美國經濟焦點

小道消息

  美國商務部周五公布的報告顯示，美國公佈實質國內生產總值(GDP)年率上升1.3%，比市場預期1.8%還要減少，為四年來最小增幅。第一季GDP較上年同期成長率降至2.1%，經通膨調整後美國第一季國內生產總值(GDP)環比年率初值為增長1.3%，接近一些分析師認為的成長停滯水準。

。美國經濟連續第四個季度成長乏力，令美國聯邦儲備理事會(FED)進退維谷。雖然物價壓力揮之不去，但有關經濟可能陷入衰退的憂慮卻在上升。

  有分析師認為，如果失去了推動經濟成長的主要動力，那麼美國經濟也很難在長時間低速成長。

  "自1960年以來，每逢GDP較上年同期成長率降至2%以下，就會出現美國國家經濟研究局(NBER)定義的那種經濟全面衰退。"法國巴黎銀行經濟分析師Richard Iley稱 : "一旦出現'轉折點'，經濟就真的進入轉折。"

  一些分析師擔心，經濟成長在很長時期內低於趨勢水準，令美國經濟抵御新動蕩的能力降低，例如近期汽油價格暴漲可能抑制第二季的經濟成長。

  美國舊金山聯邦儲備銀行總裁葉倫周四對記者表示，美國經濟面臨"一定的"衰退風險。

  她說，經濟成長的速度已經由溫和適中變為緩步前行，她"並不認為"房屋市場今年會出現轉機。她的謹慎言辭引起那些關注FED的市場人士的注意。

  "這是新的措辭，表明FED逐漸承認，經濟所面臨的下檔風險有所加劇。"Iley說.

  事實上，住宅投資令第一季GDP成長率減少了1個百分點，住宅方面的支出已連續第六季呈現萎縮。

  "這是1981-1982年以來頭一次出現的情況，當時美國經濟正在衰退的泥潭中掙扎。"道富環球市場資深外匯分析師Brian Garvey說。


      **房市影響或許有限**

  雖然一些分析師認為衰退的風險在增大，但另一些人則同意芝加哥聯邦儲備銀行總裁墨斯克的觀點。他在本月稍早時稱，經濟成長持續疲弱是由於房屋市場成長放慢，而房市放緩尚未波及到更大範圍的經濟領域。

  "拋開房屋市場不談,國內需求強勢也令人矚目，"花旗集團分析師Steven Wieting言及GDP報告時稱。

  "雖然住房營建會在2007年拖累經濟成長，但其每一季對經濟的拖累較小."他在研究報告中寫到。

  雖然GDP增幅低於預期，但主要是庫存和凈出口方面的數據不佳。

  "與去年第四季相比，所有拖累經濟的產業都出現改善。"Wells Fargo Economics資深經濟分析師Eugenio Aleman說 : "我們相信最壞的時期已經過去。"

  若事實果真如此，則金融市場有關FED在今年稍後降息的預期就將受挫。央行自去年6月以來一直維持指標利率在5.25%不變，並在經濟成長放慢的情況下仍全力關注通膨風險。

  另一個可能影響到FED政策方向的問題在于經濟的趨勢成長率水準，一直以來的該水準的估值接近3%。

  生產率成長放慢的跡象令許多預測人士將其調降至2.5-3%區間,這意味著通過降息刺激成長的必要性降低。

  分析師表示，將於5月4日公布的4月非農就業報告將成為預示FED政策的新風向標。

  Tullett Prebon分析師Lena Komileva稱:"顯然第一季經濟成長弱于預期，不是因為名目支出疲于第四季，而是因為通膨要高得多。"

  盡管經濟成長率連續四個季度低於3%，FED原本希望這將會令頑固上升的通膨下降，但公布的通膨數據卻處於高位。

  Komileva稱:"現在他們面臨真正的挑戰--疲弱的經濟成長數據使FED不能通過升息來抑制通膨，同時上升的通膨又限制了他們實施降息進行補救的能力。"

  即便經濟成長放緩，FED依然堅定地主張，通膨是其主要擔心的問題，盡管央行官員預計所謂的核心通膨將在今年下半年變得溫和。

  周五的GDP報告顯示，央行看重的核心個人消費支出(PCE)物價指數第一季上升2.2%，2006年第四季為上升1.8%。

  FED將在5月9日召開下一次政策會議，其表示維持利率于5.25%不變，是實現通膨逐步下降而又不會導致經濟衰退的最好途徑。

  分析師稱，第一季GDP報告顯示的經濟成長放緩-通膨頑固不降的混合情況，很可能支撐了最好的措施是不採取措施的觀點。

  同時,持續的通膨警訊令FED處於進退兩難的境地，FED既要維持對抗通膨的公信力，並令市場信服其將把核心通膨帶回至1-2%水準的意愿,這也是許多官員樂見的區間水準。

  Wachovia首席分析師John Silvia稱:"六個月前,通膨略高於目標水準，經濟以適當速度成長，那時候FED說維持利率不變還比較容易。"

  他說:"現在，經濟成長趨疲，這說明FED將會降息。同時，通膨數據略微上升，表明FED應升息。因此FED處於艱難境地。"

  路透調查中分析師的預估中值顯示，在3月意外增長18萬人之後，4月非農就業人口料增加10萬人，不過預估區間較為寬泛。

  "若4月就業人口增長不足5萬人，將會打壓經濟在第二季迅速反彈的希望，並使得明顯傾向於緊縮的FED政策看起來更加不當。"道富環球市場的Garvey說。

  物價上升令第一季美國經濟成長受損，突顯美國聯邦儲備理事會(FED)所處的兩難境地；既想要通膨下降但又不願損及經濟。

   但這種疲勢反映的是物價大幅上升，而不是實際支出下降。

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