|
日本央行量化後的良好勢頭
日本央行在4月4日公佈新一輪量化措施後，市場質疑之聲不絕．但最近公佈的日本數據則打沉了這些懷疑派．首先，在提振日本經濟方面，日本5月公佈的野村製造業採購經理人指數錄得52.3，而至8月公佈為止，相關數值未跌破50，代表經濟活動持續擴張．工業方面，5月公佈的工業生產年比大增14.5%．而7月公佈的機械訂單年比增長達16.5%，地產活動方面，5月公佈的建築新單年比增長26%，最新8月公佈亦維持在13.7%．最新公佈的失業率降至3.9%．但最重要的是日本公佈7月CPI更達到0.7%，和日本央行的2%通漲目標接近，使得質疑派禁聲不語．
日元持續貶值的理由
雖然近來公佈的日本經濟數據大幅造好，特別是周五公佈的日本失業率降至3.8%，而敘利亞局勢持續緊張，但USD/JPY在昨日突破99關口後，進一步走弱．從宏觀面上，日本勞動市場的確好於美國7.4%失業率．但日元走弱格局似乎仍然維持．筆者相信，導致日元持續走弱格局，主要是基於基本面上美日兩國央行政策差異化導致．
這一種政策差異化正是源自日本央行自0404宣告了日央行無限量購債計劃，當時市場認為新上場的黑田東彥將會維持日本央行政策，而不會使用激進的貨幣政策，但黑田出乎意料地就來了個馬上炮，使日元即時遇到大幅拋售．相反在5月和6月，美聯則表達了收緊政策的看法，不僅造成金融市場波動，也使日元再度受到拋售．從以上歷史走勢而言，則可以得知日元走弱主要受到兩大央行政策影響．從微觀面上，日元傳統走勢受到美國經濟影響，從2011年美國經濟疲憊而使日元高企，到美國經濟改善和安倍政策下，日元大幅走軟．即使是最近日本經濟出現增長勢頭，但日本經濟增長仍未看到一個持續性增長，相反受到上調銷售稅可能打擊復甦零售市道，而使日元走弱．同時，美國經濟則自年初以來持續被看好，特別是上周公佈的美國第二季度GDP增長更被上修至2.5%，暗示了美國經濟的活動動力．因此即使日本經濟面出現改善，但在美國強大經濟復甦關鍵前提下，日元無法受惠於其逐步改善經濟．
從後市格局而言，日元走勢還是受到美日央行貨幣政策和美國經濟主導，日本經濟的好壞會在美國經濟走差時被放大，又或者在日本央行是否結束量化措施討論後被放大，當然，這只是以後的故事．
（主導量化的日本央行）
（喜見笑顏）
| 
IP卡
狗仔卡
發表於 2013-9-3 15:21:58
提升卡
置頂卡
沉默卡
喧囂卡
變色卡
顯身卡
樓主
