波司登(3998) – 夏天買定冬天「股」(2/9/2011)

小靈精

近日股市大起大落，究竟有冇股票有守防性，兼具增長空間，而且仲有炒冬季概念呢？答案便是今日推介的波司登(3998)。

波司登去年營業額70億元人民幣，按年上升23%，由於成本上升關係，毛利只上升14%至32.9億，毛利率跌4%，純利上升18%至12.7億，每股盈利上升18%至0.16元人民幣。

從往年業績來看，波司登業績平平，增長不大。不過這股今年下半年應有不俗回報。首先公司為了改變過往單一集中羽絨服，令上下半年盈利出現極不平均，波司登於去年巳開始走四季化路線，率先引入「波司登男裝」業務，男裝收入佔去年營業額達8.3%。

而今個財年除男裝外，公司更致力發展女裝、休閒服和童裝等，銳意發展成一間覆蓋四季服飾的時裝公司。雖然目前其它項目在發展初期，暫時仍以羽絨服為主要收入來源，不過相信今年上半年業績中應會見到部份盈利貢獻來自新業務。除發展四季化外，公司早前宣佈購入英國倫敦物業，打算於2012年進入外國市場，反映公司管理層不斷追求增長的決心。

根據年報顯示，公司座擁44億元淨現金及投資產品，有足夠財力抵禦經濟下滑風險及收購拓展業務。

估值方面，現價(1.95元)預測PE7.7倍，PB1.8倍，預測息率約10%，估值低兼防守性高。另外亦可參考大行目標，高盛給予3.1元，大摩給予2.8元，現間距離大行目標有4至5成升幅。

不過筆者認為大行有機會於未來調高目標價，理由是天氣難以預料關係，正如去年一樣，市場憧憬冬季中國會出現千年極寒現像，令波司登股價由去年9月份的2.3元炒到11月的3.8元，短短3個月升幅達65%。筆者認為今年即使冇千年極寒出現，股價亦會隨冬季來臨而上升。

而且，從圖表方面看，股價巳在大形橫行區整固超過半年，橫行區底部在1.75元左右，即使今年8月股災亦未曾跌穿此水平，反映此底部承接力強。此外，近期出現收窄三角形，反映股價逞現待變格局。

現在股價停滯不前原因是現正夏季，冇人會在此時留意羽絨服，正如現在冇人會買冬天衫一樣，有得買也會以5折出售吧。同樣道理，股價現在打折出售，相信隨著秋冬季來臨，市場會重新注視此股，現價吸納勝算高。

小靈精

記得9月時曾經推介波司登，今日跟進。波司登近日谷底回升，股價沿10天線上升，10天線早前巳穿越20天線出現黃金交叉，昨日再配合成交上升，今日10天線亦蘊釀再破50天線。另外，14天RSI返口50以上，走勢遍強。

早前集團表示，今年上半年網上銷售額按年增長約3倍，佔總銷售額約5%，預計全年網上銷售額約有三倍增長。當然網上成績不等於全部業績，不過隨著冬季來臨，唔排除有炒作空間，加上高息吸引，估值合理。建議買入。阻力位為裂口底部2元。其它基本分析見下文。

jc2011

近年亦打造瑞琦及叮噹貓為名的女裝及童裝品牌，有助降低過往過分依賴羽絨業務的風險

buffet

睇好x2

波司登業務可以講係幾穩健, 最特別之處係息率, 息率奇高源自特別息, (派息中包括一般股息及特別息)
觀察其帳目可發現派息總額其實約等於100%的盈利, 即波司登可被視作有增長的cash cow, 而公司決定分派如此高息想必亦是明白業務及現金流的穩定, 這跟可口可樂業務如出一轍

唯美中不足是這樣類型的公司會傾向以負債開拓業務發展, 於balance sheet 可看出過去數年負債除總資產, 及派息上升, 當負債水平高至難以持續的水平將影響盈利及增加風險, 戰友們宜一邊收息一邊留意負債水平

短線亦相信冬天因素對其有利, 而且其防守性很高

升呢

對上一個冬季「千年一凍」，今年又如何？天文台指「拉尼娜」（ La Nina）雛形已出現，若確定成形，意味今年冬季會較正常寒冷。 近日秋意漸濃，不過風季未完，天文台料可能仍有一個熱帶氣旋會進入本港警戒範圍。
拉尼娜現象是指太平洋東部熱帶海域的海水氣溫，異常和持續地變冷，一般到 11月份，該區海溫比正常低 1至 2度，對上冬季平均氣溫較正常低，便是受拉尼娜現象影響。天文台台長岑智明昨表示，現時拉尼娜已有雛形，目前只待確認。天文台需要二至三個月才可確認拉尼娜現否成形，並於 12月公佈今年冬季預測。

雨量會偏少乾燥
拉尼娜一旦成形，會導致內陸南下的冬季季候風較正常年份強勁，雨量也會偏少乾燥，氣溫比正常為低，冬天較寒冷。本港冬季「正常」平均介乎攝氏 16.3至 17.1度。另今年雨量偏少，只及正常年份的六成。
天文台早前修訂今年進入本港半圓 500公里警戒範圍的熱帶氣旋數目，由預測最多九個，調低至介乎五至七個。今年至今，影響香港的熱帶氣旋共有 6個，但岑智明推算，可能仍有一個會來襲。
颱風「納沙」於上月 29日凌晨轉向偏北移動，進入香港半圓 400公里範圍，天文台遂發出 8號風球。岑智明表示，在這距離需發出 8號風球的機會率，其實只有一成，納沙最近距離為 350公里，這是繼 1980年的颱風「喬伊」（ Joe）後， 30年來最遠的 8號風球。
他稱，在八個測風站中，當晚有三個錄得烈風程度的持續風速，包括中環碼頭，雖比發出 8號風球標準少一個，但依當時數據必須發出，當晚躉船撞向杏花邨及有多宗巨型棚架塌下，證明決定正確，「今次處理無憾！」
不過天文台至當日下午 4時許才轉發 3號風球，被批評「手鬆」，岑智明回應說：「（我）唔服氣，事後我哋收到意見，問點解咁早落波……當時長洲仍吹烈風。」

kk6166

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波司登業務可以講係幾穩健, 最特別之處係息率, 息率奇高源自特別息, (派息中包括一般股息及特別息 ...
buffet 發表於 2011-10-21 02:05 PM [url=http://www.mw801.com/big5/discuz/images/common/back.gif]http://www.mw801.com/big5/discuz/images/common/back.gif[/url]

   

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小靈精

今日隻波司登雖然只升得 6.1%，及唔上其它股份升幅. 不過, 從圖表看, 巳升穿裂口位置. 好戲應在後頭.

小靈精

波司登剛宣佈以8.93億元人民幣，收購內地「JESSIE」和「Le Mauve」等女裝品牌。代價中有2.98億元人民幣以港元現金支付，5.95億元人民幣以發行2.4億股代價股支付，每股發行價3.1港元，較上周五收市價2.07港元，溢價約49.76%。代價股份相當於公司已發行及經擴大後股本3.02%及2.93%。

受消支持，今日最高升至2.25.

jc2011

收購女裝品牌,降低過往過分依賴羽絨業務的風險