抽新股策略-碧桂園、中信銀行、洛陽欒川鉬業

REUTER

近期抽新股風又再度熾熱 身為小股民的我 資本實在少得可憐 但如何在這有如抽獎的發股活動中獲利 本人作了以下研究


碧桂園 (2007)
首先係碧桂園(2007) 此股深為傳媒廣泛宣傳 集資規模頗大(接近130億、若以上限定價) 每手入場費約5400

若超額一百倍以上 股份回撥將由原先一成增至兩成 即48萬手

以近期較熱門的新上市公司 中交建(1800)為例 約收到42萬申請 共申請3850萬手 而穩認購一手則需申請20手 資本約10萬 每股作價4.60
但中交的集資規模則較大 約153億 而供公眾認購的有70萬手(已作回撥) 買1中1的機會為50%
將此比例換算作碧桂園的招股活動 假設收集到的申請規模相若 要穩認購一手則要15萬資金

而更接近碧桂園招股規模要數中煤(1898) 同樣地集資了126億 收到約39萬份認購表格 共申請 2955萬手
中煤在香港作公開發售的有65萬手 而買1手中1手的機會為50% 而穩中一手的資金為10萬多元
此比例換算作碧桂園的招股活動 能穩認購一手的價錢約為13.5萬

但相比以上兩隻新股 碧桂園無疑更具吸引力 一來近期招股活動只3隻 資金較集中 (不及上年12月時)
二來傳媒廣泛渲染 香港股神入股... 中國地產行業富吸引力... 碧桂園日夜在電視播放的廣告等 都有一定效應
相信以上為碧桂的招股反應會更為熱烈 所以個人預計要穩認購一手碧桂園的資金最少都要20萬(35~40手)

以一名散戶來說 拿出2萬多元作本金去孖展 便足夠資金去支付費用 而普遍銀行的利息計 亦不過約200元 約一手成本的4%
假若第一天的升幅有20% 認購一手的成本計合利息、佣金佔支出總額的7% 利潤率就為13%

前景分析﹕

作為一隻受矚目的內地房地產股 前景受人看好是正常的 盈利增長亦是非常可觀 因此目前現時的PE不能完全作為抵買與否的參考 但可以作一些比較
以上市價錢5.4計合07年的市盈率為21.3倍 比香港上市的內地房地產股08年的市盈率倍14倍左右為高
但比較回同業的07年市盈率(見下面) 碧桂園的上市價無疑還是有一定折讓

                       市盈率  市值
中國海外(0688)   30.2  758.3億
世茂房地(0813)   20.5  537.6億
華潤置地(1109)   34.9  321.7億
雅居樂   (3383)   22.8  317.6億 雅居樂、合生為06年市盈率, 其餘為07年
合生創建(0754)   18.8  273.4億
綠城中國(3900)   14.2  213.3億
富力地產(2777)   27.5  192.3億
深圳控股(0604)   14.6  130.0億
首創置業(2868)   21.6  33.2億

而以其土地儲備及盈利增長的規模 相信對股價有十足的支持
不過 由於碧桂園的規模龐大 公司上市後估值可達千億 因而股價難以飄升得太離譜
加上大戶今次獲分配充足 只剩散戶在場內執貴貨 股價能否在首日一輪升勢後維持亦是疑問
倘若首日上市港股表現不是太差(例如777事件重演) 碧桂園首日收市價將預期在7.3-7.5(↑35-40%)左右
出現超買的情況將可以觸及8蚊
長線投資的人士必須留意內地宏調的政策 及人行不斷加息的政策對房地產的打擊
加上要考慮內地人能否支付日益上漲的樓價 樓價出現有價無市的情況是不可能的 樓價過熱對整體經濟有弊無利
相信長線來說碧桂園的波幅會十分大 但鑑於整體經濟向好 樓價即使飽經打壓還是必須向上
如香港早期發展 地產將是重點 尤其是重點城市的樓價如北京、上海、深圳、廣州等地
中央難純粹以政治影響經濟 始終土地買少見少 加上通漲壓力 樓價向上的機會遠大於向下
作為龍頭股 長線持有是不用擔心的 只要多緊貼內地的政策就可以入貨出貨 賺些差價

中信銀行(0998)

然後留意中信銀行(0998) 招股價上限為6.2 (4月12日宣佈減價上限價減5%至5.86元) 每手入場費若以一千股為一手計 則需$5900 發行48.56億H股 集資額最高為300億港元
相比起樓上幾間上市公司 中信無疑集資規模則龐大  以往中資銀行集資亦非常吸引市場資金

以中國銀行(3988)上市為例  入場費僅3000元 比中信銀行低1倍 而供公開認購的數量約為250萬手 認1中1的機會率為百分百
吸引了95萬申請表格 共申請9千零60萬手

而以巨無霸 工商銀行(1398)為例 入場費亦只為3100元 而供公開認購的數量約為354萬手 認1中1的機會率為70%
吸引了97萬申請表格 共申請1億3千4百萬手

