歐债危机 專刊

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憂銀根抽緊 渣打英跌4元
歐元區債務危機愈演愈烈，歐盟委員會呼籲對銀行資本狀況進行更嚴格的評估，盛傳要求將銀行的核心資本比率的要求大幅上調至9%，市場預期此舉可能引發全面的銀行資本結構調整。
更嚴資本要求 滙豐渣打仍符
在本港上市滙豐控股（00005）及渣打集團（02888），在新建議下核心資本仍然符合要求，但市場關注滙豐為系統性重要銀行，有可能被額外要求資本的風險；此外，若歐洲各國的銀行同時在市場上集資，銀根抽緊亦會對滙豐的業務構成影響。
滙豐昨在港升3.3%，收報64.65元；在倫敦則折算收報64.1港元，較港收市價低0.55元。渣打在港升4%，收報176.6元，在倫敦則折算收報172.6港元，較港收市價低4元。
花旗集團的Stefan Nedialkov估計，以核心一級資本充足率最低為7%至9%計算，納入壓力測試的歐洲銀行核心資本缺口或達到640億至2,160億歐元；與此同時，即使不理歐盟的建議，若希臘真的削債50%，巴克萊證券便估計，歐洲銀行需要3,400億歐元的資金，將核心資本比率推回至8%的水平。
至於滙豐方面，有基金界人士指出，滙豐現時的一級資本比率為10.8%，理論上足以應付歐洲、甚至是英國銀行業獨立委員會（ICB）的資本要求，但作為系統性重要銀行，不排除滙豐會被要求更高的資本額，而目前滙豐努力出售資產套現，相信亦是基於上述考慮。
他認為，渣打是目前歐洲中唯一安全的銀行，除業務與歐洲沒重大關係外，其核心資本充足率達11.9%，又非系統性重要銀行，亦鮮有涉足歐洲財資市場，反而可以不受影響。

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危機倘升級 亞洲資產捱沽
國際貨幣基金組織（IMF）在最新一期《地區性經濟展望》中警告，歐債危機升溫及美國經濟放緩，將嚴重威脅亞洲經濟及金融穩定，引發外資銀行沽售亞洲資產及減少向亞洲放貸，擾亂亞洲貨幣市場。
IMF以亞洲增長自今年次季以來不斷放緩為由，調低今年亞洲經濟增長的預測，從4月份預測的6.8%降至6.3%，明年增長預測亦從6.9%降至6.7%，但指區內通脹壓力依然升溫，大部分地方金融狀況仍然屬寬鬆，或需要繼續收緊政策。
降增長預測 貨幣市場難倖免
不過，歐元區金融動盪升溫及美國經濟再次放緩，將會為亞洲構成嚴重宏觀經濟及金融負面影響，主因是發達國投資者自2009年來在亞洲作出龐大投資，一旦他們突然結算這些投資，將會觸發市場信心大跌，債券及股市急挫亦將波及貨幣與其他市場。
報告指出，外資銀行如在它們本土市場面臨重大虧損，或轉而沽售亞洲資產與減少借貸，結算滙市好倉及「套息交易」盤，擾亂貨幣市場，若跨貨幣掉期市場資金流通減少，尤其干擾及損害南韓及日本等區內銀行融資。
事實上，南韓央行昨天亦以環球經濟轉弱為由，連續4月維持主要利率於3.25厘不變，符合市場預期。央行堅稱並無放棄其打擊通脹的決心，雖然首次警告當地經濟增長有下滑風險，但卻沒有追隨巴西及印尼等其他新興國家減息以刺激經濟。而分析師普遍預料，南韓未來數月將繼續維持目前利率不變。
韓利率不變 日擬發美元債券
另一方面，日本政府考慮十年以來首次發行美元債券，以確保維持當地金融體系的美元正常供應，防止歐洲銀行美元融資緊張的情況於日本出現。

