華爾街

mu7324

黃金期貨週三大幅下跌﹐跌幅創去年11月來最高水平﹐因美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)的最新貨幣政策會議紀要顯示﹐美聯儲官員們就退出寬鬆政策進行了更多討論。

紐約商交所Comex分部交投最為活躍的六月黃金期貨合約結算價跌27.90美元﹐至每盎司1,558.80美元﹐跌幅1.8%。

週三公佈的會議紀要顯示﹐一些Fed決策者在3月份會議上表示﹐美聯儲可以在年中之前開始縮小債券購買計劃的規模。

高盛(Goldman Sachs)週三下調了對今年金價的預期﹐稱在能使投資者買進黃金的事件發生後﹐金價未能實現上漲。高盛分析師Damien Courvalin和Jeffrey Currie稱﹐儘管歐元區危機相關擔憂重燃且有跡象表明美國經濟增速放緩﹐但金價基本持平﹐表明投資者持有黃金的興趣正在迅速下降。

上述分析師建議客戶押注金價走低﹐結清該行最初於2010年10月推薦建立的黃金多頭頭寸。高盛將今年年底的金價預期下調9%﹐至每盎司1,450美元。


鈀期貨價格跌至一個月低點﹐受有關汽車業需求的擔憂拖纍。

TD Securities交易員在一份報告中稱﹐印度汽車銷量的減少以及有關中國需求的擔憂在一定程度上引發了週三的拋售。

交投最為活躍的六月鈀期貨合約結算價跌1.7%﹐至每盎司720.85美元﹐創3月4日以來最低結算價水平。

五月銀期貨合約結算價跌22.80美分﹐至每盎司27.653美元。

mu7324

週一亞洲交易時段，黃金和白銀市場遭遇大舉拋盤，金價和銀價在中國第一季度國內生產總值(GDP)數據公佈前大跌；原油期貨則出現幅度稍小的下跌。

中國是全球第二大黃金消費國，投資者密切關注中國的經濟數據，以尋找需求方面的線索。上週五金價大幅回落拖累金價跌入熊市區域。

中國官方於格林威治時間0200（北京時間上午10點）公佈了第一季度GDP數據。

但在GDP數據公佈前的16分鐘，也就是格林威治時間0144，市場上出現了一波黃金賣單，金價在一分鐘內暴跌近14美元，成交量激增。

這輪下跌一直持續到格林威治時間0200後，金價最低跌至每盎司1,426美元，較上週五結算價下跌3.5%，之後企穩。

中國發佈的數據顯示，中國第一季度GDP較上年同期增長7.7%，增幅遠低於接受道瓊斯(Dow Jones)調查的經濟學家此前預計的8%。

現貨白銀隨著金價走低，最低觸及每盎司24.08美元，較上週五下跌6.8%。與黃金一樣，白銀也在中國官方GDP數據公佈前的幾分鐘開始下跌。

中國國務院新聞辦公室從格林威治時間0143開始，把中國第一季度GDP數據、3月份工業產值、零售額以及其他一些數據的文件提分發給了北京的記者，但禁止媒體提前發佈這些文件。

最近幾年，中國媒體在官方數據公佈前幾分鐘提前披露數據的情況屢見不鮮。不過，尚不清楚今日金價的大跌是數據提前洩露所致，還是巧合。

由於記者爭相搶奪文件，這種數據公佈時發佈現場場面一般都十分混亂。分發文件的女士被圍在中間，因推擠而險些跌倒。

週一，新聞和遊戲門戶網站網易(Netease Inc., NTES)在主頁上提前幾分鐘公佈了該數據。之後，包括道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)在內的其他新聞機構也報出了數據，報導時間是在格林威治時間0200之前、金價開始下跌之後。

金價下跌令一些市場人士感到意外。駐新加坡交易員稱，金價大幅下挫令他們措手不及。他們說，中國經濟增長數據受到密切關注，但與銅等工業金屬不同，該數據很少導致金價出現這麼大幅度的波動。中國GDP數據公佈3個小時之後，銅價下跌了大約1.4%。