中信的招股規模相對地細 但由於招股價高 若一手的股數為1000股 入場費便是工/中行的雙倍 供認購的手數最多亦只為總發行股數的兩成(已肯定)
兩成的手數約100萬手 雖然數量較以上兩隻銀行為少 以金額計亦有差距 故能夠做到認一中一的機會十分低
但由於中信的吸引力不及以上兩間銀行 加上近期同時有兩大公司在招股 資金較緊絀 計合所有因素 個人估計中信銀行的認一中一的機會率能夠保持在50%左右
而要穩認購一手 則需要認購15手左右 資金約10萬

前景分析﹕

只是排第7大的內地銀行 受注目程度固然較低 但上市時剛好遇正內地股市節節上升 每天都在創下歷史高位
中信銀行的受追捧程度相信不會遜於工行、中行剛上市時的程度  有投資者追捧時利好消息紛紛出爐

但原來中信銀行之所以要減價 原來曾在內地徵價時 內地報章總結市場人士的看法 認為中信銀行的股價會定在2.4-3元
但到最後竟然定價在4.72-6.17元 及後減價至5.86元 較原先徵價高出差不多1倍 未上市先較市場接受價已升了一倍 可想而知上市後的水位有多少 要知道此股將同時在A股市場上市 A股的接受價和H股的根本不同 觀乎內地銀行比較香港的市價已知一二
再留意PE 中信銀行以上市價計的07年市盈率40倍左右 07年市帳率2.8倍左右 都較現在上市的同業出現一定的溢價 因此個人的估計將很保守 首天出現雙位數字的升幅不難 但要超出25%的機會將會困難 原因有四﹕

1. 中資銀行股選擇多 規模亦較大 相對地便宜 盈利預測更理想 為何要買貴？

2. 中信銀行在內地的滲透率低 加上外資將能參與銀行業務 競爭日益增大 前景並非樂觀

3. 中信銀行集資規模相對地較以往能首升5成以上的新股規模大得多 H股股價升5成的資金最少要150億 首天能做到的機會十分微

4. 以往中資銀行股上市 首天的升幅並不多 工行中行皆約15% 招行首天則為25% 交行則為13% 但觀乎中信並沒有特別之處能助長股價有太大升幅

以招行的25%作為上限來看 中信銀行有機會首天升抵7.5的阻力位 其後走勢料不會有太大突破 但其協同效應可留意 中信銀行能配合中信系的其他金融行業發展 1+1應該>2

比較同行的PE，中信高得出奇
工行(1398) 07年市盈率24.8
中行(3988) 07年市盈率21.9
建行(0939) 06年市盈率20.2
交行(3328) 07年市盈率31.5
招行(3968) 06年市盈率55.7 07年年預測市盈率29.3
中信銀行 (0998)  07年上市市盈率40 上市後的PE ??

此外 有人會憧憬 AH股一齊上市 可靠A股的非理性升幅帶動H股同樣飄升 但事實証明並非是必然的 AH現差價的問題似乎已成既定的事實 短期內也難以改寫 中信可內地的升幅相信還是會較可觀 始終內地資金充裕 加上A股的數量遠較H股的少一半 錢多股少的情況下中信銀行A股的價錢將會有較大的水位 但身為理性的香港人若果看見首天股價能跟隨A股的走勢 相信亦會選擇先行結帳 待回落後再重新檢視應否中長線持有

洛陽欒川鉬業(3993)

最後一隻洛陽欒川鉬業(3993) 招股價約5-6.4 (4月12日宣佈加價6.25%至6.8元)
欒鉬發行10.8億 集資約73.68億 但可惜找不到差不多規模的招股公司 但比較同業或近期熱門的新上市公司
其集資額為招金(1818)集資額的3倍多(22億) 亦為近期大熱新股中糧集資額的2.75倍(26億) 中信1616的3倍多(21億) 匯源的3倍(24億)
相信買一中一的機會絕對不會如中信1616(1883)般如斯離譜 但貴為行業龍頭 引發大量基金或投資者注資是必然中事
加上行業的獨特性及壟斷性 股價上望的空間十分多 貴價金價向來有價有市 鉬的前景可被看好
預料入市成本約15-20萬認購30-40手方可穩佔1手

前景分析﹕

能加價的新股依然獲十足支持的新股當然係好野 新股能維持升勢 原因可能是行業龍頭(如果汁, 飛毛腿等) 又可能是概念獨特(中交, 中糧, 錦江等) 今次的洛陽鉬業 可算是兩者兼備 投資策略很簡單 有幾多錢認購多少 長短皆能獲利 就是這樣...
PE... PB... 根本不足以作為參考 因為此類公司的盈利不會太依從此兩者走 加上集資規模不算太大 貨量不多 炒起的可能性就更高

至於有人認為因此股加價而罷抽、杯葛 此舉實屬不智 作出加價此舉必定是公司管理層作出深思後的決定
而加價後影響最大的相信是那班大額認購而有禁售權的機構投資者 但他們亦沒有提出抗議或退出認購的情況
因此可得一個結論 他們都認為招股價還是有吸引力 雖然水位降了 成本增了 但在招股價入貨 長遠地看 宏觀地看 還是正確的

ball_king

Thanks!!

ac-mike

個人覺得洛陽欒川鉬業(3993) 應該最好.....

