对商品、金银等衍生品具双面刃作用的沃尔克法则

youfangseng

作者：ade-xiaoming


      美联储今天凌晨公布了将实施‘沃尔克法则’的提议，该法案实际已经在2009年12月和2010年5月21日获得美国众议院和参议院投票通过，随即美国总统奥巴马在2010年7月初签署成为正式法律。现在该法则将在2012年7月21日起生效，但同时给了美国银行业2年的磨合期。

      细读该法则，发现该法则的核心实质是授予美国政府对金融市场大规模‘去杠杆化’的权利。

      尤其该法则明确规定‘限制银行利用自身资本进行自营交易（proprietary trading），此交易是指金融机构（银行）利用自身资本在市场进行各种买卖，尤其衍生品交易，而不是作为中介机构代表客户进行交易’。

      其次也明确规定‘禁止银行拥有或资助对私募和对冲基金的投资，使银行在传统借贷与高杠杆、对冲、私募等高风险投资活动之间划出明确界线。法律正式实施后，今后不再允许商业银行拥有、投资或发起对冲基金，也不能拥有私募股权投资基金，不能从事于自己利润而与客户服务无关的自营交易业务’。

      同时，该法则把‘银行业并购时不得超过10%存款市场份额’的限制范围扩大到了市场短期融资等非储蓄资金领域（投行），限制了商业银行过度举债进行投资的能力。

      该法则如果真正实施，等同于美元变相‘加息’，相信利用美元低利率进行‘利差’交易的规模会急剧收缩。据统计，从2009年来，流向新兴市场和商品市场的达1万5千余亿美元的大规模资金中，80--90%是由美元利差交易推动。

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沃尔克法则’的实施，对美国金融乃至世界金融市场的影响就不细究了，但相信会使新兴市场房地产、货币、及世界商品市场或将成为首先的‘关联受害者’。对紧缺的大宗商品和金银或许并非是坏消息，尤其对金银市场。因为长期来，国际金银市场激烈波动的主要根源在于，国际大银行通过低利借入FED和世界其他央行的黄金白银在现货市场抛售打压金银价格，再通过巨量空头头寸获利并低价买入还回央行，已经成为世界金融大鳄们在金银市场百试不爽的惯用手段。而且国际金银衍生交易市场的90%的空头头寸均为这些金融大鳄们建立。如摩根大通、汇丰、德意志银行等。‘沃尔克法则’的实施，必将使这些国际大银行在金银衍生品交易市场的作用大为减弱，国际金银现货或期货交易的激烈波动程度也相应会降低。在一定时间内，这些金银大鳄如按‘沃尔克法则’取消自营交易的话，建立的巨量金银空头头寸的逐步平仓，相信对国际金银价格会起推动作用。

      虽然通过衍生交易的巨量空头头寸对国际金银价格打压的手法可以有所压制，但同时对通过建立多头头寸推动金银价格同样也起了压制作用（虽然一个轮回，这些金融大鳄们为推动金银价格上升建立的多头头寸远小于为新一波打压金银价格的空头头寸）。所以说‘沃尔克法则‘的实施对金银市场具有‘双面刃’的作用，但‘空刃’面的‘锐’度会日益‘钝化’，特别是金银投资者减少衍生交易，增加实物金银的投资，相信‘空刃’面的杀伤力将大大降低！

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jc2011

沃尔克法则‘双面刃’

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