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官員放風 希債最多撇一半
為免希臘違約及歐債危機蔓延，有歐洲官員透露，就私人債權人所持希債減值增加的商討，將以最多50%作為基礎，遠高於7月份訂下的21%，但他們明言，有關計劃仍舊是自願參與性質。
希債應減值多少，市場分歧極大。國際金融研究所副董事總經理Hung Tran指，若以市值計，減值幅度應為39%。以涉及上次方案的1,350億歐元換債規模計，減值每多10個百分點，希臘每年可省6.75億歐元利息支出。
特里謝︰擴減值 損歐元聲譽
不過，歐洲央行總裁特里謝（Jean-Claude Trichet）明言，若此刻要債權人作更大減值，藉此協助成員國改善財政紀律，將不利歐元作為主要流通貨幣的聲譽，以至歐元區的金融穩定。
德銀行政總裁阿克曼（Josef Ackermann）亦指，不論是要求銀行融資以增加資本、新監管環境，抑或將希債作更大減值，都可能導致信貸緊縮，迫使歐銀受到限制，因此需作出平衡。
拒賤價配股集資 歐銀寧瘦身
事實上，不少歐銀已稱，面對歐盟可能提高資本比率的規定，他們寧願出售資產以縮小規模，多於以賤價（平均只為帳面值6成）配股集資去達標，惟此舉勢必進一步減少信貸。
全球大型銀行的3個月美元同業拆借息率（Libor）持續攀升，最高與最低的兩家銀行更出現兩年多來最闊息差，達18.75點子；兩行是法農及滙豐，前者須於0.4625厘拆入美元，幾乎為後者0.275厘的1.7倍，凸顯持有「歐豬債」甚多的歐銀，融資壓力未減輕。

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（Libor）持續攀升

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「紛爭女神」掌希臘 危機何時了表面陽光燦爛 內裏垃圾處處
希臘神話的「紛爭女神」Eris只消輕輕出手，便挑起紛爭。希臘引爆歐債危機，Eris悄然降臨這片土地上。有希臘大學教授形容︰「這是希臘有史以來最動盪的時刻，所有人都一肚怨氣。」違約危機難言解決。
10月14日雅典，陽光如常燦爛，將街頭爆滿的垃圾照得份外顯眼，並伴隨陣陣異味。馬路上沒有巴士、的士，地鐵亦靜悄悄，當日正是雅典公共交通大罷工。據雅典英文報章《Athens News》報道，一審法院檢控官Eleni Raikou下令調查，為何垃圾工人無宣布罷工，街頭垃圾卻無人收集。
工會矛頭指銀行 對冲基金
隨着政府近日公布滅赤措施，以爭取歐盟月底發放80億歐元援助，解決希臘11月無力支付各項公共開支的燃眉之急，同時希臘罷工浪潮愈演愈烈，全國兩大工會ADEDY及GSEE宣布原定10月19日的罷工延長至20日（見另文——「警察記者醫生 5次全國罷工」），正是國會要通過減省公務員人手及統一薪酬的一天。
公務員不滿成為債務危機下最受壓迫的一群，代表200萬工人的工會GSEE，副秘書長Stathis Anestis認為，希臘現時出現的危機「要負責的是政府、銀行家及那些不可信的對冲基金。」他認為，政府推出的緊縮措施，既不公平亦難有效，將會以罷工對抗。
希臘人都友善、熱情，惟獨一提起「政府」，大家笑臉立刻消失，換來是憤憤不平，只要有時間希臘人都可談政府數小時。他們的矛頭所指都離不開公務員效率低，卻薪高祿厚，私營機構裁員不止，失業率高達16%，公務員卻不願減人工。
任職廣告公司的George Panzaris說︰「國會議員為爭取工會選票，工會說甚麼都照做，誰當首相都一樣。向公務員開刀削債就好像燙手山芋，政客拖得便拖，留下一任解決。」他認為是希臘政制出現問題，「坦白說我不介意歐盟來接管我們，或這是唯一結束希臘腐敗的辦法。」
雅典國立理工大學（National Technical University of Athens）政治經濟系教授、兼希臘最大左翼政黨Syn801ismos核心黨員John Milios認為，錯不在希臘政府，而是歐洲央行08年金融海嘯反應緩慢，「央行本應在不得已情況下出手，中、美的中央銀行08年迅速注資保住自己銀行，歐洲央行當時在做甚麼？」
「同心不同金 有欠公平」
今場歐債風暴凸顯歐盟「同金不同心」的矛盾，「歐洲央行要求希臘赤字佔GDP低於7.6%目標，但希臘GDP因削赤而下降，這種要求有欠公平。」他又說，歐盟經濟緊密相扣︰「與其要希臘違約，不如歐盟來協助銀行重組。」
市場現仍難以估計一旦希臘違約帶來甚麼骨牌效應，除持債銀行要撥備，亦關注其他高危國家會否加入賴帳，瓦解市場對歐元的信心。瑞信分析員估計，市場已反映希臘有60至70%違約機會。
滙豐首席經濟師Stephen King認為，歐債危機演至今日，已不是由單一國家推行財政緊縮措施便可解決，而需要集體合作。歐洲央行及歐洲金融穩定基金（EFSF）未有足夠法定權力干預個別歐盟成員內部財務，建議為歐盟成立財務俱樂部（Fiscal Club），受助國家在必要時放棄自主權，以解決目前歐洲央行與成員國「有難不同當」的尷尬局面。