但其他人則沒有這麼慌亂，聲稱他們已經估計到了中國經濟增長步伐在放緩，這與政策制定者近期的言論一致。

新加坡IG Markets市場策略師Kelly Teoh表示，交易員總會在數據公佈之前進行交易，如果回想一下全國人民代表大會的公告，實際上中國官員已經很清楚地闡明，中國經濟增長水平將不如以往。

週一的拋盤使黃金看跌信號進一步加重。金價已較年初水平累計下跌了14.0%。由於投資者紛紛減少貴金屬的投資配置，轉而投向股市，黃金價格一直承壓。多個股市自2013年年初以來都表現強勁。

新加坡輝立期貨(Phillip Futures)投資分析師Joyce Liu表示，技術和基本面指標都表明金價短線將下行。

她說，塞浦路斯拋售黃金的消息傳出之後，有人猜測其他債務負擔沉重的國家可能也將賣出黃金。另外，很多投資者在關鍵水平設有自動止損指令，今日早盤的止損位在1,475美元/盎司。

當格林威治時間0144拋售開始啟動時，金價接近1,475美元/盎司。

mu7324

孟買黃金協會(Bombay Bullion Association)的主席Mohit Khamboj週一說﹐由於黃金價格最近暴跌﹐印度投資者正在失去對黃金的信心﹐這預計會促使黃金的長線投資者獲利了結。

Khamboj對《華爾街日報》說﹐由於印度從本月開始將進入人們集中操辦婚禮的季節﹐有人可能會趁著金價走低多買一些金飾品，這段時間印度的黃金需求通常都很大。印度是全球最大的黃金消費國。


Rajanish Kakade/Associated Press
孟買一家商店中展示的金質首飾。中國今年第一季度的經濟增長率低於預期﹐這加大了黃金價格的下行壓力﹐引發了投資者對黃金的大量賣盤。

週二，黃金現貨價格已跌至每盎司1,400美元下方﹐而2011年9月時金價曾升至每盎司1,900美元以上。

由於經濟增長疲弱導致金融體系內流動性枯竭﹐印度消費者目前用於購買黃金首飾的可支配現金不如以前多了。

Khamboj說﹐黃金投資越來越像一種泡沫﹐在目前的市場環境下長線投資者將尋求獲利了結。

他預計﹐在印度金融和黃金交易中心孟買﹐投資者可能每天拋售1.5噸黃金。

他補充說﹐受黃金價格大幅下跌的影響﹐印度全國每天平倉的黃金頭寸可能達到五至六噸。

但並非所有分析師都同意上述觀點。

德國商業銀行(Commerzbank)在週一的一份研究報告中說﹐雖然我們不能忽視金價短期內進一步下跌的可能性﹐但我們認為金價跌幅有所夸大﹔考慮到全球許多央行目前實行的超寬鬆貨幣政策﹐我們仍認為金價在中長期會上漲。

黃金購買量減少將可以令印度政府鬆一口氣。黃金進口一直是印度經常項目赤字擴大的最主要原因之一﹐印度政府一直在努力尋找降低黃金進口的方法。

今年1月﹐印度將黃金進口關稅從2%上調至6%﹐但除了令黃金走私增加外﹐此舉迄今還沒有產生多大影響。

他預計﹐在市場恐慌情緒減弱前﹐黃金買盤出現重大轉變的機會不大。

交易員說﹐除了婚禮季節的黃金需求外﹐即將到來的5月13日印度節日Akshaya Trithiya節也可能帶來一些買盤。該節日被認為是購買黃金最吉利的節慶日之一。

mu7324

黃金的熊市才剛剛開始。

這是Trust Company of the West前大宗商品投資組合經理Claude Erb令人沮喪的預言。他從去年6月開始與杜克大學(Duke University)金融學教授Campbell Harvey合作進行一項學術研究。現在看來，這項研究越來越顯示出其預見性了。
這項研究認為，黃金的公允價值接近800美元/盎司。雖然當這項研究結果出爐時遭到很多鐵桿黃金投資者的反駁，但現在投資者對這一看法的重視程度有了很大的提高：在經過了近期的大幅下挫後（僅週一金價就跌去140美元），金價已較一年前的價位下跌逾40%；，該項研究在1年前就認定當時的金價已估值過高。
在這種情況下，筆者與該研究項目的上述兩位作者進行了交流，以便了解金價近期的走勢是否使們的悲觀預期有所軟化。

