數碼通(315)業績後分析 (21/2/2012)

小靈精

數碼通今日公佈中期業績。

服務收入按年升31%至28億元，手機及配件銷售升2.6倍，帶動整體收入升83%至50億元。由於客戶及數據使用量增長關係，ARPU上升15%至$277元。

支出方面，銷售存貨成本上升1.9倍至25億元，這主要跟銷售高端智能手機有關。經營開支上升13%至10.9億元。另外，由於手機補貼增加，有關手機補貼攤銷上升4.6億元。

EBITDA增長52%，股東應佔溢利升48%至4.75億元，每股盈利增長49%至0.46元。集團維持將溢利全數作為股息之派息政策，中期派息比率100%。

前境方面，集團將繼續透過推行850 MHz HSPA+，將網絡資源由無線固網寬頻重新分配至較高利潤的流動業務，以及於1800 MHz 頻譜推出LTE，持續擴展其網絡容量。集團預計在本年內，配合Release 9 的LTE 手機的發售，推出LTE 網絡，令上網容量及速度進一步提升，保持競爭力。

估值方面，筆者保守假設下半年業績及派息跟上半年一樣，全年溢利最少有9.5億元，假設股數不變的情況下，現價預測 PE為16倍左右，息率有6厘。

總括來說，數碼通估值合理，息率吸引，作為防守性選擇可以。不過，由於市場競爭激烈，加上LTE新網絡推出市場需時，短期內對盈利刺激有限。

jc2011

息率吸引