2013年投資建議

chunho

整整一年來發生的新聞事件都令投資者緊張不安﹐但當前的狀況也許更加令人提心吊膽﹐在美國國會(Congress)和奧巴馬總統(President Obama)就預算協議爭執不休之際﹐金融市場正在準備迎接最壞的局面。

Bryan Thomas for The Wall Street Journal
普萊克納
道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)特約作者馬克西(Daisy Maxey)與三位只收咨詢費的理財顧問一起﹐討論了投資者未來將面臨何種局面以及如何更好地應對紛至沓來的不確定因素（從迫在眉睫的財政懸崖到中長期稅收和各類經濟問題）。

參與討論的理財顧問有：

•普萊克納(Greg Plechner)﹐Modera Wealth Management LLC負責人兼財富管理師﹐該公司在新澤西州韋斯特伍德(Westwood)及波士頓設有辦公室

•福克斯(Marjorie Fox)﹐弗吉尼亞州雷斯頓(Reston) Fox, Joss & Yankee LLC首席執行長

•蒂尼亞內利(Drew Tignanelli)﹐馬里蘭州亨特瓦利(Hunt Valley) Financial Consulate Inc.總裁

Bryan Thomas for The Wall Street Journal
福克斯
以下是經過編輯的討論內容節選。

跳過消息面

馬克西：對投資者來說﹐今年又是非常艱難的一年。明年他們將面臨怎樣的經濟和市場形勢呢？

普萊克納：如果忽略那些新聞事件的話﹐今年各類投資產品的走勢都很棒。不論你投資國內、國外﹐甚至房地產﹐回報率都是兩位數。就連投資級固定收益產品的回報率都在4%-6%之間。

我認為﹐如果以傳統波動性指標來衡量﹐今年並不算非常動盪的一年。當然有很多令人憂慮的問題﹐也許這是你要為客戶考慮的因素。但作為長期投資者﹐要想在投資風險較大的資產時獲得回報﹐波動性是必不可少的條件。

馬克西：各位認為明年的市場環境是否會與今年類似？

普萊克納：是的。我們要做的是管理客戶的預期﹐譬如有關財政懸崖含義的預期﹐有關歐洲危機對投資組合影響的預期﹐有關利率上升對投資組合影響的預期。你所能控制的無非是如何應對這些情境。因此﹐我們在這方面要傾注很多時間。

福克斯：如果尋找消息面風險的話﹐你能很容易地找到財政懸崖以外的問題──中國經濟增長放緩﹐日本經濟衰退﹐歐洲債務危機﹐許多歐元區國家經濟衰退﹐企業利潤下滑。但我們公司和我們的客戶都是長期投資者。我是比較樂觀的。

Bryan Thomas for The Wall Street Journal
蒂尼亞內利
蒂尼亞內利：我們對2013年感到擔憂。聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)在操縱債券市場。過去四年的平均通貨膨脹率為2.3%﹐從經濟角度來看﹐兩年、五年和10年期美國國債利率處於當前水平是不合邏輯的。如果將通貨膨脹因素考慮在內﹐投資債券市場其實是賠錢的﹐但人們仍然紛紛逃往債券市場﹐把它當作投資的靈丹妙藥。這是一個問題﹐遲早會爆發。

這並不是說明年沒有像今年這麼好的投資機會﹐但會有許多危險﹐投資者必須對此保持警惕。

遲做總比不做好

馬克西：許多投資者仍在持幣觀望。投資者是否應該承擔更多風險？

福克斯：三年半前就應該如此了。答案是肯定的。如果你還沒有這樣做的話﹐你肯定應該回過頭去做。但投資者應該始終按照自己的風險承受能力﹐將一定的資金配置在股票中﹐因此這不是忽進忽出的問題。

馬克西：各位有沒有特別青睞的新興市場投資品種？是否應該避免投資歐洲？

蒂尼亞內利：我並沒有避免投資歐洲﹐但亞洲市場顯然是我的最愛。我們的股票資產有近50%是專注於亞洲的。我認為日本的小型股為人們提供了1980年以來最吸引人的買進機遇之一。當價格降至這樣的水平時﹐很難不對日本進行投資。但中國更讓人感興趣──中國有12億人﹐很多人沒有電冰箱、空調、汽車﹐現在都想購買這些東西。

