美利率第七次维持不变

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联储指经济前景乐观通胀风险犹存

美国联储局9日决定将联邦基金利率维持在5.25%的水平，这是自去年8月以来联储局连续第七次作出维持利率不变的决定。联储局在当天的例会声明中还指出，美国经济在未来几个季度里以温和速度继续增长似乎是可能的，联储局货币政策关注的重点仍然是通胀风险。

分析人士认为，把利率维持在目前水平对美国经济中的存贷双方都是适宜的。当天的美国股市也对联储局的决定和声明给予了较积极回应。

在9日召开的联储局利率决策会议上，联邦公开市场委员会成员投票一致同意将联邦基金利率维持在5.25%的水平。

联储局当天发表的例会声明说，经济增长第一季度减速，住房市场调整仍在进行，但是经济在未来几个季度里以温和速度继续增长似乎是可能的。声明还说，去除能源和食品价格的核心通胀有所上升，联储局货币政策关注的重点仍然是通胀风险。声明同时表示，未来利率政策调整将取决于未来数据所反映的通胀和经济增长形势变化。

通胀水平仍属可接受范围

分析人士认为，从联储局当天发表的声明可以看出，联储局对经济继续增长抱有信心，而通胀风险仍被视为头号‘敌人’。

分析人士并指出，联储局视通胀为主要风险有三个方面的原因。首先，目前美国通胀水平偏高。最新数据表明，今年头三个月的美国消费价格按年率计算上升4.7%，升幅远大于去年全年的2.5%；去除能源和食品之后的核心消费价格上升2.3%，升幅略低于去年全年的2.6%。

可见，在整体经济增长速度明显减缓的情况下，目前通胀水平仍超过联储局认为可接受的1%到2%的范围。

三因素促通胀压力上升

其次，可能助长通胀压力上升的因素依然存在。因素之一是能源价格上涨。美国能源价格3月上涨5.9%，是2005年9月以来的单月最大涨幅。而第一季度更是猛涨了22.9%。目前看来，能源价格在未来一段时间里还可能继续走高。

因素之二是美元走低。欧元区和美国的利率差缩小、欧元区经济增长前景看好而美国经济降温等，都是对美元汇率的打压因素。一些分析人士认为，由于美元缺乏强有力的支撑力量，今后几个月欧元对美元汇率仍可能保持高位。

因素之三是失业率偏低。美国失业率自2006年9月以来一直在4.4%至4.6%之间浮动。今年3月，失业率为4.4%，与过去5年来的最低水平持平；4月，失业率微升至4.5%，但仍处于历史较低水平。

最后，美国经济可能继续温和增长，这也是联储局重视通胀风险的重要原因。从去年第二季度开始，美国经济增长速度明显放慢，但目前仍不乏支持经济继续温和增长的条件。美国经济增速放慢主要是受住房市场大幅降温拖累，但目前住房市场的调整虽然仍在进行当中，但发生崩溃的可能性不大。工厂订货3月也创一年来最大单月增幅，可能预示着制造业的疲软状态即将结束。而占美国全部经济活动比重超过80%的服务业4月增速快于预期。此外，占美国GDP三分之二的个人消费开支增长表现良好，世界其他主要经济体经济增长前景看好，这一切都有利于美国经济继续保持温和增长。

当前利率较适宜借贷双方

5.25%的利率意味着美国主要商业银行的优惠贷款利率也将维持在8.25%左右的水平。行业人士指出，目前的利率情况对美国经济中的借贷双方都比较适宜。从贷款消费买房的借贷者角度而言，稳定的利率水平是受到欢迎的，而对于储蓄者来说，尽管联储局已经较长时间没有升息，但目前的利率水平仍有吸引力。

联储局宣布维持利率不变及发表相关声明后，美国股市给予较积极回应。道琼斯工业指数当天上升53.80点，达到13362.87点的新高，涨幅为0.40%，这是道指今年第21次创出收盘新高。标准普尔500种股票指数上涨4.86点，至1512.58点，涨幅为0.32%，创6年半来新高。以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨4.59点，至2576.34点，涨幅为0.18%。

对于未来美国利率的走势，一些经济学家认为，鉴于经济增长乏力和通胀风险依然存在，联储局可能将在今年全年维持现有利率水平。

当然，也有专家指出，如果出现失业率继续上升等情况，也不排除联储局在今年晚些时候宣布减息。

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美 國 聯 邦 儲 備 局 周 三 議 息 後 ， 一 如 市 場 預 期 連 續 第 七 次 按 兵 不 動 ， 一 致 通 過 將 聯 邦 基 金 利 率 維 持 於 五 點 二 五 厘 ， 儘 管 決 策 官 員 承 認 當 地 經 濟 出 現 放 緩 ， 樓 市 持 續 調 整 ， 但 卻 沒 有 對 短 期 內 減 息 作 任 何 暗 示 。

短 期 減 息 機 會 打 折 扣

聯 儲 局 會 後 聲 明 指 出 ， 現 時 核 心 通 脹 持 續 向 上 ， 因 此 通 脹 風 險 仍 是 當 局 首 要 政 策 憂 慮 （ Predominant Policy Concern ） ， 措 辭 令 到 短 期 內 減 息 的 機 會 大 打 折 扣 。 市 場 原 先 預 計 ， 當 局 可 能 因 應 三 月 份 核 心 通 脹 放 緩 而 改 變 「 口 風 」 。 聯 儲 局 最 重 視 的 通 脹 指 標 — — 個 人 消 費 開 支 核 心 指 數 ， 三 月 份 按 年 僅 上 升 百 分 之 二 點 一 。

Mesirow Financial 首 席 經 濟 師 Diane Swonk 表 示 ， 聯 儲 局 強 調 通 脹 是 其 最 大 憂 慮 ， 令 到 市 場 不 會 產 生 混 淆 。

聯 儲 局 對 未 來 息 口 去 向 仍 持 開 放 態 度 ， 並 繼 續 採 用 「 未 來 政 策 調 整 ， 將 視 乎 通 脹 及 經 濟 前 景 之 變 化 」 ， 避 免 市 場 揣 測 當 局 下 一 步 行 動 是 加 息 抑 或 減 息 。 分 析 員 認 為 ， 聯 儲 局 對 美 國 經 濟 情 況 感 困 惑 ， 一 方 面 就 業 維 持 高 水 平 ， 但 另 方 面 經 濟 卻 放 緩 。 此 外 ， 樓 市 放 緩 對 消 費 的 影 響 ， 亦 是 未 知 之 數 。

利 率 期 貨 顯 示 ， 美 國 八 月 份 減 息 的 機 會 由 周 二 的 兩 成 降 至 一 成 五 。 至 於 本 年 底 前 利 率 維 持 不 變 的 機 會 ， 由 議 息 前 的 兩 成 上 升 至 三 成 一 。

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