金小文

謝帖

nnyeerm

谢帖

nnyeerm

货币名称 现汇买入价 现钞买入价 卖出价 基准价 中行折算价 发布时间
英镑 1527.39 1495.19 1539.66 1529.66 1529.66 00:00:02
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nnyeerm

原帖由 reuters 於 2007-4-15 02:14 AM 發表 http://2591 2768/論壇.mw801.com/big5/discuz/images/common/back.gif
近期抽新股風又再度熾熱 身為小股民的我 資本實在少得可憐 但如何在這有如抽獎的發股活動中獲利 本人作了以下研究


碧桂園 (2007)
首先係碧桂園(2007) 此股深為傳媒廣泛宣傳 集資規模頗大(接近130億、若以 ...

nnyeerm

:lol 近几年来，黄金已带给投资者不菲的回报。黄金每年的平均价格不断攀升，从2001年的271美元/盎司上涨至2006年的604美元/盎司。

　　今年初，受美元走软和投资者对商品市场兴趣增强的推动，金价急速上扬。

　　近期金价似乎已经完成了阶段性的整固。如果历史可以重演的话，未来几年金价将飙升并超过1500美元/盎司。虽然1500美元名义上超过1980年的850美元，但考虑通胀因素后的实际金价仍低于1980年的850美元。

　　许多投资者可能会惊讶，黄金怎么能在没有传统的驱动因素如通货膨胀、美元崩溃、金融危机或者战争的推动下上涨呢？毫无疑问，这是因为世界已经被各国中央银行所发行的纸币所包围，这是所有资产价格膨胀的源泉。

　　但是，这不意味着黄金将失去传统的防御性特征。黄金是惟一不会成为别人负债的金钱，不需要依靠金融政策就能维持价格的稳健。

　　美国仍然持有75%的黄金外汇储备。黄金在欧元区三大经济体的外汇储备中占六成。

　　伦敦贵金属咨询公司GFMS(一个独立的金属研究集&#22242在最新的黄金年度调查报告中称，金价的走高“是短期和中期最有可能发生的事情”。GFMS的主席PhilipKlapwijk本周在伦敦出席的一次会议中说，目前金价的价格下限位于600美元以上“是适当的”，金价任何下跌都可能会吸引买盘的进入。金价可能会在今年下半年超过2006年的高点730美元，明年，历史记录850美元可能会成为“投机者们追逐的目标”。

　　按美元计价，2006年黄金平均价格上涨了36%，以刺激供给和抑制需求来维持供求平衡。

　　去年世界范围内的黄金供给下跌了5%至3907吨。中央银行和其他官方持有机构净抛售黄金346吨。中央银行这几年内抛售了大量的黄金，与未来的黄金价格相比，央行承担了潜在的巨额损失。因此，目前中央银行尽量减少出售黄金。而许多小国家则在静悄悄地增加黄金储备。

　　这对黄金来说是一个十分有利的消息，因为这意味着悬挂在市场上的“达摩克利斯剑”——3万吨官方储备，并不足引以为忧。

　　新矿产金产量去年减少了79吨。产量的下降归咎于矿床关闭、开采困难以及生产萎缩(因金价下跌多年造成的投资不足)。但是，高价也刺激了黄金的回收。去年这一渠道提供的黄金供给大约为1108吨，2005年为222吨。

　　在需求方面，去年珠宝工业需求出现一些戏剧性的下跌，由于高价格的抑制作用，全年需求量下降427吨。但是，价格的上扬也使那些在远期卖出以锁定价格的矿产企业减少了套期保值操作。

　　总体看，去年黄金的投资需求实际上是下降的，因为高价格鼓励一些投资者尤其是亚洲的投资者落袋为安。西方国家的激进型投资者，在金价上涨时买入黄金，逐渐占据金市的主导地位。而亚洲国家主要是价值型投资者，他们是高抛低买。

　　GFMS对金价展望保持乐观基于以下几点原因：美元可能会持续走软；国际政治紧张局势继续升温；官方减少抛售数量，而零散售金也可能减少，除非金价达到某种高度；在适应金价的高位水平后，珠宝市场已表现出稳定迹象；防御风险买盘应该仍保持稳固；投资需求看来也是稳健的，ETF成为新投资主体。黄金应该被纳入我们每个人的投资组合，10%的黄金投资比重是比较适宜的，当然也可以购买与黄金相关的股票。如果目前你投资组合中黄金的份量不足，这可能是一个好的时机增加你的头寸，因为金价调整的时期似乎很快就要结束了。

金小文

原帖由 nnyeerm 於 2007-4-15 11:16 AM 發表 http://2591 2768/論壇.mw801.com/big5/discuz/images/common/back.gif
:lol 近几年来，黄金已带给投资者不菲的回报。黄金每年的平均价格不断攀升，从2001年的271美元/盎司上涨至2006年的604美元/盎司。

　　今年初 ...

謝帖