中移動業績無驚喜 前景好壞看iPhone

好孩子

中移動（00941）公布半年業績後，券商各有不同看法，瑞信及高盛看好；大摩及巴克萊持審慎看法。中移動逆市向好，升逾1%，現報76元，上升1.13%。瑞信表示，中移動業上半年收入增長優於預期，收入主要來自無綫上網業務收入增長更按年上升42.8%至193億元人民幣，佔總收入7.7%，去年同期則為5.9%。雖然EBIDTA率下調1.1個百分點，但已在預期之中。該行將中移動今年營業額及EBITDA預測分別調高1.9%及2.1%；但由於折舊預測亦上調3.5%，故全年盈利預測僅上調1.1%。iPhone可期 收入可增瑞信認為，中移動估值吸引，在未來10個月後推出4G服務，將為股價帶來催化作用。由於EBIDTA上升及營運開支穩定，以現金流量折現（DCF）方法計算，目標價由86元上調至88元，評級維持「中性」。高盛亦看好中移動，除了因為上半年盈利優於該行的預期外，該行預計中移動第一部有4G服務的iPhone，可能於2012年年底推出市場。高盛指出，截至7月底，中移動擁有的iPhone手機用戶達到744萬戶，聯通（00762）為300萬戶，反映單是7月，中移動擁有的iPhone手機用戶新增100萬戶，遠高於聯通同期的20萬戶。高盛把對其2011年至2013年度營業額及每股盈利預測調高1.3％-4.4%，主要由於中移動請說收入下跌放慢及數據收入強勁增長。未來12個月目標價由82元上調至85元，評級維持「中性」。巴克萊：刺激因素欠奉不過，巴克萊則表示，中移動上半年的增長，已反映出其3G技術的困難部分克服，但盈利增長預測仍維持於較低水平，相信未來會繼續溫和增長。不過，對推動股價向上的意義不大，刺激因素欠奉，評級維持「中性」，目標價維持78元。此外，根據管理層的意見，巴克萊認為，iPhone要在短期內推出的可能性不大，即使是推出4G制式的iPhone，相信最快要到2013年，因為監管機構就推出4G技術的問題，仍未正式納入議程中。此外，其派息比率提升的機會亦不大。
除了巴克萊維持審慎，大摩認為，中移動上半年盈利符合該行的預期，但由於3G業務競爭激烈，盈利增長有限，派息比率保守，因此評級維持「中性」，目標價維持80元。