候公佈的數據顯示美國消費者信心嚴重下滑﹐隨後就是本週早些時候公佈的紐約製造業活動數據大幅下降。

考慮到澳大利亞經濟與正在降溫的中國經濟之間的密切關係﹐在評估了本國經濟前景後﹐澳大利亞央行(Reserve Bank of Australia)明確表示﹐准備短期內再次減息。

不過﹐破壞性更大的或許是歐元區､特別是德國第二季度經濟增速低於預期的消息。

這只會加劇外圍債務國的緊張局勢﹐因為有關全球經濟衰退的擔憂情緒正重新抬頭﹐而投資者也意識到﹐除干預市場外﹐決策者幾乎沒有採取任何阻止經濟衰退的措施。

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