英皇國際(163)業績後分析 (2011年11月29日)

小靈精

英皇國際昨日公布中期業績，截至今年９月底止中期業績，純利16.55億元，升44.9%，每股基本盈利45仙，派中期息每股5仙。若撇除物業重估的核心盈利亦上升40%至4.2億元。
當中物業租賃分部溢利升11%，酒店業務分部溢利升47%，表現強勁。物業發展仍錄得虧蝕，主是集團旗下幾個樓盤預售收入未能於上半年入脤所至。

不過，根據中期業績資料顯示，集團豪宅項目包括「維壹」、「渣華道９8號」、「港島東18」等收益將於下半年及明年入脤，預計明年會是物業發展的收成期。

據資料顯示，「渣華道９8號」收入應在下半年確認，以樓面積69,000平方呎，平均售價每平方呎12,500元，超過95%之單位巳出售計算，下半物業發展收入應有約8.2億元，比上半年物業發展收入只有334萬計，估計增加248倍。

再假設物業租賃及酒店下半年業績持平，估計全年收入應有28億元以上，比去年增長約６成左右。

雖然樓市正在走下坡，對地產股不利。不過集團租金收入及酒店業務相對穩定，加上旗下物業走精品豪宅路線，定價方面可較進取。

集團每股資產淨值4.07元，現價1.35元有６成折讓。上半年派息5仙，預測息率有7.5厘，而且下半年物業收入預料大增，派息有望提高，息率比公用租和收租股更吸引。

股價在1.3水平整固，料該水平支持不俗，可吸納作中長線升值及高息之選，初步目標1.5元。