沒這麼幸運。
相反，Erb週一早間表示，他認為有關金價跌勢將很快結束的預期是不現實的。他提到Elisabeth Kubler-Ross的著名理論“哀傷的五個階段”。他相信黃金市場目前正處於第一個階段：否認。

其餘的四個階段分別是：憤怒、討價還價、抑鬱和接受。

Erb指出，很多機構投資者和對沖基金經理繼續持有大量黃金頭寸，這表明黃金投資者正處於“否認”的階段。這些否認黃金進入熊市的投資者正如2007年認為房地產價格將永遠上漲的人，又好似Jim Glassman在網絡泡沫最高潮時曾著書預言道指將攀升至36,000點。

Erb還表示，未來一段時間裡，這些機構投資者和對沖基金經理將面臨如何向客戶解釋他們沒有預判到金價大幅下挫的難題，他們還得說服這些客戶繼續投資黃金。

如果這些投資者和基金經理也失去信心而拋售黃金，或者即使他們不拋而他們的客戶拋售，黃金市場將再次面臨巨大拋售壓力。

但為了得出黃金公允價值的估測值，他們計算了有數據記錄以來黃金與通貨膨脹的相對比值。他們的研究報告稱，以美國消費者價格指數(CPI)計算，這一比值平均為3.2比1。即使以1,400美元/盎司的金價算，這一比值依然高達6.03比1，也就是將近平均水平的兩倍。

不過，不要急著否定這項研究的可怕預言。你可能不認同他們的結論，但他們的研究並未忽視因實際通貨膨脹被低報使得遠高得多的金價也有合理性的可能性；研究還對有關匯率波動等因素會自動推動金價走高的觀點作出了回應。另外，他們也並非對黃金抱有偏見，Erb向筆者表示，他在擔任大宗商品基金經理時就時常投資黃金。

Erb稱，金價近期的急劇下挫是完全可以預期的，原因是黃金價格已脫離基本面價值。雖然他認為金價很可能在當前水平上出現強勁反彈，但他預計，這一輪熊市行情的最終低點將遠低於當前的價位。畢竟，從歷史走勢來看，金價每次大幅偏離他和Harvey計算出的合理價值後，最終都會回歸這一合理價值。

jc2011

thx

mu7324

高盛集團(Goldman Sachs Group Inc., GS)週二建議投資者了結黃金空頭頭寸。

由於金價在每盎司1,588.30美元的牛熊分界線上方搖擺，該行4月10日建議投資者做空金價，並大幅下調金價短線和長線預期。

該行分析師Damien Courvalin與Jeffrey Currie當時向客戶表示，如果事實不斷證明他們對金價下行的預期正確，金價的下跌速度和幅度可能最終超過他們的預期。

4月12日，黃金期貨創出自紐約上市交易以來的最大兩日跌幅。

金價目前已經反彈至1,400美元之上，高盛團隊建議客戶暫時了結黃金空頭頭寸。

他們表示，由於交易所交易基金(ETF)資金持續外流，投資者對持有黃金的信心持續消退，再加上他們的經濟學家預計美國經濟增速將在今年晚些時候再度加速，他們預計金價將進一步走低。

mu7324

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)週四公佈的數據顯示，阿塞拜疆連續第三個月買入黃金，包括俄羅斯和哈薩克斯坦在內的多個國家的央行也繼續增持黃金。

阿塞拜疆上個月買入32,000盎司黃金，黃金儲備增至97,000盎司。IMF的數據顯示，去年12月份該國央行沒有黃金儲備，而且自1999年以來一直沒有。

俄羅斯增持了151,000盎司黃金，目前的總儲備量為3,160萬盎司。

IMF稱，哈薩克斯坦買入39,000盎司黃金，總儲備量增至395萬盎司。這是該國連續第六個月買入黃金。

土耳其央行3月份增持110萬盎司黃金，總持有量達到1,315萬盎司。