澳博(880)市佔率正在下跌 (1/3/2013)

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澳博(880)市佔率正在下跌 (1/3/2013)

澳博昨日公布2012全年業績。博彩收益為788.8億港元，按年增加4.5%。股東應佔溢利67.45億，按年增加27.1%。經調整EBITDA為76.31億，升10.1%。
2012年錄得之博彩收益增長分別來自中場賭枱博彩收益增加13.3%、貴賓博彩收益增加1.0%，以及角子機及其他博彩收益增加3.0%。

貴賓博彩收益只輕微增加1.0%，每張貴賓賭枱平均每日淨嬴額為240,625港元，按年下跌1%；貴賓籌碼銷額下跌4%，情況反映貴賓廳收入已出放緩。相反，中場賭枱業務方面，收益增加13.3%；賭枱平均每日淨嬴額上升12.7%。情況反映增長動力已由貴賓廳轉向中場業務，與市場看法一致。

雖然表面數字不俗，不過，集團要主以新葡京賭場支撐增長，惟其他娛樂場博彩收入出現下跌7.7%。此外，集團整體市佔率雖然仍佔最大份額，但已由2011年的29.0%下跌至2012年底的26.7%。

展望將來，管理層報告指出，去年10月已接受與路氹土地租賃有關的土地批給合同擬本，計劃興建一座娛樂場度假村，包括總樓面面積達52萬平方米的五星級酒店，並擬向澳門政府申請營運約700張賭枱、1,000部角子機，以及約2,000間酒店客房，惟未有披露發展時間表。

估值方面，集團派末期息0.5元，另加特別息0.3元，合共0.8元，全年派息比率為73.9%，略低於去年的75.7%。現價19.5元，市盈訊16倍，息率4.6厘。由於集團擁有220億元現金，相信可以維持7成以上的派息比率。

股價方面，市場對澳博市佔率下跌有憂慮，除非集團能提供更清晰的新項目發展時間表，否則短期缺乏上升催化劑，建議暫時觀望。

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