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警察記者醫生 5次全國罷工
年初至今，希臘已舉行5次全國性罷工，參與包括司機、記者、導遊、醫生、甚至警察。飯碗隨時摔破，罷工有增無減，示威浪潮以不同形式攻佔雅典。
上周四、五雅典巴士、的士、地鐵全綫罷工，全城交通癱瘓。但上周五市內購物中心Syntagma Square如常熱鬧，惟聚集的是罷工的公共交通員工。他們一邊遊行，一邊叫口號，偶爾有的士停下，司機走出來作希臘罵人手勢「Mountza」（五指攤開，掌心對住要罵的人）。
一批休班警員上周五在AG Konstantinos的Piraeus Bank「靜站」，一示威者說︰「政府減人工，所以我們來銀行抗議。」
私營公僕減薪 公僕失護身符
同日，希臘公共電視台（Greek Public TV）員工在財務部「靜站」，Elias Koukos負責派傳單，「政府要我們變做公務員，這影響編採獨立。」當地繙譯向記者解釋希臘很多政府部門以私營方式請人，與傳統公務員體制不同，「政府想將這批所謂私營公僕，薪酬及福利與公務員看齊，變相減人工。」
至於傳統公務員，福利較差但受不可解僱公務員的法例保障。惟希臘國會周四（20日）擬通過「後備員工」計劃，要求部分員工休假，6折支薪，明年可節省3億歐元。隨時失去護身符的公務員，自然要再上街。
統一薪酬及後備員工兩方案在希臘惹來極大爭議，兩大工會GSEE及ADEDY將發起19及20日罷工。
GSEE副秘書長Stathis Anestis批評，政府把工人當成疑犯般對待，以換取歐元區借貸。他指，政府推出緊縮措施根本不會帶來社會穩定，只會令更多人失業。

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G20通牒 促歐峰會救市歐元區允減希債 保銀行
二十國集團（G20）財長會議聲明罕有地以直接措辭，要求歐洲政府果斷地處理歐債問題，更期待下周日歐盟峰會能夠交出全面的解困方案。
負責主持會議的法國財長巴胡安（Francois Baroin）指，歐元區主要國家同意減少希臘債務、避免危機蔓延，以及同意保護歐洲銀行。多國滿意歐洲的回應及下一步計劃，美國財長蓋特納（Timothy Geithner）亦稱，對歐債危機進展感到鼓舞，尤其對歐銀注資感樂觀。
不過，會議聲明未披露任何內容，詳情要留待下月初康城峰會落實後才公布。德法兩國則會盡快制定歐債危機解決辦法，令希臘債務可以持續，並研討救助基金的可行用途。
會議上，官員排除有關歐洲央行扮演歐債擔保人角色，或迅速為銀行注資的討論。雖然美國和國際貨幣基金組織（IMF）均認為向歐銀注資，為恢復外界對歐元區的信心關鍵之處，但歐洲官員斷言拒絕建議，令人憂心救援計劃推遲。
當中以德國為首，強調銀行新資本應先在私人市場集資，其後才轉移至向政府求助。分析認為，此舉只會加添不明朗因素，較弱銀行最終不得不求援，等同承認不能自行集資，倍添市場憂慮，與IMF主張的果斷行動背道而馳。
IMF擬推信貸額度存款保險
有指IMF就希臘未來作了6個情景假設，包括要求債權人所持希債減值5成，藉此說服歐洲或債權人，盡早決定下一步行動。
IMF亦可能推出更具彈性的短期措施，向部分歐洲國家提供預防性的信貸額度。其歐洲部副主任Ajai Chopra亦指，期望推行泛歐銀行存款保險和落實共同存款保險守則，以穩定銀行體系。
對於「金磚五國」有意向IMF加碼注資的建議，則遭美國及德國反對，因IMF已擁有非常龐大的未動用資源，歐元區危機應由歐洲自行解決。
中國盼出手 斥資助歐基建
此外，《星期日泰晤士報》報道，中國有意協助解決危機，包括由中資企業斥資支持歐洲基建，但歐元區政府須交出預算改革和加大削減公共開支的可行計劃。多間中資銀行或增購歐洲主權債，中國海航集團（HNA Group）亦有意接管雅典機場。
卡塔爾、科威特及新加坡等主權基金亦與數間歐銀磋商注資。惟路透社報道，沙特婉拒扮演白武士，指對投機資產如歐債和黃金不感興趣。