普萊克納：那些正在擺脫困境的市場中﹐我們看好歐洲和日本。我們在中國確實有一些風險敞口﹐但儘管中國擁有令人驚喜的增長機遇﹐但從人口數、面積和人口統計特徵等方面來看﹐印度顯然也有同樣的機遇。因此我們不會遴選任何單一的國家來投資。我們更多是採用多元化投資﹐在選擇投資的國家時採取的是綜合考慮全球市值的方式。

擔憂無處不在

馬克西：在市場動盪時期﹐各位會在情緒管理方面向客戶提出什麼建議呢？

普萊克納：我們在與客戶初次簽約時會花很多時間﹐要瞭解他們財務狀況的每個細節﹐以及他們短期、中期和長期的現金需求。這樣一來﹐當我們真的遇到嚴峻的市場週期時﹐我們就有信心說﹐看﹐我們已經做了規劃﹐我們能夠很好地控制現在的情況﹐沒必要太保守。

這一過程的另一組成部分是修正投資行為。舉個簡單的例子﹐當某種東西已經升值時﹐你不一定要購買更多。

馬克西：各位對通貨膨脹有何看法？你們是否擔心2013年的通貨膨脹問題？各位推薦投資通貨膨脹保值證券、黃金、大宗商品和公司債券嗎？

普萊克納：與消費者價格指數(Consumer Price Index)相關性最強的投資產品之一是短期通貨膨脹保值債券(Treasury Inflation-Protected Securities﹐TIPS)。我們只須提醒投資者注意一點﹐那就是如果投資中長期TIPS﹐你必須要接受比較劇烈的利率波動。因此﹐我們在投資中長期TIPS時是比較謹慎的﹔要防範長期通貨膨脹風險﹐中長期TIPS應該是更好的投資選擇。我們還投資大宗商品和黃金。這兩種產品具有一定的通貨膨脹保值特性﹐但它們並非完美無缺。它們的稅率較高﹐所以在投資這些產品時必須要注意。此外﹐你還必須願意接受較強的波動性。

從長期來看﹐保護購買力的最佳方式之一是股票。

馬克西：投資者對財政懸崖非常關注。在不確定因素如此多的情況下﹐各位認為進入2013年後投資者面臨的主要稅務問題是什麼？

福克斯：目前存在有關普通所得稅率的擔憂。為應對這一問題﹐一些投資者選擇將傳統個人退休賬戶(traditional IRA)轉換為羅斯個人退休賬戶(Roth IRA)﹐這樣他們可以較低的稅率繳納所得稅﹐未來也不必受最低提款要求（稅率要高得多）限制。

他們還擔心資本利得稅稅率上調。一些投資者在賣出。這種策略是好是壞很難說。如果他們本來準備明年1月份賣出的話﹐那麼在今年12月份賣出是一種好策略﹐可以避免資本利得稅上調。但如果他們本來準備將投資持有很多年﹐那麼提前賣出就等於放棄了這些可用來支付資本利得稅的資金。一旦退出投資組合﹐投資者本來能夠靠那些投資賺得的回報也就沒有了。

還有人在進行慈善捐贈。我認為我見到的最有意思的事情是人們為捐贈人指導型基金(donor-advised fund)做的各種捐贈。今年你可以為捐贈人指導型基金捐一些錢﹐但贈款可以在明年或者今後一些年中再到位。這樣做可能是因為﹐他們認為慈善捐贈減稅額今後可能會受到限制。他們的用意也可能是：“我通過出售已升值的資產兌現了資本利得﹐因此今年我必須提高慈善捐贈減稅額﹐以儘量少交稅。”

蒂尼亞內利：如果你確定要賣出某種資產的話﹐那就在2012年賣出吧。但我絕不會僅僅因為認為資本利得稅率以後會上調﹐就把一只原本無意賣出的股票賣掉﹐隨後又很快把它買回來。因為如果我持有一只股票直到去世﹐那麼對我家人來說﹐這只股票的資本利得稅就是0%。

我不喜歡根據稅率來做決定。我會在做好與經濟相關的決策後再做與稅務相關的決定﹐如果有稅差的話﹐我會採用比較有利的稅差。

第二件事是﹐你必須考慮贈與問題。今年你有512萬美元的贈與稅免征額。明年誰知道會怎樣呢？

福克斯：我們對客戶的建議是﹐一項策略可以參考﹐但不可盡信﹐因為回過頭看﹐該策略可能就不妥了。因此﹐要同時從投資和稅務策略這兩方面對你的下注進行保值。

Daisy Maxey

jc2011

thx

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