匯海選股 招商局國際 (144) 下半年業務表現更佳 (30/10/2013)

小靈精

匯海選股　招商局國際 (144) 下半年業務表現更佳　(30/10/2013)

招商局國際是中國領先的港口投資者和營運商，在國際上佔一席位。目前集團企下營運的港口分佈在中國沿岸各大城市，包括香港、深圳、上海、寧波、青島、天津、湛江、廈門，境外地區包括台灣、斯里蘭卡、尼日利亞、吉布提、多哥及越南。集團有四大業務，包括1.)港口、 2.)保稅物流及冷鏈、 3.)港口相關製造、4.)物業投資及開發。當中港口業務為主要收入來源，去年佔總盈利約九成。

在2012年，集團完成集裝箱吞吐量6,021萬個TEU，按年增長5.1%；散雜貨業務完成吞吐量3.27 億噸，按年增增長0.8%。集團2013上半年業績表現不錯，完成3,266萬個TEU，按年增長11.8%；散雜貨吞吐量1.77億噸，按年增8.8%。

海外拼購下半年見成果

管理層在中期業績表示，年內完成收購法資達飛航運旗下碼頭Terminal Link股份，連同尼日利亞、吉布提港等海外項目逐步歸入報表，令碼頭吞吐量增長迅速，加上預期下半年傳統旺季，表現可優於上半年，預料全年集裝箱吞吐量預增長達10%。

受惠深圳前海及上海自由貿易區

集團持有47.53%的中集集團(2039)的H股，而中集集團持有的前海地皮初步估值達340億元，未來發展升值潛力不容小渺。另外，上海公佈發展自由貿易區，於航運服務及物流領域，政策放寬中外合資等，有望帶動區內碼頭的吞吐量上升。

估值方面，現價27.6元，預測13年PE17倍，息率2.7厘。由圖表看，估價在23.5元水平開車，早時最高升至30元，近日跟隨大市回吐，在50天線上有初步支持。策略上可以在現水平買入，中線目標33元，跌穿25元止蝕。

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